seychellesartprojects.org

Kas yra pardavimo pariteto formulė?

„Put-Call“ pariteto formulė nurodo, kad grąža iš akcijų trumpojo pardavimo ir ilgojo pardavimo pasirinkimo sandorių turėtų suteikti vienodą grąžą, kaip numatyta turint išankstinę sutartį dėl tų pačių akcijų. Šis principas taikomas, kai tiek pasirinkimo sandoriai, tiek išankstiniai sandoriai yra tos pačios akcijos už tą pačią pradinę kainą ir tą pačią galiojimo datą.

Šis principas taikomas Europos, o ne Amerikos opcionams. Europos pasirinkimo sandoriais galima pasinaudoti tik pasibaigus galiojimo datai, tuo tarpu Amerikos opcionams - bet kuriuo metu iki galiojimo pabaigos datos.

Pagal „Put-Call Parity“ principą pirkimo kaina ir diskontuota pradinė sandorio kainos vertė turėtų būti lygi pardavimo ir dabartinei akcijų rinkos kainai. Ryšys paaiškinamas toliau nurodyta lygtimi:

Išankstinio pardavimo pariteto formulė yra:

C + PV (S) = P + MP

Pirmiau pateiktoje lygtyje C reiškia skambučio vertę. PV (S) yra dabartinė streiko kainos vertė, diskontuota naudojant nerizikingą normą. P yra pardavimo pasirinkimo sandorio kaina, o MP - dabartinė akcijų rinkos kaina.

Jei lygtis nėra tinkama, yra arbitražo sritis, ty nerizikingas pelnas.

Pavyzdžiai

Šį „Put Call Parity Formula Excel“ šabloną galite atsisiųsti čia - „Put Call Parity Formula Excel“ šabloną

1 pavyzdys

Paimkime „ABC Ltd.“ akcijų pavyzdį. „ABC Ltd“ akcijos 2019 m. Sausio 1 d. Prekiaujama 93 USD. Skaičiuojant 100 USD pradinę kainą 2019 m. Gruodžio 31 d. „Galiojimas“ prekiaujama 8 USD. Nors rizika nemokama palūkanų norma rinkoje yra 8%.

Sprendimas:

Skaičiuojant pardavimo paritetą, naudokite žemiau pateiktus duomenis.

Todėl, norint nustatyti pardavimo pariteto principą, ši lygtis turėtų atitikti:

8 + 100 PV su 8% nuolaida = P + 93

ty 8 + 92,59 = P +93

P = 92,59 + 8 - 93

„Put Call Parity“ lygtis bus -

Pardavimo varianto kaina = 7,59

Jei faktinė pardavimo rinkos kaina nebus lygi 7,59 USD, bus arbitražo galimybė.

Tokia arbitražo galimybė realioje rinkoje nebeegzistuoja. Rinkos arbitrai greitai pasinaudoja šia galimybe ir akcijų ar pasirinkimo sandorių kainos automatiškai koreguojamos, kad būtų nustatytas pardavimo paritetas.

Šiame pavyzdyje, jei faktinė pardavimo rinkos kaina yra 9 USD, arbitrai pradės parduoti arba sutrumpinti pardavimo laiką, o tai galiausiai padidins pardavimo pasiūlą proporcingai jo paklausai ir atitinkamai pardavimo kaina nukris iki 7,59 USD.

Ankstesniame pavyzdyje mes buvome prisiėmę akcijų kainą, skambučių kainą ir nerizikingą normą ir apskaičiavome pardavimo opciono kainą. Tačiau galime paimti ir kitą pavyzdį, kai galima daryti prielaidą apie pardavimo kainą ir apskaičiuoti bet kurį kitą lygties komponentą.

2 pavyzdys

Šiame pavyzdyje laikykime „XYZ Ltd.“ akcijų pirkimo. 2019 m. Sausio 1 d. Pradinė 350 USD pradinė kaina yra 29 USD. To paties galiojimo pabaigos data yra 2019 m. Gruodžio 31 d. kaina ir ta pati galiojimo data yra 15 USD. Nerizikinga palūkanų norma rinkoje yra 10%. Apskaičiuokime, kokia turėtų būti dabartinė „XYZ Ltd“ akcijų rinkos kaina:

Sprendimas:

Skaičiuojant pardavimo paritetą, naudokite žemiau pateiktus duomenis.

Rinkos kainą galima apskaičiuoti taip:

C + PV (S) = P + MP

ty 29 + PV (350) 10% = 15 + MP

ty 29 + 318,18 = 15 + MP

MP = 318,18 + 29-15

Rinkos kaina bus -

Rinkos kaina = 332,18

Jei faktinė akcijų rinkos kaina nebus lygi 332,18, bus arbitražo galimybė.

3 pavyzdys

Tęsiant prielaidas, pateiktas 2 pavyzdyje, jei faktinė akcijų rinkos kaina yra 350, tai reiškia, kad akcijomis prekiaujama aukštesne kaina, arba parduodant akcijas - žemesne kaina, arba perkant - didesne kaina. Norėdami gauti nerizikingą pelną, arbitras atliks šiuos veiksmus:

Sprendimas:

2019 m. Sausio 1 d

Jis pirks skambutį investuodamas 29 USD ir per metus investuos 318,18 USD @ 10% nerizikinga palūkanų norma. Jis parduos pardavimo opcionus, kurių kaina yra 15 USD, taip pat trumpalaikių akcijų pardavimo kaina - 350 USD.

Grynųjų pinigų įplaukas galima apskaičiuoti taip:

Grynoji pinigų įplauka į kišenę 2019 m. Sausio 1 d. Bus 350 + 15 - 318,18 - 29.

Grynosios pinigų įplaukos = 17,82

1 scenarijus - tarkime, kad 2019 m. Gruodžio 31 d. Akcijomis prekiaujama 390 USD

Iš jo skambučio bus 40 USD. Už nerizikingą 318,18 USD investiciją jis gaus 350 USD. Jam nereikės nieko mokėti už pardavimo pasirinkimo sandorį. Tačiau jis turės nusipirkti akciją iš dabartinės rinkos už 390 USD, kurių iš pradžių buvo parduotas.

Grynąjį pinigų srautą galima apskaičiuoti taip:

Grynasis pinigų nutekėjimas / įplaukos 2019 m. Gruodžio 31 d. Bus 350 + 40 - 390.

Įtekėjimas / nutekėjimas = 0

2 scenarijus - tarkime, kad 2019 m. Gruodžio 31 d. Akcijų kaina yra 250

Tokiu atveju jo skambutis nieko nepadarys, tuo tarpu jis turės sumokėti 100 USD. Jo nerizikinga investicija jam atneš 350 USD. Tuo pačiu metu jis turės nusipirkti akciją iš dabartinės rinkos už 250 USD, kurią iš pradžių pardavė.

Grynąjį pinigų srautą galima apskaičiuoti taip:

Grynasis pinigų nutekėjimas / įplaukos 2019 m. Gruodžio 31 d. Bus 350–250–100.

Įtekėjimas / nutekėjimas = 0

Nepaisant akcijų kainos pasibaigus galiojimo laikui, jo pinigų srautas minėtą dieną bus 0, o 2019 m. Sausio 1 d. Jis jau uždirbo 17,82 USD. Taip buvo dėl to, kad rinkoje buvo arbitražo galimybių. Labai greitai rinkoje esantys arbitražai pasinaudos šia galimybe, o akcijų ir pasirinkimo sandorių kainos pakoreguos, kad atitiktų pardavimo pardavimo pariteto lygtį.

Išvada

Atkreipkite dėmesį, kad brandžioje rinkoje tokio tipo arbitražo galimybės beveik nėra. Be to, sandorio mokestis ir mokesčiai realioje rinkoje gali apsunkinti arba neįmanoma pasinaudoti bet kokiu pirkimo-pardavimo nešališkumu, jei toks yra. Norint išanalizuoti pardavimo paritetą, pasirinkimo sandorių kainas ir dabartinę akcijų rinkos kainą galima paimti iš akcijų rinkos. Vyriausybės obligacijų palūkanų normą galima laikyti nerizikinga palūkanų norma. Tačiau analizuojant bet kurios akcijos pardavimo paritetą, reikia atsižvelgti į visus kintamuosius ir rinkos taisykles.