seychellesartprojects.org

Kas yra „DCF Formula“ (diskontuotas pinigų srautas)?

Diskontuotų pinigų srautų (DCF) formulė yra pajamomis pagrįstas vertinimo metodas ir padeda nustatyti verslo ar vertybinių popierių tikrąją vertę diskontuojant būsimus numatomus pinigų srautus. Taikant šį metodą, numatomi būsimi pinigų srautai numatomi iki atitinkamo verslo ar turto gyvavimo laikotarpio, o minėti pinigų srautai diskontuojami pagal normą, vadinamą diskonto norma, kad būtų pasiekta dabartinė vertė.

Pagrindinė DCF formulė yra tokia:

DCF formulė = CFt / (1 + r) ^ t

Kur,

• CFt = pinigų srautas t laikotarpiu
• R = tinkama diskonto norma atsižvelgiant į pinigų srautų rizikingumą
• t = turto, kuris yra vertinamas, gyvavimo laikas.

Negalima prognozuoti pinigų srauto iki viso verslo gyvenimo, todėl paprastai pinigų srautai yra prognozuojami tik 5–7 metų laikotarpiui ir papildomi įtraukiant galutinę vertę tolesniam laikotarpiui. Galutinė vertė iš esmės yra numatoma verslo vertė po laikotarpio, kuriam prognozuojami pinigų srautai. Tai yra labai svarbi diskontuotų pinigų srautų formulės dalis ir sudaro net 60–70% įmonės vertės ir todėl reikalauja deramo dėmesio.

Galutinė verslo vertė apskaičiuojama taikant „Perpetual growth rate“ metodą arba „Exit Multiple“ metodą.

Pagal Nuolatinio augimo greičio metodą galutinė vertė apskaičiuojama taip:

TV _n = CFn (1 + g) / (WACC-g)

Kur,

• TV _n Galutinė vertė nurodyto laikotarpio pabaigoje
• CF _n reiškia paskutinio nurodyto laikotarpio pinigų srautus
• g yra augimo greitis
• WACC yra svertinė vidutinė kapitalo kaina.

Taikant metodus „Išeiti iš kelių“, galutinė vertė apskaičiuojama naudojant EV / EBITDA, EV / Sales ir kt. Daugiklius ir suteikiant jai daugiklį. Pvz., Naudodamas „Išeiti iš kelių“, terminalas gali būti vertinamas „x“ kartus viršijantis verslo pardavimo EV / EBITDA sumą su terminalo metų pinigų srautu.

FCFF ir FCFE, naudojami skaičiuojant DCF

Diskontuota pinigų srauto (DCF) formulė gali būti naudojama vertinant FCFF arba laisvų pinigų srautus nuosavam kapitalui.

Supraskime abu dalykus ir tada pabandykime rasti ryšį tarp šių pavyzdžių:

1 - nemokamas pinigų srautas į įmonę (FCFF)

Pagal šį DCF skaičiavimo metodą visa verslo vertė, be akcijų, apima ir kitus įmonės pretenzijų turėtojus (skolų turėtojus ir kt.). Numatomo laikotarpio pinigų srautai pagal FCFF apskaičiuojami pagal

FCFF = grynosios pajamos po mokesčių + palūkanos * (1 mokesčio tarifas) + nepiniginės išlaidos (įskaitant nusidėvėjimą ir atidėjimus) - apyvartinio kapitalo padidėjimas - kapitalo išlaidos

Šie pirmiau apskaičiuoti pinigų srautai yra diskontuojami pagal svertinį vidutinį kapitalo kainą (WACC), kuri yra įvairių įmonės naudojamų finansavimo komponentų kaina, įvertinta pagal jų rinkos vertės proporcijas.

WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DR

kur

• Ke reiškia nuosavybės kainą
• Kd reiškia skolos kainą
• DR yra skolos dalis įmonėje.

Nuosavo kapitalo kaina (Ke) apskaičiuojama naudojant CAPM, kaip nurodyta toliau:

Ke = Rf + β * (Rm-Rf)

kur,

• Rf reiškia nerizikingą normą
• Rm reiškia rinkos grąžos normą
• β - Beta reiškia sisteminę riziką.

Galiausiai visi skaičiai pridedami, kad būtų įvertinta įmonės vertė, kaip nurodyta toliau:

Įmonės vertės formulė  = (CF1, CF2… ..CFn) + TVn PV

2 - nemokamas pinigų srautas į nuosavą kapitalą (FCFE)

Pagal šį DCF skaičiavimo metodą apskaičiuojama verslo nuosavo kapitalo vertė. Jis gaunamas diskontuojant numatomus pinigų srautus į nuosavą kapitalą, ty likusius pinigų srautus, įvykdžius visas išlaidas, mokestinius įsipareigojimus, palūkanas ir pagrindinius mokėjimus. Numatomo laikotarpio pinigų srautai pagal FCFE apskaičiuojami taip:

FCFE = FCFF palūkanos * (1 mokesčio tarifas) - grynieji skolos grąžinimai

Minėti nurodyto laikotarpio pinigų srautai yra diskontuojami pagal nuosavybės kainą (Ke), kuri buvo aptarta aukščiau, ir tada pridedama galutinė vertė (aptarta aukščiau), kad būtų pasiekta nuosavo kapitalo vertė.

DCF formulės pavyzdys (su „Excel“ šablonu)

Šį „DCF Formula EXCEL“ šabloną galite atsisiųsti iš čia - „DCF Formula EXCEL“ šabloną

Supraskime, kaip įmonės / įmonės vertė ir nuosavo kapitalo vertė apskaičiuojama naudojant diskontuotų pinigų srautų formulę ir pavyzdį:

Šie duomenys naudojami įmonės ir nuosavo kapitalo vertei apskaičiuoti naudojant DCF formulę.

Taip pat tarkime, kad grynieji pinigai yra 100 USD.

Vertinimas naudojant FCFF metodą

Pirma, mes apskaičiavome įmonės vertę naudodami DCF formulę taip.

Skolos kaina

Skolos kaina yra 5%

WACC

• WACC = 13,625% (1073 USD / 1873 USD) + 5% (800 USD / 1873 USD)
• = 9,94%

Firmos vertės apskaičiavimas naudojant DCF formulę

Firmos vertė = (CF1, CF2… CFn) PV + TVn PV

• Įmonės vertė = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 ^ 2) + ($ 108 / 1.0094 ^ 3) + ($ 116.2 / 1.0094 ^ 4) + ({$ 123.49 + $ 2363} /1.0094^5)

Firmos vertė naudojant DCF formulę

Taigi įmonės vertė naudojant diskontuotų pinigų srautų formulę yra 1873 USD.

• Nuosavo kapitalo vertė = įmonės vertė - negrąžinta skola + grynieji pinigai
• Nuosavo kapitalo vertė = 1873–800 USD + 100 USD
• Nuosavo kapitalo vertė = 1 173 USD

Vertinimas naudojant FCFE metodą

Taikykime DCF formulę nuosavybės vertei apskaičiuoti taikydami FCFE metodą

Nuosavo kapitalo vertė = (CF1, CF2… CFn) PV + TVn PV

Čia laisvas pinigų srautas į nuosavą kapitalą (FCFE) yra diskontuojamas naudojant nuosavybės kainą.

• Nuosavo kapitalo vertė = (50 USD / 1,13625) + (60 USD / 1,13625 ^ 2) + (68 USD / 1,13625 ^ 3) + (76,2 USD / 1,13625 ^ 4) + ({83,49 USD + 1603} / 1 133625 ^ 5)

Nuosavybės vertė naudojant DCF formulę

Taigi nuosavo kapitalo vertė naudojant diskontuotų pinigų srautų (DCF) formulę yra 1073 USD.

Bendra nuosavo kapitalo vertė = nuosavybės vertė naudojant DCF formulę + grynuosius pinigus

• 1073 USD + 100 USD = 1 173 USD

Išvada

Diskontuotų pinigų srautų (DCF) formulė yra labai svarbi verslo vertinimo priemonė, kuri naudinga ir pritaikoma vertinant visą verslą susijungimų įsigijimo tikslais. Tai ne mažiau svarbu vertinant „Greenfield Investments“. Tai taip pat yra svarbi priemonė vertinant tokius vertybinius popierius kaip nuosavas kapitalas ar obligacijos ar bet koks kitas pajamas generuojantis turtas, kurio pinigų srautus galima įvertinti arba modeliuoti.