seychellesartprojects.org

Palūkanų normos išvestinių finansinių priemonių apibrėžimas

Palūkanų normos išvestinės finansinės priemonės yra išvestinės finansinės priemonės, kurių pagrindas grindžiamas viena palūkanų norma arba palūkanų normų grupe; pavyzdžiui: palūkanų normos apsikeitimo sandoris, palūkanų normos vanilės apsikeitimo sandoris, kintamos palūkanų normos apsikeitimo sandoris, kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris.

Jei skaitote šią medžiagą, turėtumėte žinoti, kas yra išvestinis vertybinis popierius. Tai vertybinis popierius, kurio vertė gaunama iš pagrindinio turto. Pagrindinis turtas gali būti bet koks, pradedant bendrovės akcijomis, obligacijomis, metalais, žaliavomis ir keliomis kitomis turto klasėmis. Jei pagrindinė yra palūkanų norma, išvestinis vertybinis popierius tampa palūkanų normos išvestine priemone. Pagrindinės palūkanų normos priklauso nuo sutarties, dėl kurios susitaria kitos sandorio šalys, ir gali svyruoti nuo LIBOR, siūlomų šalies tarpbankinių palūkanų, Fed Funds palūkanų ir kt.

Kas yra apsikeitimo sandoriai?

Tai yra svarbi ir įdomi fiksuotų pajamų išvestinių finansinių priemonių sritis. Tai yra struktūruoto sandorio pavyzdys, siekiant apsidrausti nuo fiksuotų pajamų investicijų rizikos.

Apsikeitimo sandoris iš esmės yra sandorio šalių sutartis keistis tarpinių grynųjų pinigų srautų, atsirandančių per apsikeitimo sandorio laikotarpį, serija. Beveik kiekvienai apsikeitimo sutarčiai taikoma palūkanų normos apsikeitimo sutartis. Dauguma jų iš esmės yra palūkanų normų apsikeitimo sandorių variantai.

Palūkanų normų apsikeitimo sandoriai

Taigi, kas yra palūkanų normos apsikeitimo sandoris (IRS)?

IRS yra apsikeitimo sutartis, skirta keistis tarpinių pinigų srautų, pagrįstų palūkanų normomis, nominalia suma, visam apsikeitimo laikotarpiui.

Paprastai jie keičiami grynųjų pinigų srautais, atsirandančiais iš fiksuotos palūkanų normos, keičiant pinigų srautus, atsirandančius iš kintamos palūkanų normos virš apsikeitimo sandorio. Šio tipo apsikeitimo sandoriai taip pat žinomi kaip fiksuoti už kintamą apsikeitimo sandorį, kai apsikeitimo sandorio koja moka / gauna fiksuotą palūkanų normą, o kita koja - kintama palūkanų norma. Jis taip pat vadinamas paprastąja vanilės IRS.

Štai paprastas pavyzdys, iliustruojantis fiksuotą plaukiojančio apsikeitimo sandorį. Mes visi žinome, kad bankas ima indėlius ir teikia paskolas. Tarkime, kad už indėlius, kuriuos A bankas ima, jie moka fiksuotą palūkanų normą - 5 proc. Tarkime, kad už paskolas jie ima kintamą palūkanų normą, kuri yra LIBOR (tarkime 3%) plius jos skirtumas (3%), kad būtų atsižvelgta į skolininko rizikingumą. Skirtumas yra fiksuotas, tačiau LIBOR nuolat keičiasi. Pavyzdžiui, jei LIBOR metų pabaigoje sumažės iki 1% ar mažiau, bankai už indėlius mokės pastoviai 5%, bet už paskolas ims mažiau. Siekdami apsisaugoti nuo rizikos mažinti palūkanų maržą galiausiai dėl mažėjančių palūkanų, jie sudaro IRS su kitu B banku. Skirkite šiek tiek laiko pagalvoti, kaip būtų struktūrizuota IRS.

Padaryta? Štai taip - A bankas šiuo metu moka fiksuotus ir gauna atitinkamai kintamą indėlių ir paskolų dalį. Jie sudarys IRS su B banku, kad sumokėtų už plūduriavimą ir fiksuotą mokėjimą tam tikram laikotarpiui, tarkime, 3 metams. Iš tikrųjų sandorio struktūra atrodys taip:

Apsikeitimo norma čia yra tik orientacinė - apskaičiuota arbitražo norma

Mokėdamas kintamą apsikeitimo sandorį, naudingas A banko palūkanų normos kritimas. Jei palūkanos pakyla virš 5%, bankas A vis tiek gauna naudos, nes jis moka mažesnę palūkanų normą už savo indėlius, o didesnė palūkanų norma vis tiek bus perduodama per paskolas, kurias jis teikia, kad finansuotų apsikeitimo sandorius. Kodėl B bankas veikia kaip A banko sandorio šalis? Paprasčiausiai todėl, kad jie susidurtų su priešinga pozicija, kai jie moka plaukdami už savo indėlius ir gauna fiksuotą paskolą. Kaip minėta anksčiau, apsikeitimo mokėjimai / pinigų srautai yra pagrįsti tariama suma.

Tikiuosi, kad gavote apsikeitimo sandarą. Kitos sandorio šalys sutinka atlikti apsikeitimo sandorį, nes jos turi priešingą požiūrį arba pozicijas pozicijoms.

Valiutos apsikeitimas

Jie taip pat vadinami kryžminiais valiutų apsikeitimo sandoriais arba kryžminiais valiutų palūkanų normų apsikeitimo sandoriais. Geras būdas tai nurodyti yra „Xccy IRS“. Kaip jūs atspėjote, tai yra IRS variantas, skirtumas yra dvi skirtingos valiutos.

Tipiškas sandoris būtų bankas A (Japonijos bankas), skolinantis, tarkime, 10 mln. USD (sąlyginę sumą) @ 5% per metus ir skolinant 100 mln. USD (sąlyginę sumą) @ 3% per metus Bankui B (JAV bankas) 5 metams kaip „Xccy“ dalis. sukeisti. Bankas A moka B bankui 500 000 JAV dolerių, o B bankas kasmet sumoka ¥ 3 milijonus eurų kaip apsikeitimo įmokas per visą apsikeitimo laikotarpį. Kaip pastebite, tai yra fiksuoto fiksuoto apsikeitimo sandoris.

Fiksuotas fiksuotas „Xccy IRS“ yra paprastas. Fiksuotas plūduriuojantis „Xccy IRS“ veikia panašiai kaip ir lygiavertis IRS, išskyrus dvi valiutų dalis, pavyzdžiui, pirmiau pateiktą pavyzdį, kai A bankas gali skolintis 10 mln. USD LIBOR + 2%, o ne 5%. Jei fiksuotas kintantis IRS, tarpiniai pinigų srautai bus tarpusavyje susieti, priklausomai nuo pelno ar nuostolio. Jei A banko palūkanų mokėjimas metų pabaigoje yra 300 000 USD, o B bankas yra 500 000 USD, perskaičiavus į USD, tada B bankas sumokės 200 000 USD skirtumą A. Panašiai būtų ir tuo atveju, kai A turi sumokėti B skirtumą.

Plūduriuojantis plaukiojantis „Xccy IRS“ („Basis Swap“) ir įprastas IRS taip pat yra struktūrizavimo žaidimo dalis. Nors tai lengva, mes galime čia užbaigti diskusiją, o ne gilintis.

Skirtumas tarp „Xccy“ apsikeitimo sandorio ir IRS

„Xccy“ apsikeitimo sandoris ir IRS skiriasi nuo valiutos. Sąlyginės sumos, už kurias atliekami palūkanų mokėjimai (pinigų srautai), keičiamos „Xccy“ apsikeitimo sandorio pradžioje ir pabaigoje. Tas pats netaikoma IRS. Ankstesniame pavyzdyje tariama pradinė ir 10 mln. USD suma yra keičiama pradžioje ir pabaigoje. Todėl „Xccy“ apsikeitimo sandoris pašalina sąlyginės pagrindinės sumos valiutos arba valiutos kurso riziką.

Kiti apsikeitimo sandorių tipai

Yra ir kitų rūšių apsikeitimo sandoriai, gaunami iš palūkanų normų, pvz., Akcijų apsikeitimo sandoris arba bendros grąžos apsikeitimo sandoris (TRS), kai apsikeitimo palūkanų norma mokama už vieną koją, o kita dalis moka su nuosavo kapitalo / nuosavo kapitalo indeksu susijusius mokėjimus, pvz., Dividendus ir kapitalo prieaugio skirtumus. ; „Overnight Indexed Swap“ (OIS), kuris yra fiksuotas kintamam apsikeitimo sandoriui, kai kintama palūkanų norma yra pagrįsta vienos nakties indekso kintamųjų palūkanų normos geometriniu vidurkiu, tarkime, LIBOR arba Fed Funds.

Apsikeitimo sandorių naudojimas

Kaip ir bet kuri kita išvestinių finansinių priemonių sutartis, apsikeitimo sandoriai yra naudojami kaip priemonė apsaugoti riziką. Minėtuose pavyzdžiuose iki šiol akcentuojami apsikeitimo sandoriai kaip rizikos apsidraudimo priemonė. Tuo tarpu jie taip pat gali būti naudojami kaip priemonė spekuliuoti palūkanų normas, kai sandorio šalis gali neturėti pradinės pozicijos. Trečia, jie gali būti naudojami norint gauti arbitražinį pelną, jei apsikeitimo palūkanų normos yra šiek tiek neteisingai įkainotos - čia greitai pastebimas neteisingos kainų skirtumas, kai keli subjektai norėtų gauti nerizikingą pelną, galiausiai priverčiant šią paklausą ir pasiūlą pasiekti pusiausvyros normą, kurios negalima sutvarkyti toli.

Palūkanų normos pasirinkimo sandoriai (išvestinės palūkanų normos)

Turint omenyje apsikeitimo sandorių temą, būtų teisinga įvesti tokio tipo palūkanų normos išvestines finansines priemones.

Swaption

Tai yra apsikeitimo galimybė - dviguba išvestinė priemonė. Vis dėlto tai nėra sunku. Pasirinkimo sandoris suteikia pasirinkimo pirkėjui teisę, bet ne pareigą pirkti ar parduoti pagrindinę priemonę už iš anksto nustatytą pradinę kainą ateinančią dieną (pasibaigus galiojimo terminui Europos pasirinkimo sandorių atveju; prieš arba pasibaigus terminui, jei taikoma Amerikos pasirinkimo sandoriams). ). Galite ieškoti „Google“ ir sužinoti daugiau apie galimybes.

„Swaption“ atveju streiko kaina pakeičiama streiko norma - palūkanų norma, pagal kurią pirkėjas gali pasirinkti pasinaudoti pasirinkimo sandoriu, o pagrindinė priemonė yra apsikeitimo sandoris. Daugiau teorijos viską tik apsunkins, todėl pateikiame paprastą pavyzdį.

ABC perka 3 metų „Swaption“, kur moka fiksuotai ir gauna kintamą (jie perka mokėtojo „Swaption“) 2% streiko normą, kuri gali būti naudojama vienų metų pabaigoje. Pasibaigus galiojimo laikui, jei orientacinė norma yra didesnė nei 2%, ABC pasinaudos pasirinkimo galimybe, pagal kurią apsikeitimo sandoris įsigalios 3 metus. Jei orientacinė norma yra mažesnė nei 2%, pasirinkimo sandoris nebus naudojamas.

Dangteliai ir grindys

Kaip turėtų reikšti iš sąlygų, „Cap“ riboja riziką, o „Floor“ - riziką. Caps ir Floors yra palūkanų normos pasirinkimo sandoriai, ty pagrindinė yra palūkanų norma, o pradinė norma yra norma, kuria pirkėjas pasinaudoja pasirinkimo galimybe. Paprastai jie išleidžiami su kintamųjų palūkanų obligacijomis (obligacijomis).

Kepurės susideda iš „Caplets“ ir „Floorlets“ grindų. Kapletai ir grindų dangteliai iš esmės yra dangteliai ir grindys, tačiau su trumpais laiko tarpais. Vienerių metų „Cap“ gali sudaryti iš keturių „Caplets“ serijų, kurių trukmė yra 3 mėnesiai.

Paprastai „Cap“ sandoris vyksta taip: „ABC Corporation“ išleidžia kintamos palūkanų obligacijos LIBOR + 2%, kur LIBOR gali būti 3%. ABC rizika yra, jei palūkanų normos ar LIBOR greitai padidėja per metus, kai jie turi mokėti didesnes palūkanas. Taigi kartu su obligacijomis jie iš banko perka viršutinę ribą, kai streikuoja 3,5 proc., Taigi, jei LIBOR viršys 3,5 proc., ABC pasinaudos viršutine riba. Naudodamiesi ABC moka tik 3,5%, o jie uždirba pelną, kuris yra skirtumas tarp LIBOR arba orientacinės normos ir 3,5% per tą laikotarpį. Pelnas padeda grąžinti LIBOR padidėjimą, taigi ABC yra faktiškai apribotas jo mokėjimais.

Blogiausiu atveju ABC galiausiai moka tik 5,5%. Jei „minusas (-)“ nurodo nutekėjimą ir „pliusas (+)“ įplaukas, štai kaip ji galėtų ieškoti „ABC Corp“, jei dėl mokėjimų būtų susitarta kasmet:

FRN mokėjimai: - (LIBOR + 2%)

Su dangteliu susijęs mokėjimas: + LIBOR - 3,5%

Sujungus abu gautų: - 3,5% - 2% = –5,5%, tokiu būdu apribojant skolininko palūkanų normos pokyčius.

Panašiai grindys būtų derinamos su FRN, bet skolintojai. Taigi ABC Corp obligacijų skolintojas nusipirks žemiausią ribą, kad apribotų savo palūkanų normos pokyčius. Šį kartą turėtumėte sugebėti susisteminti sandorį, nepateikdamas jums pavyzdžio.

Yra viršutinių ir aukštų variantų, iš kurių vienas yra „palūkanų normos apykaklės“, kurie yra dangčio pirkimo ir grindų pardavimo derinys, tačiau nesigilinkime į tai.

Sužinokite daugiau apie pasirinkimo sandorius ir prekybos strategijas

Išankstinės palūkanų normos susitarimai (FRA)

Tai yra išankstinės palūkanų normos sandorio šalys. FRA yra sudarytos sutartys skolintis ar skolinti pinigus iš anksto nustatytu palūkanomis fiktyviai pagrindinei sumai ateityje.

ABC gali sudaryti FRA skolindamasi @ 5% nuo sąlyginės sumos 3 mėnesiams, pradedant po 6 mėnesių (6X9 FRA - FRA, pasibaigianti po 6 mėnesių, skolintis pinigų 3 mėnesiams). Tai padeda ABC tuo atveju, jei 3 mėnesių palūkanų normos padidės 6 mėnesių pabaigoje nuo šiandien.

ABC taip pat galėtų sudaryti FRA skolindama @ 5% nuo sąlyginės sumos 3 mėnesiams, pradedant po 6 mėnesių (6X9 FRA - FRA, pasibaigianti po 6 mėnesių, skolintis pinigų 3 mėnesiams). Tai padeda ABC tuo atveju, jei 3 mėnesių palūkanų normos nuo šiandien sumažės 6 mėnesių pabaigoje.

Išvada

Pateikti pavyzdžiai gali būti pernelyg paprasti palūkanų normos išvestinių finansinių priemonių atžvilgiu. Sąvokos yra gana paprastos, tačiau mes nesigilinome į kūrinių smulkmenas. Skaičiavimai yra šiek tiek sudėtingo pobūdžio, tačiau teisingi, jei suprastume sąvokas. Kartais būti visų veržliu gali būti verta - pasaulyje trūksta gerų generalistų. Peržiūrėkite paaiškintas sąvokas, pabandykite tai užčiuopti ir pabandykite atsakyti į kiekvienos koncepcijos atvirus klausimus, nes tai galiausiai padeda sustiprinti jūsų supratimą ir priverčia susimąstyti. Kalbant apie praktinius pavyzdžius, yra daugybė apsikeitimo sandorių, mažiau žinomų - apie palūkanų normų pasirinkimo sandorius ir FRA, nors jie daromi labai reguliariai. „Google“ tuos, kurie jums užčiuopia šias sąvokas, kad geriau jas suprastumėte.

Naudingi pranešimai

• Į viršų išvestinių finansinių priemonių karjera
• Išvestinės finansinės priemonės
• Kas yra „C Corporation“?
• Obligacijų kainodara
<