Galutinės vertės formulė | 2 Galutinės vertės apskaičiavimo metodai

Formulė galinei vertei DCF apskaičiuoti

Galutinės vertės formulė padeda įvertinti verslo vertę už konkretaus prognozavimo laikotarpio.

Galutinė vertė apima visų pinigų srautų vertę, net jei ji nėra svarstoma tuo konkrečiu laikotarpiu. Sunku apskaičiuoti tą patį su kitais finansiniais modeliais, todėl naudojama galutinės vertės formulė. Štai kodėl „Terminal“ vertė yra tikėtino laisvo bendrovės pinigų srauto vertė, skaičiuojant nuo numatyto finansinio modelio laikotarpio. Galutinės vertės formulės DCF apskaičiavimo formulė yra tokia:

  • T = laikas
  • WACC = vidutinė svertinė kapitalo kaina arba diskontuota norma.
  • FCFF = nemokamas pinigų srautas įmonei

Galutinė vertė yra dabartinė visų būsimų pinigų srautų vertė. Jis dažniausiai naudojamas atliekant diskontuotų pinigų srautų analizę.

Galutinės vertės apskaičiavimas

Galutinei vertei apskaičiuoti yra 3 metodai; jie yra tokie:

  1. Nuolatinio augimo metodas
  2. Išeiti iš kelių augimo metodų
  3. Nėra augimo amžinybės modelio

# 1 - amžino augimo metodas

Nuolatinio augimo metodas taip pat žinomas kaip Gordono augimo amžinasis modelis. Tai yra labiausiai pageidaujamas metodas. Taikant šį metodą daroma prielaida, kad įmonės augimas tęsis, o kapitalo grąža bus didesnė už kapitalo kainą.

Galutinė vertė = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… .. + begalybė

Jei supaprastinsime formulę,

Galutinė vertė = FCFF 6 / (WACC - augimo greitis)

FCFF 6 gali būti parašytas taip,  FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + augimo greitis)

Dabar naudokite formulę aukščiau pateiktoje lygtyje,

Galutinė vertė = FCFF 5 * (1 + augimo greitis) / (WACC - augimo greitis)

Šis metodas naudojamas įmonėms, kurios yra brandžios rinkoje ir turi stabilų augimą turinčią įmonę Pvz. FMCG įmonės, Automobilių kompanijos.

2 - išeiti iš kelių metodų

„Exit Multiple“ metodas naudojamas su prielaidomis, kurios parduoda kelias bazes verslui vertinti. Galutinis kartotinis gali būti įmonės vertė / EBITDA arba įmonės vertė / EBIT, kurie yra įprasti finansinio vertinimo kartotiniai. Numatoma statistika yra atitinkama statistika, suprojektuota praėjusiais metais.

Galutinė vertė = Paskutiniai dvylika mėnesių Terminalo kartotiniai * Numatoma statistika

 Nr. 3 - nėra augimo amžinybės modelio

Pramonėje, kurioje yra didelė konkurencija, nėra naudojama augimo amžinumo formulė, o galimybė uždirbti perteklinę grąžą linkusi pereiti prie nulio. Pagal šią formulę prielaida yra augimo greitis yra lygus nuliui; tai reiškia, kad investicijų grąža bus lygi kapitalo kainai.

Galutinė vertė = FCFF 6 / WACC

Pvz. Naudinga apskaičiuoti šalies BVP.

Pavyzdžiai

1 pavyzdys

Jei metalo sektorius prekiauja 10 kartų viršijančiu EV / EBITDA daugiklį, galutinė vertė yra 10 * įmonės EBITDA.

Tarkime,

  • WACC = 10%
  • Augimo greitis = 4%
  • Debetas = 100 USD
  • Grynieji pinigai = 60 USD
  • Akcijų skaičius = 200

Raskite vienos akcijos tikrąją akcijų vertę naudodami du siūlomus galutinės vertės skaičiavimo metodus

Galutinės vertės apskaičiavimas - naudojant amžinybės augimo metodą

  • 1 žingsnis -  Apskaičiuokite nemokamo grynųjų pinigų srauto į įmonę gryną prognozės laikotarpio (2014–2018 m.) NPV.

Aiškios FCFF dabartinės vertės formulė yra „Excel“ funkcija NPV ().

127 USD yra grynoji dabartinė 2018–2020 m. Laikotarpio vertė.

  • 2 žingsnis - galutinės vertės apskaičiavimas (2018 m. Pabaigoje) naudojant Nuolatinio augimo metodą

Taikant Nuolatinio augimo metodą, galutinė vertė bus: 1 040

  • 3 žingsnis - dabartinė aiškios FCFF vertė

  • 4 žingsnis - Dabar apskaičiuokite įmonės vertę ir akcijų kainą

Atkreipkite dėmesį, kad šiame pavyzdyje galutinės vertės indėlis į įmonės vertę yra 86%. Paprastai indėlis yra nuo 80 iki 90%.

Galutinės vertės apskaičiavimas - naudojant daugybinio išėjimo metodą

  • 1 žingsnis - Aiškiam prognozuojamam laikotarpiui (2018–2020 m.) Apskaičiuokite įmonės nemokamų pinigų srautų NPV. Jei šis žingsnis jau atliktas, žiūrėkite pirmiau pateiktą metodą.
  • 2 žingsnis - naudokite kelis išėjimo metodus galutinei atsargų vertei apskaičiuoti (2018 m. Pabaiga). Tarkime, kad vidutinės šios pramonės įmonės prekiauja 7 kartus EV / EBITDA dauginasi. Galime naudoti tą patį kartotinį, norėdami rasti šios akcijos galutinę vertę.

  • 3 žingsnis - apskaičiuokite dabartinę aiškios FCFF vertę

  • 4 žingsnis - Dabar apskaičiuokite įmonės vertę ir akcijų kainą

Galutinės vertės indėlis į įmonės vertę yra 80%.

2 pavyzdys

Yra įmonė, kurios pinigų srautas yra 100 USD, laikas, ty n = 5, DCF vertė bus 565 milijonai USD.

  • DCF = 100 / (1 +, 1) 1 + 100 / (1 +, 1) 2 + 100 / (1 +, 1) 3 + 100 / (1 +, 1) 4 + 300 / (1 +, 1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62 + 186
  • DCF = 565 USD

Čia 300 / (1 + 0,1) 5, kuris yra lygus 186, yra galinė vertė.

DCF formulė nurodo, jei mokama mažiau nei DCF vertė, palūkanų norma bus didesnė už diskontuotą; jei mokama daugiau nei DCF vertė, palūkanų norma bus mažesnė už diskonto normą.

Nagrinėdamas potencialias investicijas, jis turi atsižvelgti į pinigų laiko vertę, kad gautų investicijų grąžos normą.

Aktualumas ir naudojimas

  • Naudokite tokioje finansinėje priemonėje kaip Gordono augimo metodas.
  • Norėdami apskaičiuoti diskontuotų pinigų srautų pavyzdį, tą patį matėme aukščiau.
  • Norėdami apskaičiuoti likutinį uždarbį.

Galutinė vertė yra svarbi sąvoka apskaičiuojant diskontuotus pinigų srautus, nes ji sudaro daugiau nei 60–80% visos įmonės vertės. Ypatingas dėmesys turėtų būti skiriamas darant prielaidą augimo tempams, diskonto normai ir kartotiniams, tokiems kaip PE, kaina į knygą, PEG santykis, EV / EBITDA, EV / EBIT ir kt.

Diskontuotuose pinigų srautuose yra keletas galutinės vertės apribojimų; jei mes naudojame kelis išėjimo metodus, tada mes maišome DCF metodą su santykiniu vertinimo metodu, nes išėjimo kartotinis gaunamas iš panašios įmonės. Atkreipkite dėmesį, kad augimas negali būti didesnis nei diskontuota norma. Tokiu atveju negalima taikyti „Perpetuity“ augimo metodo. Galutinė vertė sudaro daugiau kaip 75% visos vertės; tai tapo rizikinga, jei vertė labai kinta, augimo tempas ar WACC pasikeitė net 1%.