Dividendų nuolaidų modelis (formulė, pavyzdys) DDM vadovas
Kas yra dividendų nuolaidos modelis?
Dividendų nuolaidų modelis, taip pat žinomas kaip DDM, kai akcijų kaina apskaičiuojama remiantis tikėtinais dividendais, kurie bus išmokėti, ir jie bus diskontuojami pagal numatytą metinę normą. Paprastais žodžiais tariant, tai yra įmonės įvertinimo būdas, pagrįstas teorija, kad akcijos vertos diskontuotos visų būsimų jos dividendų sumos. Kitaip tariant, jis naudojamas vertinant atsargas remiantis grynąja būsimų dividendų dabartine verte.
Paaiškinta išsamiai
Finansų teorijoje teigiama, kad akcijų vertė yra verta visų būsimų pinigų srautų, kuriuos tikimasi sukurti įmonei, diskontuojant pagal tinkamą pagal riziką pakoreguotą normą. Mes galime naudoti dividendus kaip akcininkui grąžinamų pinigų srautų matą.
Keletas įprastai dividendus mokančių bendrovių pavyzdžių yra „McDonald's“, „Procter & Gamble“, Kimberly Clark, „PepsiCo“, 3M, „CocaCola“, „Johnson & Johnson“, AT&T, „Walmart“ ir kt. Šioms įmonėms įvertinti galime naudoti „Dividend Discount Model“.
šaltinis: ycharts
Svarbiausia - atsisiųskite dividendų nuolaidos modelio šabloną
Sužinokite dividendų nuolaidos vertinimą „Excel“
Esminė atsargų vertė yra dabartinė visų atsargų sukurtų pinigų srautų vertė. Pavyzdžiui, jei perkate akcijas ir niekada neketinate jų parduoti (begalinis laikotarpis). Kokius būsimus pinigų srautus gausite iš šių akcijų? Dividendai, tiesa?
Čia CF = dividendai.
Pagal dividendų nuolaidos modelį akcijos įkainojamos pridedant būsimus pinigų srautus, diskontuotus pagal reikalaujamą grąžos normą, kurios investuotojas reikalauja, kad rizikuotų turėti akcijų.
Tačiau ši situacija yra šiek tiek teorinė, nes investuotojai paprastai investuoja į akcijas, kad gautų dividendų ir padidintų kapitalą. Kapitalas vertinamas tada, kai parduodate akcijas brangiau, nei perkate. Tokiu atveju yra du pinigų srautai -
- Būsimi dividendų mokėjimai
- Ateities pardavimo kaina
Raskite šių pinigų srautų dabartines vertes ir sudėkite jas kartu:
Formulė
Dividendų nuolaidų modelis = vidinė vertė = dabartinės dividendų vertės suma + dabartinė akcijų pardavimo kainos vertė.
Ši „Dividend Discount Model“ arba „DDM Model“ kaina yra vidinė atsargų vertė .
Jei akcijos nemoka dividendų, numatomas būsimas pinigų srautas bus akcijų pardavimo kaina. Paimkime pavyzdį.
Dividendų nuolaidos modelio pavyzdys
Svarbiausia - atsisiųskite dividendų nuolaidos modelio šabloną
Sužinokite dividendų nuolaidos vertinimą „Excel“
Šiame dividendų nuolaidų modelio pavyzdyje tarkime, kad svarstote galimybę įsigyti akcijų, kurios kitais metais mokės 20 USD (1 skyrius) ir kitais metais 21,6 USD (2 skyrius) dividendus. Gavę antrąjį dividendą, planuojate parduoti akcijas už 333,3 USD. Kokia yra šių akcijų tikroji vertė, jei jūsų reikalaujama grąža yra 15%?
Sprendimas:
Šį dividendų nuolaidos modelio pavyzdį galima išspręsti trimis etapais -
1 žingsnis - raskite dabartinę 1 ir 2 metų dividendų vertę.
- PV (1 metai) = 20 USD / ((1,15) ^ 1)
- PV (2 metai) = 20 USD / ((1,15) ^ 2)
- Šiame pavyzdyje jie yra atitinkamai 17,4 ir 16,3 USD už pirmųjų ir antrųjų metų dividendus.
2 žingsnis - raskite dabartinę būsimos pardavimo kainos vertę po dvejų metų.
- PV (pardavimo kaina) = 333,3 USD / (1,15 ^ 2)
3 žingsnis - pridėkite dabartinę dividendų vertę ir dabartinę pardavimo kainos vertę
- 17,4 + 16,3 + 252,0 = 285,8 USD
Dividendų nuolaidų modelių tipai
Dabar, kai supratome patį dividendų nuolaidos modelio pagrindą, eikime į priekį ir sužinokime apie tris dividendų nuolaidų modelių tipus.
- Nulinio augimo dividendų nuolaidų modelis - šiame modelyje daroma prielaida, kad visi akcijų mokami dividendai amžinai išlieka vieni ir tie patys iki begalybės.
- Nuolatinio augimo dividendų nuolaidų modelis - šiame dividendų nuolaidų modelyje daroma prielaida, kad dividendai kasmet auga fiksuota procentine dalimi. Jie nėra kintami ir yra pastovūs.
- Kintamo augimo dividendų nuolaidos modelis arba nestabilus augimas - šis modelis gali padalinti augimą į dvi ar tris fazes. Pirmoji bus greita pradinė fazė, tada lėtesnė perėjimo fazė, tada galiausiai baigsis mažesniu greičiu begalinį laikotarpį.
Dabar aptarsime kiekvieną iš jų išsamiau.
1 - nulinio augimo dividendų nuolaidų modelis
Nulinio augimo modelyje daroma prielaida, kad dividendai visada išlieka tokie patys, ty dividendai nedidėja. Todėl akcijų kaina būtų lygi metiniams dividendams, padalintiems iš reikalaujamos grąžos normos.
Akcijų vidinė vertė = Metiniai dividendai / Reikalinga grąžos norma
Iš esmės tai yra ta pati formulė, naudojama apskaičiuojant dabartinę amžinybės vertę, ir ją galima naudoti vertinant pageidaujamas akcijas, kurios moka dividendus, kurie yra tam tikra procentinė jos nominaliosios vertės dalis. Akcijos, pagrįstos nulinio augimo modeliu, vis tiek gali pasikeisti kaina, jei reikalinga norma pasikeis, kai, pavyzdžiui, pasikeis suvokiama rizika.
Nulinio augimo dividendų nuolaidos modelis - pavyzdys
Jei pageidaujama akcijų dalis moka 1,80 USD dividendus per metus, o reikalaujama atsargų grąžos norma yra 8%, kokia yra jos vidinė vertė?
Sprendimas:
Čia mes naudojame dividendų nuolaidos modelio formulę nulinio augimo dividendams,
Dividendų nuolaidos modelio formulė = vidinė vertė = metiniai dividendai / reikalaujama grąžos norma
Vidinė vertė = 1,80 USD / 0,08 = 22,50 USD.
Aukščiau pateikto modelio trūkumas yra tas, kad jūs tikitės, jog dauguma įmonių laikui bėgant augs.
# 2 - pastovaus augimo greičio DDM modelis
Nuolat augantis dividendų nuolaidų modelis arba Gordono augimo modelis daro prielaidą, kad dividendai kasmet auga tam tikra procentine dalimi,
Ar galite įvertinti „Google“, „Amazon“, „Facebook“, „Twitter“ naudodami šį metodą? Žinoma, ne todėl, kad šios įmonės neduoda dividendų ir, dar svarbiau, auga daug sparčiau. Nuolatinio augimo modeliais galima įvertinti brandžias įmones, kurių dividendai bėgant metams stabiliai didėja.
Pažvelkime į Walmart dividendus, sumokėtus per pastaruosius 30 metų. „Walmart“ yra brandi įmonė, ir mes pažymime, kad per šį laikotarpį dividendai nuolat didėjo. Ši įmonė gali būti kandidatas, kurį galima įvertinti naudojant nuolat augantį dividendų nuolaidų modelį.
šaltinis: ycharts
Atkreipkite dėmesį, kad pagal nuolat augantį dividendų nuolaidų modelį mes darome prielaidą, kad dividendų augimo tempas yra pastovus; tačiau faktinis dividendų augimas kasmet didėja.
Dividendų augimo tempai paprastai žymimi kaip g, o reikalinga norma - Ke. Kita svarbi prielaida, į kurią turėtumėte atkreipti dėmesį, yra reikalaujama norma, arba Ke taip pat išlieka pastovi kasmet.
Nuolatinis augimas Dividendų nuolaidos modelis arba DDM modelis suteikia mums begalinio srauto, augančio pastoviu greičiu, dabartinę vertę.
Nuolatinio augimo dividendų nuolaidos modelio formulė yra tokia, kaip nurodyta toliau -
Kur:
- D1 = kitais metais gautinų dividendų vertė
- D0 = šiais metais gautų dividendų vertė
- g = dividendų augimo tempas
- Ke = diskonto norma
Nuolat augančio dividendų nuolaidos modelis - 1 pavyzdys
Jei šiais metais akcijos moka 4 USD dividendus, o dividendai kasmet auga 6%, kokia bus vidinė akcijų vertė, darant prielaidą, kad reikalaujama 12% grąžos norma?
Sprendimas:
D1 = 4 USD x 1,06 = 4,24 USD
Ke = 12%
Augimo greitis arba g = 6%
Vidinė akcijų kaina = 4,24 USD / (0,12 - 0,06) = 4 USD / 0,06 = 70,66 USD
Nuolat augančio dividendų nuolaidos modelis - 2 pavyzdys
Jei akcijos parduodamos už 315 USD, o dabartiniai dividendai yra 20 USD. Kokia gali būti rinka, prisiimdama šios akcijų dividendų augimo tempą, jei reikalaujama grąža yra 15%?
Sprendimas:
Šiame pavyzdyje darysime prielaidą, kad rinkos kaina yra vidinė vertė = 315 USD
Tai reiškia,
315 USD = 20 USD x (1 + g) / (0,15 - g)
Jei išspręsime pirmiau pateiktą g lygtį, numanomą augimo greitį gausime kaip 8,13%
# 3 - kintamo augimo greičio DDM modelis (daugiapakopis dividendų nuolaidos modelis)
Kintamo augimo normos dividendų nuolaidų modelis arba DDM modelis yra daug arčiau realybės, palyginti su kitų dviejų rūšių dividendų nuolaidų modeliais. Šis modelis išsprendžia problemas, susijusias su nestabiliais dividendais, darant prielaidą, kad įmonė patirs skirtingus augimo etapus.
Kintamas augimo tempas gali būti įvairių formų; netgi galite manyti, kad kiekvienais metais augimo tempai yra skirtingi. Tačiau labiausiai paplitusi forma yra 3 skirtingi augimo tempai:
- iš pradžių didelis augimo tempas,
- perėjimas prie lėtesnio augimo ir
- galiausiai - tvarus, pastovus augimo tempas.
Pirmiausia yra išplėstas pastovaus augimo tempo modelis, kiekvienam augimo etapui apskaičiuojant taikant pastovaus augimo metodą, tačiau skirtingoms fazėms taikant skirtingus augimo tempus. Dabartinės kiekvieno etapo vertės sumuojamos, kad būtų gauta vidinė atsargų vertė.
Tai galima taikyti taip:
# 3.1 - Dviejų pakopų DDM
Šis modelis skirtas vertinti įmonės nuosavą kapitalą, turint du augimo etapus: pradinį didesnio augimo ir vėlesnio stabilaus augimo laikotarpį.
Dviejų pakopų dividendų nuolaidų modelis; geriausiai tinka įmonėms, mokančioms likutinius grynuosius pinigus dividendais, tuo tarpu augant vidutiniškai. Pavyzdžiui, yra protingiau manyti, kad įmonės, augančios 12% per didelį augimo laikotarpį, augimo tempas vėliau sumažės iki 6%.
Mano manymu, įmonės, kurių dividendų išmokėjimo koeficientas yra didesnis, gali pritaikyti tokį modelį. Kaip pažymime žemiau, tokios dvi bendrovės - „Coca-Cola“ ir „PepsiCo“. Abi bendrovės ir toliau reguliariai moka dividendus, o jų dividendų išmokėjimo koeficientas yra 70-80%. Be to, šių dviejų bendrovių augimo tempai yra gana stabilūs.
šaltinis: ycharts
Prielaidos
- Pirmuoju laikotarpiu numatomas didesnis augimo tempas.
- Šis didesnis augimo tempas pirmojo laikotarpio pabaigoje sumažės iki stabilaus augimo tempo.
- Dividendų išmokėjimo koeficientas atitinka numatomą augimo tempą.
Dviejų pakopų DDM modelis - pavyzdys
„CheckMate“ prognozuoja, kad jos dividendai ateinančius ketverius metus augs 20% per metus, kol amžinai nusistovės pastoviu 8%. Dividendas (einamieji metai, 2016 m.) = 12 USD; Laukiama grąžos norma = 15%. Kokia dabar akcijų vertė?
1 žingsnis : Apskaičiuokite kiekvienų metų dividendus, kol pasieksite stabilų augimo tempą
Pirmasis vertės komponentas yra dabartinė laukiamų dividendų vertė didelio augimo laikotarpiu. Remiantis dabartiniais dividendais (12 USD), laukiamo dividendų (D1, D2, D3) vertės augimo tempą (15%) galima apskaičiuoti kiekvienais metais didelio augimo laikotarpiu.
Stabilus augimo tempas pasiekiamas po 4 metų. Taigi apskaičiuojame dividendų profilį iki 2010 m.
2 žingsnis: Taikykite dividendų nuolaidos modelį, kad apskaičiuotumėte galutinę vertę (kaina spartaus augimo fazės pabaigoje)
Dividendų nuolaidų modelį galime naudoti bet kuriuo metu. Šiame pavyzdyje dividendų augimas pastovus pirmuosius ketverius metus, o po to jis mažėja, todėl galime apskaičiuoti kainą, kurią akcijos turėtų parduoti per ketverius metus, ty galutinę vertę didelio augimo pabaigoje. etapas (2020 m.). Tai galima įvertinti naudojant nuolatinio augimo dividendų nuolaidos modelio formulę -
Mes taikome dividendų nuolaidos modelio formulę „excel“, kaip parodyta žemiau. Televizijos ar terminalo vertė 2020 metų pabaigoje.
Galutinė vertė (2020 m.) Yra 383,9 USD
3 žingsnis: raskite dabartinę visų numatomų dividendų vertę
Dabartinė dividendų vertė per didelį augimo laikotarpį (2017–2020 m.) Pateikiama žemiau. Atkreipkite dėmesį, kad šiame pavyzdyje reikalaujama grąžos norma yra 15%
4 žingsnis: raskite dabartinę galutinės vertės vertę.
Dabartinė galutinės vertės vertė = 219,5 USD
5 žingsnis: raskite tikrąją vertę - numatomų dividendų PV ir galutinės vertės PV
Kaip jau žinome, kad vidinė atsargų vertė yra dabartinė jų būsimų pinigų srautų vertė. Kadangi mes apskaičiavome dabartinę dividendų vertę ir dabartinę galutinės vertės vertę, abiejų bendra suma atspindės tikrąją atsargų vertę.
Tikroji vertė = PV (numatomi dividendai) + PV (galutinė vertė)
Tikroji vertė siekia 273,0 USD
Taip pat galime sužinoti numatomo grąžos į sąžiningą akcijų kainą normos pokyčių poveikį. Kaip pažymime iš žemiau pateikto grafiko, tikėtina grąžos norma yra labai jautri reikalaujamai grąžos normai. Reikėtų tinkamai pasirūpinti apskaičiuojant reikiamą grąžos normą. Reikalinga grąžos norma profesionaliai apskaičiuojama naudojant CAPM modelį.
# 3.2 - Trijų pakopų dividendų nuolaidos modelis DDM
Vienas iš dviejų pakopų DDM modelio patobulinimų yra leisti augimo greičiui kisti lėtai, o ne akimirksniu.
Trijų pakopų dividendų nuolaidų modelį arba DDM modelį pateikia:
- Pirmasis etapas: yra nuolatinis dividendų augimas (g1) arba be dividendų
- Antrasis etapas: palaipsniui dividendai mažėja iki galutinio lygio
- Trečiasis etapas: vėl yra nuolatinis dividendų augimas (g3), ty augančios įmonės galimybės baigėsi.
Logika, kurią pritaikėme dviejų pakopų modeliui, gali būti taikoma ir trijų pakopų modeliui panašiai. Žemiau pateikiama dividendų nuolaidos modelio formulė, skirta taikyti trijų pakopų.
Mano patarimas nebūtų gąsdinti šiomis skirtingos nuolaidos modelio formulėmis. Tiesiog pabandykite pritaikyti logiką, kurią naudojome dviejų pakopų dividendų nuolaidos modelyje. Vienintelis pokytis bus tas, kad tarp didelio augimo ir stabilios fazės bus dar vienas augimo tempas. Norėdami sužinoti šį augimo tempą, turite sužinoti atitinkamus dividendus ir jų dabartines vertes.
Jei norite rasti daugiau dividendus mokančių akcijų pavyzdžių, galite kreiptis į Dividendų aristokratų sąrašą. Šiame sąraše yra 50 akcijų, kurių dividendus mokanti istorija yra daugiau nei 25 metai.
Privalumai
- Garso logika - dividendų nuolaidų modelis bando vertinti atsargas pagal visą būsimą pinigų srautų profilį. Čia būsimi pinigų srautai yra ne kas kita, kaip dividendai. Be to, matematiniame modelyje labai mažai subjektyvumo, todėl daugelis analitikų tiki šiuo modeliu.
- Brandus verslas - reguliarus dividendų mokėjimas reiškia, kad įmonė yra subrendusi, o su augimo tempais ir pajamomis gali būti nepastovu. Tai svarbu investuotojams, kurie nori investuoti į akcijas, kurios reguliariai moka dividendus.
- Nuoseklumas - kadangi dividendai dažniausiai mokami grynaisiais, įmonės paprastai laiko dividendų mokėjimus sinchronizuojamos su verslo pagrindais. Tai reiškia, kad įmonės gali nenorėti manipuliuoti dividendų mokėjimais, nes tai gali tiesiogiai sukelti akcijų kainų svyravimus.
Apribojimai
Norėdami suprasti dividendų nuolaidų modelio apribojimus, paimkime Berkshire Hathaway pavyzdį.
Generalinis direktorius Warrenas Buffettas mini, kad dividendai yra beveik paskutinė korporacijų valdymo išeitis, ir siūlo įmonėms teikti pirmenybę reinvestuoti į savo verslą ir siekti, kad „projektai taptų efektyvesni, plėstųsi teritoriniu mastu, išplėstų ir tobulintų produktų linijas ar kitaip išplėstų ekonominį griovį, skiriantį atskiras įmones. iš konkurentų. “ Laikydamas kiekvieną įmanomą grynųjų dolerį, „Berkshire“ sugebėjo jį reinvestuoti už geresnę grąžą, nei dauguma akcininkų būtų uždirbę patys.
„Amazon“, „Google“, „Biogen“ yra kiti pavyzdžiai, nemokantys dividendų ir davę nuostabią grąžą akcininkams.
- Gali būti naudojamas tik brandžioms įmonėms vertinti - šis modelis yra efektyvus vertinant subrendusias įmones ir negalint vertinti sparčiai augančių bendrovių, tokių kaip „Facebook“, „Twitter“, „Amazon“ ir kt.
- Prielaidų jautrumas - kaip matėme anksčiau, tikroji kaina yra labai jautri augimo tempams ir reikalaujamai grąžos normai. 1 procentas šių dviejų pokyčių gali turėti įtakos įmonės vertinimui net 10–20%.
- Gali būti nesusijęs su uždarbiu - teoriškai dividendai turėtų būti siejami su įmonės pajamomis. Tačiau priešingai, įmonės stengiasi išlaikyti stabilų dividendų išmokėjimą, o ne kintamą išmoką, pagrįstą pajamomis. Daugeliu atvejų įmonės netgi pasiskolino grynųjų, kad išmokėtų dividendus.
Kas toliau?
Jei sužinojote ką nors naujo arba patiko šis „Dividend Discount Model Model“ įrašas, palikite komentarą žemiau. Leisk man žinoti, ką tu galvoji. Labai ačiū ir rūpinkitės. Laimingo mokymosi!
Naudingi pranešimai
Šis straipsnis buvo „Dividend Discount Model“ vadovas. Čia aptarsime „Dividend Discount“ modelių tipus (nulinis augimas, pastovus augimas ir kintamasis augimas - 2 etapai ir 3 etapai), Dividendų modelio formulę su praktiniais pavyzdžiais ir atvejų tyrimus.
- Gordono augimo modelio skaičiavimas
- CAPM beta versija
- „Alibaba“ vertinimo vadovas
- Galutinės vertės formulė <
