seychellesartprojects.org

Kas yra pagreitintas akcijų supirkimas (atpirkimas)?

Pagreitintas akcijų supirkimas yra metodas, kurį įmonės taiko siekdamos iš savo banko atpirkti savo apyvartoje esančias akcijas dideliais blokais ir toliau investicinis bankas įsigyja akcijų iš bendrovės klientų.

Spartesnis akcijų supirkimas, dar vadinamas atpirkimu, reiškia, kad bendrovė perka savo akcijas, kad sumažintų apyvartoje esančias akcijas atviroje rinkoje. Sumažėjus rinkoje neišleistų akcijų skaičių, pašalinamos bet kokios galimos didelių akcininkų grėsmės, kurie siekia padidinti savo kontrolę iki reikšmingo lygio įmonėje. Naudodama atpirkimą, įmonė investuoja į save, o tai padidina proporcingą pajamų dalį; tai pagreitina akcijų vertinimą.

Kaip matyti iš pirmiau pateiktos apžvalgos, „United Technologies“ su dviem bankais („Deutsche Bank AG“ ir „JPMorgan Chase“) sudarė „pagreitinto atpirkimo“ sutartis dėl 6 mlrd. USD vertės bendrovės akcijų atpirkimo. Ar „Accelerated Buyback“ skiriasi nuo atvirosios rinkos akcijų supirkimo?

Kaip veikia pagreitintas supirkimas?

„ Pagreitintas “ atpirkimas taip pat žinomas kaip pagreitintas akcijų supirkimas (ASR). Tai yra praktika, kuria vadovaujasi įmonės, norėdamos išpirkti jos akcijų akcijas iš rinkos. Taikant tradicinius atpirkimo metodus, įmonėms gali prireikti savaičių ar net mėnesių, kol jos įsigys akcijų iš atviros rinkos. Tačiau pagreitinto plano atveju įmonės prašo investicinių bankų nedelsiant sutrumpinti visą sumą. Kai įmonės perka akcijas, kurių sutrumpino investiciniai bankai, ji sutinka padengti bet kokius nuostolius banko vardu. Šios akcijos, o ne parduodamos, yra išleidžiamos iš darbo. Pirkimo programos paprastai tampa įprastu reiškiniu ekonomikos nuosmukio metu, kai akcijų kainos nukrenta iki paprastai žemų verčių.

Pagreitinto atpirkimo metu bendrovė perka savo akcijas iš investicinio banko, o investicinis bankas savo ruožtu skolinasi akcijas iš bendrovės klientų. Investiciniams bankams už akcijų pirkimą atviroje rinkoje bendrovė moka grynaisiais. Kadangi investicinis bankas pardavė akciją bendrovei, kad grąžintų akcijas savo klientams, jie jas perka iš atviros rinkos. Sandorio pabaigoje įmonė gauna daugiau akcijų, nei turėjo iš pradžių. Nors pagreitinto atpirkimo grąža yra teigiama, ji vis tiek yra mažesnė, palyginti su įprastomis atvirosios rinkos atpirkimo operacijomis.

Pagrindinis pagreitinto atpirkimo pranašumas yra tas, kad tai suteikia didelį trumpalaikį impulsą bendrovės akcijų kainoms. Tuo pačiu metu įmonės pajamos padidėja, o bendrovės pelningumas didėja, tenkant vienai akcijai. Vadovybė taip pat naudoja tokį metodą, kad pakeistų pajamų dydį dėl ataskaitų teikimo priežasčių ir skatinamojo atlygio. Ši procedūra taip pat kartais gali atrodyti kaip strateginis bendrovių žingsnis perkelti akcijų supirkimo riziką į investicinį banką, kai įmonė pajunta, kad akcijos yra nepakankamai įvertintos.

Nepaisant su tuo susijusios rizikos, akcininkai labai dažnai renkasi akcijų supirkimo programas, nes kiekvieno investuotojo nuosavybė plečiasi, kai sumažėja rinkoje kintančių akcijų skaičius. Bendrovė generuoja didesnę grąžą, nes sumažina savo akcininkų vertę ir paskirsto tą pačią rinkos ribą mažiau akcijų nei anksčiau. Tačiau realiai daugeliu atvejų idealus tikslas nėra pasiektas iki galo.

Akcijų supirkimo programos padidina bendrovės pelną, tenkantį vienai akcijai, taip pat padidina akcijų kainas. Be pelno vienai akcijai didinimo, atpirkimo programa sumažina balanse esančio turto vertę. Dėl to padidėja akcininkų lėšos, turto grąža ir nuosavo kapitalo grąža, nes balansas turi išlikti subalansuotas. Dažniausiai atpirkimo programos yra skirtos trumparegiams investuotojams.

„Home Depot“ pagreitinto akcijų supirkimo atvejo tyrimas

Nuo pradinės bendrovės akcijų supirkimo programos pradžios 2002 m. Fiskaliniame laikotarpyje iki 2015 m. Fiskalinio laikotarpio pabaigos Bendrovė atpirko savo paprastųjų akcijų, kurių vertė buvo maždaug 60,1 mlrd.

• 2006–2007 m. „  Home Depot“  sutiko atpirkti 289,3 mln. Akcijų už 10,7 mlrd. USD.
• 2014–15 m. „Home Depot“ supirkimas viršijo 7 mlrd. USD vertės paprastųjų akcijų.

Kaip matome iš žemiau pateikto grafiko, „Home Depot“ kainos pakilo nuo žemiausios apytiksliai. 20 USD už akciją 2009 m. Iki didžiausio 139 USD 2017 m.

šaltinis: ycharts

„Home Depot“ akcijos „Oustanding“

Pažymime, kad „Home Depots“ vidutinis praskiestų akcijų kiekis per pastaruosius 6–7 metus sumažėjo daugiau nei 30%. Taip yra dėl akcijų supirkimo.

šaltinis: ycharts

Pagreitintos akcijų atpirkimo sutarties pavyzdys - „Home Depot“

Žemiau yra pavyzdinė pagreitinta „Home Depot“ akcijų atpirkimo sutartis. Tai išsamiai nurodo sumą, skirtą atpirkti per kiekvieną ketvirtį; pradinių akcijų, pristatytų papildomų akcijų ir visų akcijų.

šaltinis: „Home Depot 10K Filings“

„United Technology Accelerated Buyback“

2015 m. Pabaigoje „United Technology“ sudarė pagreitintas akcijų supirkimo sutartis su „Deutsche Bank AG“ ir „JPMorgan Chase“, kurių kiekviena pagal šią programą pristatė 3 mlrd. USD vertės akcijų.

šaltinis: ycharts

Šis pagreitintas pirkimas buvo 10 mlrd. USD vertės atpirkimo dalis, planuota 2016 m. Pagal generalinį direktorių Gregą Hayesą, šis atpirkimas naudojasi „dideliu atotrūkiu“ tarp bendrovės vertės ir akcijų kainos.

Pagreitinto akcijų supirkimo pranašumai

Jei bendrovės vadovybė mano, kad akcijos yra nepakankamai įvertintos, akcijos atperkamos ir perparduodamos, kai akcijų kaina yra padidinta, kad atspindėtų tikslią įmonės vertę.

Tačiau kol kas pagreitinto pirkimo procesas tarnauja kai kuriems svarbiems tikslams, kurie išvardyti toliau:

• Pagreitintas akcijų supirkimas rodo investuotojams, kad įmonė turi pakankamai pinigų ekonomikos krizėms ar kritinėms situacijoms.
• Akcijų supirkimas padidina pelną vienai akcijai (EPS) dėl sumažėjusio akcijų skaičiaus.
• Pirkimai taip pat kovoja su nepalankiais įvykiais, tokiais kaip priešiški perėmimai, trukdydami kitai įmonei įsigyti daugumos bendrovės akcijų. Perėmimo tikslas gali atpirkti akcijas už kainą, kuri yra didesnė už rinkos vertę.
• Pagreitintas akcijų supirkimas skatina esamas atvirosios rinkos atpirkimo programas.
• Įmonės taip pat apsvarsto atpirkimą dėl kompensacijos; kartais įmonės darbuotojai ir vadovybė yra apdovanojami akcijų atlygiais ir akcijų pasirinkimo sandoriais.
• Akcijų supirkimas padeda išvengti esamų bendrų akcininkų susilpnėjimo.
• Kai įmonė išleidžia grynuosius pinigus pirkdama akcijas iš rinkos, tai pagerina bendrą įmonės veiklos metriką.
• Kai įmonės vykdo pagreitintus planus, jos paprastai mato, kad bendrovės akcijų kaina yra didesnė, tačiau investuotojai to negrąžina dėl to, kad yra pakilūs bendrovei. Esant tokiai situacijai, pagreitintas pirkimas gali pradėti kitą bendrovės akcijų sąskrydį.
• Bendrovės paprastai gali padidinti dividendų mokėjimą atlikusios pagreitintą supirkimą, nes yra mažiau akcijų, už kurias bendrovė turi mokėti dividendus.

„Accelerated Buy Backs“ trūkumai

• Bet kokia akcijų supirkimo programa yra lengva priedanga prastai įmonės finansinei būklei. Investuotojams susidaro klaidingas įspūdis apie įmonės finansinę padėtį, nes statistika smarkiai gerėja.
• Dažnai pastebėta, kad bendrovės savininkai pasinaudoja vertybinių popierių biržos programomis ir neskiša faktinio EPS skaičiaus, apie kurį rašoma įmonės knygose.
• Vykdant pagreitintas programas, akcijų supirkimo dažnai nepavyksta įvykdyti. Tampa sunku žinoti tikrąjį atpirkimo poveikį rinkos kainai.
• Kai įmonės perka savo akcijas, tai taip pat sukuria neigiamą bendrovės reputaciją rinkoje.
• Nuosavų akcijų pirkimas iš rinkos taip pat prastai išnaudoja įmonės kapitalą, nes įmonė taip pat galėtų panaudoti tuos pačius dolerius verslo augimui skatinti.
• Kartais akcijų pirkimas atviroje rinkoje įmonėms pasirodo netinkamas pasirinkimas. Dėl flotacijos akcijų rinkoje atpirkimas nėra tinkamas kapitalo panaudojimas.

Apskaitos ir teisiniai reikalavimai

SK reglamento 703 punkte nurodyta, kad apie visus su nuosavybe susijusių vertybinių popierių perpirkimus bendrovė lentelėse turi pateikti šią informaciją:

• Išpirktų akcijų skaičius.
• Vidutinė akcijų kaina, sumokėta už atpirkimą;
• Akcijų, kurias buvo išpirkta pagal viešai paskelbtą programą, skaičius;
• Didžiausias akcijų, kurias dar reikia įsigyti pagal programą, skaičius (arba apytikslė dolerio vertė);

Be to, bendrovė privalo atskleisti aukščiau nurodytą informaciją apie kiekvieną praėjusio fiskalinio ketvirčio mėnesį kito ataskaitinio laikotarpio ataskaitoje.

Be to, viešai paskelbtų programų atveju SEC reikalauja atskleisti (pirmiau minėtos lentelės išnašose) šią informaciją:

• Paskelbimo data.
• Patvirtintą direktorių valdybos akcijų skaičių arba sumą;
• Programos galiojimo pabaigos data, jei tokia yra;
• Ar praėjo paskutinis fiskalinis ketvirtis kokios nors programos galiojimo laikas;
• Nesvarbu, ar yra kokia nors programa, ji buvo nutraukta iki galiojimo pabaigos, ar kurios emitentas neketina tęsti.

Paprastai ši informacija taip pat yra įtraukta į bendrovės „Vadovybės finansinės būklės ir operacijų rezultatų aptarimas ir analizė“ likvidumo ir kapitalo išteklių skyrių, kuris yra neatskiriama jų metinių ir ketvirtinių ataskaitų dalis.

Bendrovė, svarstanti akcijų supirkimo planą, turėtų konsultuotis su išorės patarėjais ir kitais investavimo patarėjais. Vykdydamos pagreitintas supirkimo programas, įmonės turėtų peržiūrėti akcijų supirkimo apribojimus ar apribojimus, kai kurie iš jų yra išvardyti toliau:

• Mokesčių ir apskaitos statistika, susijusi su atpirkimo dalijimu
• Bet koks reikalavimas, susijęs su vertybinių popierių birža, kurioje išvardytos akcijos
• Organizaciniai dokumentai, įskaitant steigimo pažymėjimą ir įstatus
• Atitinkami įstatymai, susiję su steigimo būkle
• Bet kokie susitarimai, kurie gali apriboti galimybes perpirkti bendrovės vertybinius popierius

Išvada

Daugelis įmonių susiduria su kritiniais pasirinkimais, kaip geriausiai paskirstyti savo pinigų perteklių, ir toliau. Metams bėgant vis daugiau bendrovių nusprendė pirkti savo pačių akcijas.

Taip pat svarbu, kad įmonė teisiniu požiūriu kritiškai išanalizuotų akcijų supirkimo pasekmes, kaip aptarta aukščiau šiame straipsnyje, kad galėtų priimti pagrįstą sprendimą. Jei įmonė nusprendžia įgyvendinti atpirkimo programą, ji turėtų labai rūpintis, kad asmenys ir institucijos, kuriems pavesta įgyvendinti programą, suprastų atitinkamus sutartinius apribojimus ir įstatyminius reikalavimus, taip pat būtinus procesus, reikalingus užtikrinti atitiktį.

„Accelerated Share“ atpirkimo vaizdo įrašas

Naudingi pranešimai

• Neapibrėžtos akcijos
• Neigiamos akcininkų nuosavybės pavyzdžiai
• Kas yra akcininkų nuosavybė?
• Uždarbis už akciją
<