Saugumo rinkos linija (nuolydis, formulė) SML lygties vadovas

Kas yra saugumo rinkos linija (SML)?

Vertybinių popierių rinkos linija (SML) yra kapitalo turto kainodaros modelio (CAPM) grafinis atvaizdavimas ir pateikia laukiamą rinkos grąžą esant skirtingiems sisteminės ar rinkos rizikos lygiams. Jis taip pat vadinamas „būdingąja linija“, kur x ašis rodo beta arba turto riziką, o y ašis - numatomą grąžą.

Saugumo rinkos linijos lygtis

Lygtis yra tokia:

SML : E (R i ) = R f + β i [E (R M ) - R f ]

Pagal pirmiau pateiktą saugumo rinkos linijos formulę:

  • E (R i ) yra tikėtina vertybinių popierių grąža
  • R f yra nerizikinga norma ir reiškia SM pertrauką y
  • β i yra nediferencijuojama arba sisteminga rizika. Tai yra pats svarbiausias SML veiksnys. Mes tai išsamiai aptarsime šiame straipsnyje.
  • Tikimasi, kad E (R M ) grąžins M rinkos portfelį.
  • E (R M ) - R f   yra žinomas kaip rinkos rizikos premija

Pirmiau pateiktą lygtį galima grafiškai pavaizduoti taip:

Charakteristikos

Apsaugos rinkos linijos (SML) charakteristikos yra tokios, kaip nurodyta toliau

  • SML gerai atspindi investavimo alternatyvias išlaidas, kurios suteikia nerizikingo turto ir rinkos portfelio derinį.
  • Nulinio beta vertybinio popieriaus arba nulinio beta portfelio laukiama portfelio grąža yra lygi nerizikingai normai.
  • Vertybinių popierių rinkos linijos nuolydis nustatomas pagal rinkos rizikos premiją, kuri yra: (E (R M ) - R f ). Didesnės rinkos rizikos premijos nuolydis yra aukštesnis ir atvirkščiai
  • Visas teisingai įkainotas turtas yra pateikiamas SML.
  • Turtas, viršijantis SML, yra nepakankamai įvertintas, nes jis suteikia didesnę numatomą grąžą už tam tikrą rizikos sumą.
  • Turtas, kuris yra mažesnis už SML, yra pervertintas, nes jo laukiama grąža yra mažesnė už tą pačią riziką.

Saugumo rinkos linijos pavyzdys

Tegul nerizikinga norma yra 5%, o laukiama rinkos grąža yra 14%. Apsvarstykite du vertybinius popierius, kurių vieno beta koeficientas yra 0,5, o kito - 1,5 koeficientas rinkos indekso atžvilgiu.

Dabar supraskime saugumo rinkos linijos pavyzdį, apskaičiuodami laukiamą kiekvieno vertybinių popierių grąžą naudodami SML:

Numatoma A saugumo grąža pagal vertybinių popierių rinkos linijos lygtį yra tokia, kaip nurodyta toliau.

  • E (R A ) = R f + β i [E (R M ) - R f ]
  • LT (R ) = 5 + 0,5 [14-5]
  • LT (R ) = 5 + 0,5 × 9 = 9,5%

Numatoma grąža už saugumą B:

  • E (R B ) = R f + β i [E (R M ) - R f ]
  • E (R B ) = 5 + 1,5 [14 - 5]
  • E (R B ) = 5 + 1,5 × 9 = 18,5%

Taigi, kaip matyti aukščiau, A saugumas turi mažesnę beta versiją; todėl jo laukiama grąža yra mažesnė, o B apsaugoje didesnis beta koeficientas ir didesnė tikėtina grąža. Tai atitinka bendrąją finansų teoriją apie didesnę riziką didesnę tikėtiną grąžą.

Vertybinių popierių rinkos linijos nuolydis (beta versija)

Beta (nuolydis) yra esminė priemonė vertybinių popierių rinkos linijos lygtyje. Taigi aptarkime tai išsamiai:

Beta yra nepastovumo ar sisteminės rizikos, vertybinių popierių ar portfelio, palyginti su visa rinka, matas. Rinka gali būti laikoma orientaciniu rinkos indeksu arba universalaus turto krepšeliu.

Jei Beta = 1, tada akcijų rizika yra tokia pati kaip ir rinkos. Aukštesnė beta versija, ty didesnė nei 1, reiškia rizikingesnį turtą nei rinka, o mažesnė nei 1 beta - mažesnę riziką nei rinka.

Beta formulė:

β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ i / σ M

  • Cov (R i , R M ) yra turto i ir rinkos kovariacija
  • Var (R M ) yra rinkos dispersija
  • ρ i, M yra turto i ir rinkos koreliacija
  • σ i yra turto i standartinis nuokrypis
  • σ i yra standartinis rinkos indekso nuokrypis

Nors „Beta“ pateikia vieną priemonę turto nepastovumui rinkos atžvilgiu suprasti, bet beta su laiku nesikeičia.

Privalumai

Kadangi SML yra grafinis CAPM vaizdas, SML pranašumai ir apribojimai yra tokie patys kaip CAPM. Pažvelkime į pranašumus:

  • Lengva naudoti: SML ir CAPM galima lengvai naudoti norint modeliuoti ir gauti laukiamą grąžą iš turto ar portfelio
  • Modelyje daroma prielaida, kad portfelis yra gerai diversifikuotas, todėl nepaisoma nesistemingos rizikos, kad būtų lengviau palyginti du diversifikuotus portfelius
  • CAPM arba SML atsižvelgia į sisteminę riziką, kurios nepaiso kiti modeliai, pavyzdžiui, Dividendų nuolaidos modelis (DDM) ir Svertinis vidutinis kapitalo kainos modelis (WACC).

Tai yra reikšmingi SML arba CAPM modelio pranašumai.

Apribojimai

Pažvelkime į apribojimus:

  • Nerizikinga norma yra trumpalaikių vyriausybės vertybinių popierių pajamingumas. Tačiau nerizikinga norma gali keistis laikui bėgant ir gali būti dar trumpesnė, taip sukeldama nepastovumą
  • Rinkos grąža yra ilgalaikė grąža iš rinkos indekso, kuris apima ir kapitalo, ir dividendų mokėjimus. Rinkos grąža gali būti neigiama, o tai paprastai atsveriama naudojant ilgalaikę grąžą.
  • Rinkos grąža apskaičiuojama pagal praeities rezultatus, kurių ateityje negalima laikyti savaime suprantamu dalyku.
  • SML nuolydis, ty rinkos rizikos premija ir beta koeficientas, gali skirtis priklausomai nuo laiko. Gali būti makroekonominių pokyčių, tokių kaip BVP augimas, infliacija, palūkanų normos, nedarbas ir kt., Kurie gali pakeisti SML.
  • Svarbus SML indėlis yra beta koeficientas; tačiau prognozuoti tikslią beta versiją modeliui yra sunku. Taigi laukiamos grąžos iš SML patikimumas yra abejotinas, jei neatsižvelgiama į tinkamas beta skaičiavimo prielaidas.

Išvada

SML pateikia grafinį kapitalo turto kainodaros modelio vaizdą, kad gautų tikėtiną sisteminės ar rinkos rizikos grąžą. Geros kainos portfeliai yra SML, o nepakankamai įvertintas ir pervertintas portfelis yra atitinkamai virš ir žemiau linijos. Rizikos vengiančio investuotojo investicija dažniau slypi arti ašies nei eilutės pradžia, o riziką prisiimančio investuotojo investicija būtų didesnė už SML. SML pateikia pavyzdinį dviejų investicinių vertybinių popierių palyginimo metodą; tačiau tas pats priklauso nuo rinkos rizikos prielaidų, nerizikingų normų ir beta koeficientų.