Reikalaujamos obligacijos (apibrėžimas, pavyzdys) Kaip tai veikia?
Kas yra „Callable“ obligacija?
Reikalaujama obligacija yra fiksuotos palūkanų obligacija, kai emisijos bendrovė turi teisę grąžinti vertybinio popieriaus nominalią vertę už iš anksto sutartą vertę iki obligacijos termino pabaigos. Obligacijos emitentas neprivalo išpirkti vertybinių popierių, jis turi teisę pasirinkti obligaciją tik prieš emisiją.
Aukščiau pateiktas pavyzdys, kaip vyresnieji saugūs pareikalaujami obligacijos, kurių terminas 2018 m. Kovo 22 d., Buvo išleisti ir užregistruoti „Verdipapirsentralen“ (VPS),
Kredito obligacija = tiesi / nekviečiama obligacija + galimybė
Atkreipkite dėmesį, kad kai kurios pareikalaujamos obligacijos negali būti pareikalautos praėjus tam tikram laikotarpiui po jų išleidimo. Šis laikas vadinamas „apsaugos laikotarpiu“
funkcijos
- Emitentas turi teisę, bet ne įpareigoti išpirkti obligaciją iki termino pabaigos.
- Skambučio kaina paprastai yra didesnė nei emisijos kaina (nominali kaina).
- Pagrindinio vertybinio popieriaus trukmė yra kintama
- Skambinimo parinktyje gali būti keli pratimų tarifai.
- Paprastai šioms obligacijoms taikoma didesnė palūkanų norma (kupono norma).
- Priemoka už investuotojo parduotą pasirinkimo sandorį yra įtraukta į obligaciją taikant didesnę palūkanų normą.
- Skambinimo parinktys paprastai turi kelis pratimų tarifus.
Pavyzdys
Bendrovė „A“ išleido pareikalaujamą obligaciją su 10% palūkanų, kurių terminas baigėsi 2021 m. Rugsėjo 30 d. Emisijos suma yra 100 Crores. Obligacija gali būti pareikalauta įspėjus prieš 30 dienų, o pareikalavimas yra toks.
| Skambučio data | Skambučio kaina |
| 1 metai (2017 m. Rugsėjo 30 d.) | 105% nominalios vertės |
| 2 metai (2018 m. Rugsėjo 30 d.) | 104% nominalios vertės |
| 3 metai (2019 m. Rugsėjo 30 d.) | 103% nominalios vertės |
| 4 metai (2020 m. Rugsėjo 30 d.) | 102% nominalios vertės |
Pirmiau pateiktame pavyzdyje bendrovė turi galimybę investuotojams išleistas obligacijas pervesti iki termino pabaigos - 2021 m. Rugsėjo 30 d.
Jei matote, pradinė skambučio premija yra didesnė už 5% nominalios obligacijos vertės ir palaipsniui ji sumažėja iki 2% laiko atžvilgiu.
Reikalaujamos obligacijos išleidimo tikslas
Tuo atveju, kai palūkanų normos mažėja, pareikalavusios obligacijas išleidžianti įmonė gali pasinaudoti išpirkimo galimybe pareikalauti obligacijų ir grąžinti skolą, tada gali refinansuoti skolą už mažesnę palūkanų normą. Tokiu atveju įmonė gali sutaupyti palūkanų išlaidas.
Pvz . : 2016 m. Lapkričio 1 d., Jei įmonė išleidžia 10% pareikalaujamą obligaciją, kurios terminas yra 5 metai. Jei įmonė pasinaudoja pirkimo galimybe prieš terminą, ji turi sumokėti 106% nominalios vertės.
Tokiu atveju, jei 2018 m. Lapkričio 31 d. Palūkanų normos sumažėjo iki 8 proc., Bendrovė gali pareikalauti obligacijų ir jas grąžinti bei prisiimti 8 proc. Skolą, taip sutaupydama 2 proc.
Ar turėtume pirkti tokias obligacijas?
- Prieš investuojant reikia suderinti grąžą ir riziką. Ir pareikalaujamos obligacijos yra pernelyg sudėtingos, kad jas būtų galima spręsti.
- Paprastai, palūkanų normoms krentant, įprastos obligacijų kainos kyla. Bet obligacijų, kurias galima pareikalauti, atveju obligacijų kainos gali sumažėti. Toks reiškinys vadinamas „kainos suspaudimu“
- Šių obligacijų palūkanų normos paprastai yra didesnės, kad būtų kompensuota rizika, kad dėl sumažėjusių palūkanų normų bus išpirkta anksčiau
- Paprastai jie mokami už priemoką (ty kainą, didesnę už nominalią vertę). Taip yra dėl papildomos rizikos, kurią prisiima investuotojas.
- Pavyzdžiui, obligacijų investuotojai gali susigrąžinti 107 Rs, o ne 100 Rs, jei obligacija bus pareikalauta. Šis papildomas 7 Rs suteikiamas dėl rizikos, kurią investuotojas prisiima tuo atveju, jei įmonė anksti krenta palūkanų normos scenarijuje
- Taigi reikia užtikrinti, kad pareikalaujama obligacija pasiūlytų pakankamą atlygio sumą (galbūt kaip didesnę palūkanų normą nei rinka arba galbūt didesnę grąžinimo premiją), kad padengtų papildomą riziką, kurią siūlo obligacija.
Skambinimo galimybių struktūrizavimas
Prieš išleidžiant obligaciją, vienas iš svarbiausių ir sudėtingiausių veiksnių sprendžiant šiuos du veiksnius…
- Skambučio laikas. T. y., Kada reikia paskambinti
- Reikalaujamos obligacijos kainos nustatymas. Kiek sumokėti obligacijas yra reikalaujama iki termino pabaigos
Skambučio laikas
Data, kurią pirmą kartą gali būti reikalaujama pareikalauti obligacijų, yra „pirmojo pirkimo data“. Obligacijos gali būti skirtos nuolatos mokėti tam tikrą laikotarpį arba gali būti pareikalautos gairių dieną. „Atidėtas reikalavimas“ yra tas atvejis, kai obligacijų negalima išpirkti per pirmuosius kelerius išleidimo metus.
Laiko atžvilgiu yra įvairių tipų
- Europos pasirinkimo sandoris: Tik viena pirkimo data iki obligacijos termino pabaigos
- „Bermudan“ pasirinkimas: iki obligacijos termino yra kelios skambučių datos
- Amerikos variantas: visos datos prieš terminą yra skambučio datos.
Skambučio kainodara
Obligacijos kaina paprastai priklauso nuo obligacijų struktūros nuostatų. Toliau pateikiamos skirtingos kainodaros rūšys
- Ištaisyta, neatsižvelgiant į skambučio datą
- Kaina nustatyta pagal iš anksto nustatytą tvarkaraštį
Sužinokite daugiau apie opcionus - kas yra finansų ir opcionų prekybos strategijos pasirinkimo sandoriai
Sprendimas paskambinti obligacijai
Emitento sprendimas paskambinti yra pagrįstas daugeliu veiksnių, tokių kaip
- Palūkanų normos veiksniai. Krintant palūkanų normoms, bendrovė gali pasinaudoti galimybe išpirkti obligacijas su gana aukštomis atkarpos palūkanų normomis ir pakeisti jas naujai išleistomis obligacijomis (tai paprastai vadinama refinansavimu vanilės terminais). Padidėjus palūkanų normai, emitentai turi paskatą nebenaudoti pareikalavimo obligacijų iš anksto. Tai gali lemti obligacijų pajamingumo sumažėjimą per investicijos laikotarpį.
- Finansiniai veiksniai: jei įmonė turi pakankamai lėšų ir nori sumažinti skolas, ji gali grąžinti obligacijas, nors palūkanų normos yra stabilios ar kyla.
- Jei įmonė ketina konvertuoti skolą į nuosavą kapitalą, ji gali išleisti akcijų obligacijų naudai arba grąžinti obligacijas ir kreiptis į FPO
- Kiti veiksniai: gali būti daugybė veiksnių, dėl kurių įmonė gali manyti, kad naudinga skambinti obligacijai.
Įkainojamų obligacijų vertinimas
Paprastai pajamingumas yra obligacijos vertės apskaičiavimo pagal numatomą ar numatomą grąžą matas. Skaičiuojant derlių yra įvairių matų.
- Dabartinis derlius
- Derlingumas iki brandos
- Derlius skambinti
- Derlius iki blogiausio
Derlius iki termino:
YTM yra bendra obligacijos grąža, jei ji laikoma iki išpirkimo. Jis visada išreiškiamas metine norma.
YTM taip pat vadinamas knygos arba išpirkimo pajamingumu.
Paprastas metodas apskaičiuoti YTM yra toks
YTM formulė = [(kuponas) + {(Termino vertė - už obligaciją sumokėta kaina) / (metų skaičius)}] / {(termino vertė + už obligaciją sumokėta kaina) / 2}
Paimkime pavyzdį, kad suprastume tai geriau
Obligacijos nominali vertė / išpirkimo vertė yra 1000 Rs, išpirkimo metų skaičius yra 10 metų, palūkanų norma yra 10%. Kaina, sumokėta už obligacijos pirkimą, yra 920 Rs
Skaitiklis = 100+ (1000–920) / 10
Vardiklis = (1000 + 920) / 2 = 960
YTM = 108/960 = 11,25%
Ši YTM priemonė yra tinkamesnė nekviečiamų obligacijų analizei, nes ji neapima skambučių funkcijų poveikio. Taigi dvi papildomos priemonės, galinčios pateikti tikslesnę obligacijų versiją, yra „Derlius iki pareikalavimo“ ir „Blogiausia“.
Derlius skambinti
Kreditas yra pajamingumas, kurį suteikia obligacija. Jūs turėjote nusipirkti pareikalaujamą obligaciją ir laikyti vertybinius popierius iki pirkimo dienos. Skaičiavimas atliekamas pagal palūkanų normą, laiką iki skambučio datos, obligacijos rinkos kainą ir pareikalavimo kainą. Pajamos, kurias reikia pakviesti, paprastai apskaičiuojamos darant prielaidą, kad obligacija apskaičiuojama kuo anksčiau.
Pavyzdžiui, ponas A turi „GOOGLE“ įmonės obligacijas, kurių nominali vertė yra Rs. 1000, esant 5% nulinės atkarpos palūkanų normai. Obligacija sueina per 3 metus. Ši obligacija gali būti pareikalauta per dvejus metus esant 105% nominalios vertės.
Tokiu atveju, norėdamas apskaičiuoti obligacijos pajamingumą, Mr.A turi manyti, kad obligacija sueina per 2 metus, o ne 3 metus. Skambučio kaina turėtų būti laikoma 1050 Rs (1000 Rs * 105%) kaip pagrindinė terminui pasibaigus.
Tarkime, kad kaina, sumokėta už obligacijų pirkimą antrinėje rinkoje, yra 980 Rs, tada pelningumas bus toks
{Kuponas + (skambučio vertė - kaina) / obligacijos laikas} / {(Nominalioji vertė + kaina) / 2}
Kupono įmoka yra Rs 50 (ty Rs 1000 * 5%)
Skambučio vertė, jei 1050 Rs
Kaina, sumokėta norint įsigyti obligacijų vertę, yra 920 Rs
Obligacijos laikas yra 2 metai (darant prielaidą, kad skambutis įvyksta po 2 metų)
Rinkos kaina yra 980 Rs
YTC = [50+ (1050–920) / 2] (1 000 + 920) / 2
= 50 + 65/960 = 12%
Derlius iki blogiausio
Derlius iki blogiausio yra mažiausias pajamingumas, kurio investuotojas tikisi investuodamas į pareikalaujamą obligaciją. Paprastai pareikalaujamos obligacijos yra naudingos emitentui ir blogos obligacijų turėtojams, nes krintant palūkanų normoms emitentas nusprendžia paskambinti obligacijoms ir refinansuoti savo skolą mažesne palūkanų norma, palikdamas investuotojui rasti naują vietą investuoti.
Taigi, šiuo atveju „Derlius iki blogiausio“ yra labai svarbus, kuris nori žinoti, koks yra minimumas, kurį gali gauti iš savo obligacijų priemonių.
Atkreipkite dėmesį, kad „derlius iki blogiausio“ visada yra mažesnis nei „derlius iki termino“
Pavyzdžiui, obligacijos terminas yra 10 metų, o grąžos terminas (ytm) yra 4%. Obligacijoje yra pareikalavimo reikalavimas, kai emitentas gali pareikalauti obligacijų per penkerius metus. Pelnas, apskaičiuotas darant prielaidą, kad obligacijos terminas pareikalavimo dieną yra 3,2%. Tokiu atveju blogiausias derlius yra 3,2%
Taip pat patikrinkite obligacijų kainodarą
Dabar pažvelkime į priešingą skambinamą obligaciją - grąžinamą obligaciją
Išleidžiamos obligacijos
- Tai yra obligacija, kai yra įterptoji pardavimo pasirinkimo sandoris, kai obligacijų turėtojas turi teisę, bet ne pareigą reikalauti pagrindinės sumos iš anksto. Pardavimo pasirinkimo sandorį galima realizuoti vieną ar kelias datas.
- Didėjančios palūkanų normos scenarijaus atveju investuotojai parduoda obligacijas atgal emitentui ir skolina kitur didesne palūkanų norma.
- Tai priešinga pareikalaujamai obligacijai.
- Perleidžiamos obligacijos kaina visada yra didesnė už tiesioginę obligaciją, nes yra pardavimo pasirinkimo sandoris, kuris yra papildomas pranašumas investuotojui.
- Tačiau išleidžiamos obligacijos pajamingumas yra mažesnis nei tiesiosios obligacijos pajamingumas.
Naudingi pranešimai
- Kupono obligacija
- Obligacijos kupono norma
- Kas yra obligacijos?
- Neužtikrintų paskolų pavyzdžiai <
