seychellesartprojects.org

„Bootstrap“ efektas reiškia susijungimą, kuris nesuteikia realios ekonominės naudos įsigyjančiai bendrovei, tačiau padidėja akcininkų pelnas, tenkantis vienai akcijai, nes susijungimo metu keičiamos akcijos, o po jungimo akcijų yra nedaug, o pajamos yra vienodos. nes bendras abiejų bendrovių pelnas prieš susijungimą, todėl padidėja pelnas, tenkantis vienai akcijai.

Kas yra „Bootstrap“ efektas?

„Bootstrap Effect“ arba „Bootstrap Earnings Effect“ reiškia trumpalaikį įsigyjančios įmonės pelno padidėjimą, kai ji susijungia su tiksline įmone, nors iš tokio derinimo nėra jokios ekonominės naudos.

Paimkime „Bootstrap Effect“ pavyzdį

Yra dvi bendrovės: įmonė A ir įmonė B. Įmonė prekiauja didesne pelno kaina, palyginti su įmone B, kuri prekiauja mažesniu pelno kainos santykiu. Dabar, jei bendrovė A sudarys akcijų mainų sandorį su bendrove B, įmonė A turės sumokėti už B bendrovės akcijų rinkos vertę naudodama savo akcijas. Atsižvelgiant į pirmiau pateiktą situaciją, po susijungimo išaugs pelnas, tenkantis vienai A bendrovės akcijai. Prisiminkite, kad po susijungimo B įmonės nebėra.

Kaip nustatyti „Bootstrap“ efektą?

Tai buvo daug teorijos. Tik neapsigaukime tekstiniu apibrėžimu ir nardykime daugiau, kad šią koncepciją pakištume po diržu. Taigi kodėl išaugo pelnas, tenkantis vienai bendrovės A akcijai?

Jei A bendrovė įsigys B bendrovę per akcijas, po susijungimo bus mažiau bendrų akcijų. Kadangi pelnas išlieka tas pats, tačiau akcijų yra mažiau, pelno, tenkančio vienai akcijai, santykis palankiai auga. Investuotojai gali nesuprasti pelno, tenkančio vienai akcijai, padidėjimo priežasties. Užuot susipažinę su pagrindine staigaus prieaugio priežastimi, investuotojai gali manyti, kad pelnas, tenkantis vienai akcijai, padidėjo dėl sinergijos, atsirandančios dėl susijungimo, dėl kurio padidėjo po susijungimo akcijų vertė.

Bendrovės gali džiaugtis šiuo laikinu akcijų kainos padidėjimu, tačiau „bootstrap“ efektas paprastai išryškėja kai kuriais metais. Siekdama išlaikyti pelno, tenkančio vienai akcijai, santykį dirbtinai padidėjusiu lygiu, įmonė turėtų ir toliau žaisti susijungimo ir plėtros strategiją, agresyviai įsigydama įmones tuo pačiu greičiu. Sustabdžius jungimosi ir plėtros plėtrą, pelnas, tenkantis vienai akcijai, sumažės, o akcijų kaina bus tokia pati.

Įkrovos juostos efekto pavyzdys Nr. 1

Paimkime pavyzdį, kad jį geriau suprastume:

Atsižvelgiant į pirmiau pateiktą scenarijų, įsigyjantis asmuo, norėdamas įsigyti tikslinę bendrovę, turės išleisti naujas akcijas mainais į tikslinės bendrovės akcijas pagal šį apskaičiavimą:

• Pirkėjas turi sumokėti: 3 000 000 USD
• Įsigijėjo akcijos kaina: 100 USD
• Akcijų, kurias įsigyjantis asmuo turi išleisti, skaičius: 3 000 000 USD / 100 USD = 30 000 USD
• Taigi, susijungus, iš viso bus 130 000 akcijų (įskaitant 100 000 senų akcijų ir 30 000 naujų akcijų).
• Po susijungimo susijungusio subjekto pajamos bus 850 000 USD (įskaitant įsigyjančiojo 600 000 USD ir tikslinę 250 000 USD).
• Taigi po susijungimo pelnas, tenkantis vienai akcijai, bus 6,5 pagal šį skaičiavimą:
• Po susijungimo EPS = 850 000 USD / 130 000 USD = 6,5

Akivaizdu, kad po susijungimo pelnas, tenkantis vienai įsigyjančio asmens akcijai, yra didesnis nei įsigyjančiojo asmens uždirbamas vienai akcijai prieš susijungimą, daugiausia dėl to, kad sumažėjo bendras po susijungimo įmonės akcijų skaičius, kuris yra 130 000 (vietoj to 200 000) ir po susijungimo padidėjęs įgijėjo uždarbis, pridedant tikslinę uždarbį.

Šį trumpalaikį pelno, tenkančio vienai akcijai, padidėjimą lemia vien matematikos žaidimas, o ne dėl bet kokio ekonomikos augimo ar bet kokios sinergijos, kurią sukuria susijungimas.

Įkrovos juostos efekto pavyzdys Nr. 2

Paimkime kitą „bootstrap“ pajamų pavyzdį:

Kaip nurodyta aukščiau pateiktoje lentelėje, apskaičiuosime:

• akcijų, kurias išleidžia įsigyjantis asmuo
• Po susijungimo EPS
• Po susijungimo P / E
• Po susijungimo kaina

Akcijų, kurias turi išleisti įsigyjantis asmuo, skaičius:

• = Tikslinės nuosavybės / įsigyjančio asmens akcijos rinkos vertė
• = 3 500 000 000 USD / 100,0 USD
• = 35 000,0 akcijų

Po susijungimo EPS:

• = Bendras „Acquirer“ uždarbis po susijungimo / Bendras „Acquirer“ akcijų skaičius po susijungimo
• = (300 000,0 + 125 000,0 USD) / (100 000,0 + 35 000,0)
• = 3,1

Po susijungimo P / E:

Darant prielaidą, kad rinka yra efektyvi, taigi „Acquirer“ akcijų kaina prieš ir po susijungimo išliks ta pati.

• = Acquirer svertinis vidurkis + Target vidutinis svertinis EPS
• = 300 000,0 USD / (300 000,0,0 USD + 125 000,0 USD)) x 33,3 + 125 000,0 USD / (300 000,0 USD + 125 000,0 USD)) x 28,0 = 31,8

Po susijungimo įsigyjančio asmens akcijos kaina:

Darant prielaidą, kad rinka nėra efektyvi, todėl akcijų kaina prieš ir po susijungimo nebus vienoda.

• = Acquirer's ennen jungimąsi PE santykis x Acquirer po susijungimo EPS = 33,3 x 3,1 = 105

kuri yra didesnė už įsigyjančiojo akcijų kainą prieš susijungimą dėl „bootstrap“ efekto.

Santrauka

Įkrovos efektą atpažįsta šie įvykiai:

• Įsigyjančiojo akcijos prekiauja didesniu P / E santykiu nei tikslinės akcijos.
• Po susijungimo įsigyjančio asmens EPS padidėja be jokio operacinio įnašo.

Kai iš verslo jungimo nėra ekonomiškai perspektyvaus pelno, toks akcijų kainos padidėjimas ilgai neišlieka, nes investuotojai pripažįsta, kad įsigyjančiojo asmens EPS padidėjimas grynai susijęs su „bootstrap“ efektu, todėl koreguoja pirkėjo PE žemyn galų gale.

Tačiau praeityje yra buvę atvejų (pvz., 1990 m. „Dotcom“ burbulas), kai daugelis aukšto fizinio lavinimo įmonių savo uždarbį padidino, kad nuolat augtų EPS, nuosekliai susijungdamos su žemo lygio įmonėmis. Taigi investuotojai turi būti atsargūs, nes įmonės gali naudoti tokias strategijas, kad sukurtų šį PE burbulą, ir gali bandyti jį išlaikyti per susijungimo šėlsmą. Bet galų gale pagrindai visada triumfuoja. Taigi, vertės investuotojai ir toliau laimi.