seychellesartprojects.org

Kas yra EV ir EBIT santykis?

EV ir EBIT yra viena iš svarbiausių vertinimo priemonių ir apskaičiuojama kaip įmonės vertės santykis, kuris apima visą įmonės vertę, o ne tik rinkos kapitalizaciją ir pelną prieš pajamų mokesčius, o tai suteikia informacijos apie tai, kiek įmonės įmonė sėkmingai padaryta tam tikrą laikotarpį.

Pažvelkime į „Facebook“ ir „General Motors Valuations“ iš aukščiau pateikto grafiko. „Facebook“ prekiauja nuo EV iki EBIT 24,21x; tačiau „General Motors multiple“ yra maždaug 9,16x. Ar tai reiškia, kad „General Motors“ prekiauja pigiai, o mes turėtume pirkti „General Motors“, palyginti su „Facebook“?

Manau, kad atsakymas slypi suprantant, kas yra EV į EBIT . Šiame straipsnyje mes išsamiai apžvelgiame EV iki EBIT -

Kas yra įmonės vertė?

„Enterprise Value“ yra bendra įmonės vertė. Įmonės vertė nurodo vertę visoms suinteresuotosioms šalims, įskaitant skolų turėtojus, akcininkus, smulkiuosius akcininkus ir privilegijuotuosius akcininkus.

Įmonės vertės formulė yra tokia.

EV = rinkos viršutinė riba + skola + mažumos palūkanos + privilegijuotosios akcijos - pinigai ir pinigų ekvivalentai.

Įmonės vertė gali būti laikoma bendru atlygiu, už kurį investuotojas gali nusipirkti įmonę. Tai reiškia, kad pirkėjas taip pat prisiims įmonės skolą, kurią turės sumokėti.

Išsamios pastabos apie „Enterprise Value“ rasite „Enterprise Value Guide“.

Kas yra EBIT?

Pažvelkime į aukščiau pateiktą „Colgate“ pajamų ataskaitą. Ar „Colgate“ veiklos pelnas, EBIT (pelnas prieš palūkanas ir mokesčius) ar EBITDA (pelnas prieš palūkanų mokesčius) yra nusidėvėjimas ir amortizacija?

šaltinis: „Colgate SEC Filings“

Minėtas „Colgate“ veiklos pelnas yra EBIT. EBIT apibrėžiamas kaip bet kurios įmonės pelnas, įskaitant visas išlaidas, paliekant pajamų mokestį ir palūkanų išlaidas. Tačiau EBITDA priemonė yra tinkama analizuoti ir palyginti įmonių ir verslo pelningumą, nes ji pašalina apskaitos ir finansavimo sprendimų poveikį.

Peržiūrėkite šį vadovą, jei norite sužinoti išsamių EBIT ir EBITDA vadovų skirtumų.

EV iki EBIT formulė ir aiškinimas

EV / EBIT daugiklis pateikia atsakymą į užklausą „Kokia įmonės vertė yra vienam pelno doleriui“.

EV – EBIT formulė = įmonės vertė / EBIT =

EV / EBIT = (rinkos kapitalizacija + skola + mažumos palūkanos + privilegijuotosios akcijos - pinigai ir pinigų ekvivalentai) / EBIT

• Pirmiau pateikta formulė išsamiai įvertina, ar įmonės dalis yra brangi ar pigi, palyginti su platesne rinka ar konkuruojančia įmone.
• Šis santykis yra patobulinta tradicinio P / E kartotinio versija, įveikianti PE santykio apribojimus, nes taip pat atsižvelgta į balansą. Todėl įmonė naudoja ne tik įmonės akcijų kainą, bet ir įmonės vertę, į kurią įeina ir skola.
• PE koeficientas yra dažniausiai naudojama ir paprasčiausia vertinimo technika, siekiant įvertinti bet kurios įmonės galimybes pateikti pelną, palyginti su rinka. Šis kartotinis kartkartėmis naudojamas kaip P / E kartotinis, norint susieti pelno plėtrą tarp pramonės šakų, turinčių didžiulius skolų kiekius, pavyzdžiui, daug kapitalo reikalaujančios įmonės.
• Didelis ar mažas kartotinis reiškia, kad tikimasi, kad įmonė bus pervertinta arba nuvertinta. EV / EBIT dažniausiai tiria pagrindiniai analitikai, norėdami greitai nustatyti firmos prekybos vertinimo kartotinius. Laikant visus kitus dalykus nepakitusius, kuo mažesnis šis santykis, tuo sveikiau.
• Investuotojams rekomenduojama atlikti bet kurios įmonės EV ir EBIT santykį ir padaryti tai pagrindine priemone, leidžiančia nustatyti įmonės uždarbio galimybes, taip pat palyginti ją su kitomis įmonėmis, kad būtų aiškiau suprantama, kurios akcijos tuo metu yra geriausios investicijoms. , trumpuoju ar ilgesniu laikotarpiu. Be to, manoma, kad šį santykį „Buffet“ ir „Greenblatt“ naudoja nustatydamos bet kokio verslo sveikatą.

EV iki EBIT skaičiavimas - „Amazon“

Įmonės vertės apskaičiavimas = (rinkos kapitalizacija + skola + mažumos palūkanos + privilegijuotosios akcijos - pinigai ir pinigų ekvivalentai) / EBIT

Rinkos kapitalizacija = neapmokėtų akcijų skaičius x dabartinė kaina.

šaltinis: „Amazon SEC“ padavimas

„Amazon“ akcijų kaina (nuo 2017 m. Vasario 21 d. Pabaigos) = 856,44

Neapmokėtų akcijų skaičius (paskutinį kartą pranešta apie 10 tūkst.) = 477 mln

„Amazon“ rinkos kapitalizacija = 856,44 x 477 = 408 522 mln

• „Amazon“ nėra pageidaujamų akcijų
• Nėra komponento „Mažumos palūkanos“
• „Amazon“ pinigai ir jų ekvivalentai siekia 19 334 mln.

šaltinis: „Amazon SEC“ padavimas

„Amazon's“ balanse yra labai maža skolų suma.

šaltinis: „Amazon SEC“ padavimas

„Amazon“ įmonės vertė = rinkos kapitalizacija + skola + mažumos palūkanos + privilegijuotos akcijos - pinigai ir pinigų ekvivalentai

„Amazon“ įmonės vertė = 408 522 mln. + 7694 + 0 + 0 - 19 334 = 396 882 mln. USD - 396,88 mlrd. USD

 

šaltinis: „Amazon SEC“ padavimas

„Amazon“ 2016 m. EBIT yra 4186 mln. USD.

„Amazon“ EV iki EBIT = 396 882 USD / 4 186 USD = 94,81x

EV iki EBIT - pirmyn ir atgal

Šį kartotinį galima dar padalyti į investicinės bankininkystės analizę.

• Galinis kelias
• Persiųsti kelis

Galutinis daugiklis (TTM arba 12 mėnesių mėnesio galas) = ​​įmonės vertė / EBIT per praėjusius 12 mėnesių.

Panašiai „ Forward Multiple“ = įmonės vertė / EBIT per ateinančius 12 mėnesių.

Pagrindinis skirtumas yra EBIT (vardiklis). Mes naudojame ankstesnį EBIT, norėdami atsekti kelis, o išankstinį arba EBIT prognozę naudosime į priekį.

Pažvelkime į žemiau pateiktą pavyzdį, kad suprastume, kaip jie naudojami.

Yra šešios A, B, C, D, E ir F įmonės.

Jums pateikiamos visų šešių bendrovių dabartinės kainos, įmonės vertės, EBIT ir EV – EBIT prognozės. Turite rasti:

• Į kurią įmonę investuosite?
• Kuri įmonė yra prasčiausia vertinimo požiūriu?

Į kurią įmonę turėtumėte investuoti?

Atsakymas į šį klausimą slypi žiniose apie daugelio įveikimą ir į priekį.

Pažvelkite į aukščiau pateiktą lentelę. Atkreipkite dėmesį, kad 2016 m. B įmonei EV iki EBIT yra mažiausia 26,7 karto, o didžiausia D įmonei - 80,0 karto. Tai verčia mus tikėti, kad B įmonė yra pigiausia. Tačiau tai neteisinga išvada! Niekada neturėtumėte vertinti firmos pagal tai, kas jau nutiko praeityje. Vietoj to turėtumėte skirti daugiau dėmesio bendrovės ateičiai, todėl išankstinis EV / EBIT tampa kritinis. Jei perkeliate B įmonės EBIT į EV, pastebėsite, kad 2018 m. Jis dramatiškai padidėjo iki 40,0x. Kita vertus, žemiausias į priekį dauginamasis yra D bendrovės. Tai yra tas, į kurį turėtumėte žiūrėti iš investicijų požiūriu.

Kuri įmonė yra prasčiausia vertinimo požiūriu?

Vėlgi, atsakymas į šį klausimą yra analizuojant apskaičiuotą EV iki EBIT. Atkreipiame dėmesį, kad nors B bendrovė turėjo pigiausią kartotinį kiekį 2016 m. (26,7 karto), tačiau jos EV ir EBIT nuolatos didėjo atitinkamai iki 33,3 karto ir 40,0 karto atitinkamai 2017 ir 2018 m. Tai įvyko dėl EBIT sumažėjimo 2017 ir 2018 m.

Be to, atkreipkite dėmesį, kad nors įmonė C turi didesnį kartotinį (48,6x) nei B įmonė (40,0x), tačiau pagal tendenciją atrodo, kad įmonei B bus blogiau 2019E.

Ar galiu EV naudoti EBIT paslaugų sektoriuje?

Paslaugų įmonės neturi didelės turto bazės; jų verslo modelis priklauso nuo žmogiškojo kapitalo (darbuotojų). Dėl šio nusidėvėjimo ir amortizacijos paslaugų įmonėse apskritai nėra prasmės.

Skirtumas tarp EBIT maržos ir EBITDA maržos gali parodyti santykinę nusidėvėjimo ir amortizacijos sumą pajamų ataskaitoje. Žemiau pateiktame grafike pažymime, kad skirtumas tarp „Infosys“ EBIT maržos ir EBITDA maržos yra maždaug 1,24% (27,34% - 26,10%). To tikimasi iš paslaugų įmonės, nes jos veikia kaip „Asset Light“ modelis.

šaltinis: ycharts

Kadangi skirtumas tarp EBIT ir EBITDA nėra didelis, galite lengvai naudoti EV / EBIT arba EV / EBITDA vertindami programinės įrangos įmones.

Kitas paslaugų sektorius, kuriame galite taikyti EV EBIT, yra -

• Interneto technika ir turinys
• Programinės įrangos programos
• Reklamos agentūros
• Rinkodaros paslaugos

Ar galiu naudoti EV, kad EBIT būtų naftos ir dujų sektoriuje?

Naftos ir dujų bendrovės yra intensyvaus kapitalo įmonės, daug investuojančios į gamyklas ir gamybos įrengimus ir priklausančios nuo nuolatinių investicijų į turtą, kad pagamintų gatavus produktus. Todėl turint didesnę turto bazę, jo nusidėvėjimas ir amortizacija yra santykinai didesni.

Dabar palyginkime aukščiau pateiktą grafiką su tuo „Exxon“. „Exxon“ yra naftos ir dujų įmonė (labai kapitalo reikalaujanti įmonė). Kaip ir tikėtasi, pažymime, kad skirtumas tarp EBIT maržos ir EBITDA maržos yra labai didelis - maždaug 8,42% (13,00% - 4,58%). Taip yra dėl didelių investicijų į gamyklos nekilnojamąjį turtą ir įrangą, dėl kurių susidaro dideli nusidėvėjimo ir amortizacijos rodikliai.

šaltinis: ycharts

Naudoti šį kelis naftos ir dujų sektoriuose bus neteisinga dėl didesnio nusidėvėjimo ir amortizacijos. Dėl didesnio nusidėvėjimo ir amortizacijos EBIT vertės gali būti labai mažos. Be to, nusidėvėjimo politika taip pat gali skirtis įmonėse, taikant linijinį metodą, kitą - pagreitinto nusidėvėjimo metodą. Todėl norint teisingai palyginti, EV ir EBITDA šiuo atveju yra teisingas vertinimo kartotinis.

Kiti sektoriai, kuriuose turėtume vengti naudoti EV EBIT (pageidautina naudoti EV iki EBITDA), yra tokie sektoriai, kaip kapitalas:

• Gamyba
• Komunalinės paslaugos
• Automobilių sektorius
• Kasyba
• Energija
• Telekomunikacijos

Išvada

EV ir EBIT kartotiniai turi unikalią naudą vertinant įmonę, nepaisant jos kapitalo susitarimo, kuris santykį daro tokį patrauklų tarp analitikų.

Naudingi pranešimai

• Įmonės vertė pardavimams
• Įmonių vertė EBITDA
• Įmonės vertė ir nuosavo kapitalo vertė
<