seychellesartprojects.org

Kas yra skolos aptarnavimo padengimo koeficientas (DSCR)?

Skolos aptarnavimo padengimas (DSCR) yra grynųjų veiklos pajamų ir bendros skolos aptarnavimo santykis ir padeda nustatyti, ar įmonė sugeba padengti savo skolinius įsipareigojimus grynosiomis pajamomis. Tai yra svarbi metrika, naudojama skolinant komercinį nekilnojamąjį turtą, padedanti analitikui apskaičiuoti įmonei skolinamą sumą.

Matematiškai ją galima išreikšti taip:

DSCR = grynosios veiklos pajamos / visos skolos aptarnavimas

Šis santykis leidžia suprasti, ar įmonė sugeba padengti su skolomis susijusius įsipareigojimus grynosiomis savo veiklos pajamomis. Jei šis santykis yra mažesnis nei vienas, tai reiškia, kad bendrovės sukurtų grynųjų veiklos pajamų nepakanka padengti visus su skolomis susijusius įmonės įsipareigojimus. Kita vertus, jei šis koeficientas įmonei yra didesnis nei vienas, tai reiškia, kad įmonė generuoja pakankamai veiklos pajamų, kad padengtų visus su skolomis susijusius įsipareigojimus.

Skaičiuojant grynąsias veiklos pajamas

Skolos aptarnavimo padengimo koeficientas yra dviejų verčių santykis: grynosios veiklos pajamos ir visos skolos aptarnavimas.

Veiklos pajamos apibrėžiamos kaip pajamos prieš palūkanas ir mokesčius (EBIT). Tačiau šiuo tikslu grynosios veiklos pajamos laikomos pelnu prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA). Taigi grynųjų veiklos pajamų apskaičiavimo formulė bus tokia:

Grynosios veiklos pajamos = grynosios pajamos + palūkanos + išlaidos negrynaisiais pinigais + mokesčiai

Apskaičiuojant grynąsias veiklos pajamas, mokesčio suma pridedama prie grynųjų pajamų, nes palūkanos mokamos anksčiau nei įmonės mokėtojai (net pelno (nuostolių) ataskaitoje). Taigi grynieji pinigai prieš sumokant palūkanas pirmiausia bus naudojami palūkanoms sumokėti, o vėliau - tik mokesčiui sumokėti.

O nusidėvėjimas ir amortizacija yra nepiniginės išlaidos. Taigi jie nereiškia jokio grynųjų pinigų nutekėjimo, o tai reiškia, kad įmonė vis dar turi daug pinigų, kad galėtų įvykdyti skolinius įsipareigojimus. Štai kodėl visa ši suma pridedama prie grynųjų pajamų, apskaičiuojant grynąsias veiklos pajamas.

Bendros skolos aptarnavimo apskaičiavimas

Dabar yra daug sudėtingiau apskaičiuoti skolos paslaugų padengimo koeficiento, ty bendros skolos paslaugos, vardiklį. Apskaičiuodami šio termino vertę, turite atsižvelgti ir į įdomią, ir į pagrindinę skolos dalį, kurią norite aptarnauti.

Iš viso skolų aptarnavimo = palūkanos + pagrindiniai grąžinimai + lizingo mokėjimai

Atkreipkite dėmesį, kad be pagrindinės sumos gali būti ir kitų įsipareigojimų, tokių kaip lizingo mokėjimai ir dabartinė ilgalaikės skolos dalis.

Dabar paimkime labai paprastą DSCR skaičiavimo pavyzdį.

DSCR santykio pavyzdžiai

1 pavyzdys 

Tarkime, kad įmonė ABC Ltd. vardu turi šiuos finansinius duomenis apie konkretų nagrinėjamą laikotarpį:

• Grynosios pajamos = 490 mln. USD,
• Palūkanų išlaidos = 50 mln. USD,
• Negrynųjų pinigų išlaidos = 40 mln. USD,
• Mokesčio tarifas = 30%,
• Pagrindiniai grąžinimai = 20 mln. USD.
• Lizingo grąžinimas = 5 mln. USD

Apskaičiuoti DSCR?

Pirmiausia apskaičiuokime grynąsias veiklos pajamas.

Grynosios veiklos pajamos = grynosios pajamos + palūkanos + išlaidos negrynaisiais pinigais + mokesčiai

Mokesčiai = 490 mln. USD x (30% / 70%) = 210 mln. USD.

Grynosios veiklos pajamos = 490 mln. USD + 50 mln. + 40 mln. USD + 210 mln. USD = 790 mln. USD

Bendra skolos aptarnavimo = palūkanos + pagrindinė suma + lizingo mokėjimai

Bendra skolų aptarnavimo = 50 + 20 USD + 5 USD = 75 mln. USD

DSCR = grynosios veiklos pajamos / bendra skolų aptarnavimo = 790 mln. USD / 75 mln. USD = 10,53x

Šis DSCR santykis yra didesnis nei 1. Taigi bendrovė ABC turi 10,53 karto didesnes grynąsias lėšas, kurių reikėjo aptariamam laikotarpiui įvykdyti visus skolinius įsipareigojimus.

Dabar, kai esate gerai susipažinę su pagrindiniais DSCR skaičiavimais, leiskite mums padaryti keletą patobulinimų aukščiau pateiktoje formulėje, kad teisingai apskaičiuotumėte DSCR.

2 pavyzdys

Dar kartą paimkime pirmiau pateiktą pavyzdį ir leisk man tai šiek tiek pakeisti.

• Grynosios pajamos = 490 mln. USD,
• Palūkanų išlaidos = 50 mln. USD,
• Negrynųjų pinigų išlaidos = 40 mln. USD,
• Mokesčio tarifas = 30%,
• Pagrindiniai grąžinimai = 200 mln. USD.
• Nuomos įmokos = 5 mln. USD

Apskaičiuoti DSCR?

Kuo skiriasi šis pavyzdys nuo ankstesnio, kurį mes svarstėme.

Šiame pavyzdyje pažymime, kad pagrindinė grąžinimo suma yra 200 mln. USD, o nuomos mokėjimai - 5 mln. USD = 205 mln. USD.

Svarbus dalykas, kurį reikia atkreipti dėmesį į tai, kad pagrindinio grąžinimo ir nuomos įmokų bendra suma (200 USD + 5 USD = 205 USD) yra didesnė nei 40 mln. USD nepiniginių išlaidų.

Dabar tiesiog trumpam stabtelėkite. Pagalvok! Aš turiu galvoje, tikrai Galvok!

Pirmajame pavyzdyje, 40 mln. USD negrynųjų pinigų pakako įsipareigojimams įvykdyti, įskaitant pagrindinį 20 mln. USD grąžinimą ir 5 mln. USD nuomos mokėjimus. Bet NE antrame pavyzdyje.

Negrynaisiais pinigais padengiama tik 40 mln. USD iš reikalingų 205 USD.

Kaip įmonė sumokės likusius 205–40 USD = 165 mln. USD? Iš kur bus 165 milijonai dolerių?

Tokiems mokėjimams užtikrinti įmonės balanse turėtų būti 165 milijonai dolerių. Akivaizdu, kad įmonė turi uždirbti 165 milijonus dolerių grynųjų pinigų po mokesčių. 

Raktinis žodis - 165 milijonai dolerių po mokesčių grynaisiais.

Dabar dar kartą pažiūrėkite į DSCR formulę,

DSCR formulė = grynosios veiklos pajamos / visos skolos aptarnavimas

Skaitiklis, ty „Grynosios veiklos pajamos“, yra „ numeris prieš mokesčius“.

Kad formulė būtų visiškai teisinga, reikia, kad vardiklis būtų ir ikimokestinis.

Svarbu suvokti, kad skirtingai nuo palūkanų, pagrindinės sumos ir nuomos balanso dalis, iš įmonės balanse likusių pinigų, atėmus mokestį, sumokama 5 mln.

Apskaičiuodami priešmokestinį skaičių, turime padalyti 165 mln. USD balanso sumą iš (1 mokesčio tarifas).

2 pavyzdyje reikalingas likutis yra 165 mln. USD,

Reikalavimas iki mokesčių = 165 USD / (1–3) = 235,71 mln.

Laikydamiesi šio pirmiau nurodyto reikalavimo prieš apmokestinimą, dabar galime teisingai apskaičiuoti DSCR.

Grynosios veiklos pajamos = grynosios pajamos + palūkanos + išlaidos negrynaisiais pinigais + mokesčiai

Mokesčiai = 490 mln. USD x (30% / 70%) = 210 mln. USD.

Grynosios veiklos pajamos = 490 mln. USD + 50 mln. + 40 mln. USD + 210 mln. USD = 790 mln. USD

Atkreipkite dėmesį, kad dabar pasikeitė visos  skolos aptarnavimo formulė. 

Bendra skolos aptarnavimo = 50 USD + 235,71 USD (apskaičiuota aukščiau)

Iš viso skolų aptarnavimo = 285,71

Šis bendros skolos paslaugos perskaičiavimo metodas vadinamas „ Prieš apmokestinimą užtikrinančiu metodu“.

DSCR formulė = grynosios veiklos pajamos / visos skolos aptarnavimas

= 790 USD / 285,71 USD = 2,76x.

Turint omenyje tik bendrą skolos aptarnavimą, bus beprasmiška, nes mokestis yra tikrovė, su kuria tenka susidurti kiekvienai įmonei. Taigi suma, apskaičiuota atsižvelgiant į mokesčių išskaitymą, kaip paaiškinta aukščiau, yra tinkamesnis Visuotinės skolos paslaugos, kurią įmonė turi padengti naudodama savo sukurtą EBITDA, atstovė.

DSCR santykis analizuojant skolos būklę

• DSCR santykio vertė nurodo įmonės finansinę būklę, nes ji vertina įmonės galimybes padengti esamą skolą. Taigi, jei turime šias vertes įmonei ir jos konkurentams, galime atlikti tų įmonių lyginamąją analizę.
• Taip pat šį koeficientą kreditoriai naudoja vertindami, ar įmonei skirti papildomą finansavimą, ar ne.
• Kadangi DSCR apima palūkanas ir pagrindinius mokėjimus už negrąžintą skolą, tai suteikia geresnę idėją apie įmonės galimybes aptarnauti skolas, nei kitus su skolomis susijusius santykius, pavyzdžiui, palūkanų padengimo koeficientą.
• Tačiau reikia nepamiršti, kad kai šis koeficientas bus naudojamas lyginant įmonių rinkinį, įmonės turi būti panašios arba bent jau priklausyti tai pačiai ar panašiai pramonei ar sektoriui.
• Taip yra todėl, kad pramonės šakoms, kurioms reikalingos didžiulės kapitalo išlaidos įprastame versle, DSCR santykis paprastai yra mažesnis nei 1,0 arba 100%.
• Tokiam sektoriui priklausančios įmonės beveik niekada negali sumokėti visų savo einamųjų skolinių įsipareigojimų, prieš įtraukdamos daugiau skolų į savo balansą.
• Taigi jie paprastai stengiasi pratęsti skolų išpirkimo datas ir retai generuoja pakankamai grynųjų veiklos pajamų, kad galėtų padengti visas palūkanas ir pagrindinę sumą už tam tikrą laikotarpį.
• Pavyzdžiui, kasybos bendrovių ir naftos bei dujų žvalgybos, gamybos ir paslaugų įmonių DSCR vertės dažnai yra mažesnės nei 1,0.
• Investuotojų požiūriu, dar vienas svarbus dalykas yra tai, kad įmonė neturėtų turėti be reikalo didelio DSCR ar skolos aptarnavimo padengimo koeficiento.
• Ji turėtų laikytis maždaug šios pramonės DSCR normos arba reikalauti jos kreditorių. Taip yra todėl, kad labai didelė vertė, palyginti su reikalaujama, reikštų, kad bendrovė grynųjų pinigų nenaudoja tinkamai.
• Tai priverčia investuotojus abejoti bendrovės ateities perspektyvomis ir jie gali nenorėti savo pinigų dėti į tokias akcijas.

Apskaičiuokite „Seadrill Ltd“ skolos aptarnavimo padengimo koeficientą

---

Paimkime, pavyzdžiui, gręžimo atviroje jūroje paslaugų teikėjo „Seadrill Ltd.“ skolų padėtį. Šiais metais jis susiduria su didžiulėmis problemomis dėl kaupiamosios skolos ir mažėjančios maržos dėl nuolat žemų naftos kainų. Per tris lenteles, nurodytus toliau pateiktoje lentelėje, bendrovė pranešė apie šiuos finansinius skaičius:

Aukščiau pateiktoje lentelėje pateikiami įmonės finansiniai skaičiai 2015 m. II, 2015 m. Ir 2016 m. „Visą skolų aptarnavimą“ galima apskaičiuoti kaip palūkanų išlaidų ir dabartinės ilgalaikės skolos dalies sumą. Bet tai nėra tai, ką turime apskaičiuoti apskaičiuodami tinkamą DSCR santykį.

Būtina naudoti santykio vardiklį „Minimalus skolos aptarnavimo reikalavimas“, ty minimali suma prieš mokesčius, reikalinga įvykdyti visus skolinius įsipareigojimus (prieš apmokestinimą pridėjus po mokesčių).

Kadangi įsipareigojimai po mokesčių yra didesni už negrynąsias išlaidas, apskaičiuojant minimalią reikalingą skolos įmoką apskaičiuojama formulė, užrašyta stulpelyje „Aprašas“ prieš lentelės „e“ elementą. Naudojama formulė yra [c + a + (da) / (1-t)].

Apskaičiavus šią vertę, buvo apskaičiuotas skolos aptarnavimo padengimo koeficientas, padalijus EBITDA iš šios minimalaus skolos aptarnavimo reikalavimo vertės. DSCR vertė yra daug daug mažesnė nei 1,0. Tikimasi, kad, atsižvelgiant į „Seadrill“ pramonės šaką.

Tačiau pažvelkime į drastišką bendrovės DSCR sumažėjimą (nuo 31,8% iki 17,0%) nuo 2015 m. Antrojo ketvirčio iki 2016 m. Antrojo ketvirčio. du nuoseklūs ketvirčiai (2016 m. I – 2016 m. II ketv.). Šis drastiškas DSCR nuosmukis šioms dienoms suteikia labai sunkų laiką Seadrillui.

Kaip bankai naudoja DSCR skolindami pinigus?

• Kaip pažymėta aukščiau pateiktame „Seadrill Ltd“ pavyzdyje, kai bankas turi analizuoti, ar skolinti pinigus tokioms įmonėms, jis neprašys 1,0 ar daugiau DSCR.
• Ji norėtų pamatyti pramonės normą santykiui ir tada nuspręsti dėl įmonės atvejo. Be to, bankas taip pat ištirs istorinę įmonės skolų aptarnavimo tendenciją ir ateities aspektus.
• Po to, jei ateities aspektai bus pakankamai perspektyvūs, ji gali sutikti skolinti įmonei daugiau.
• Be to, paskolos termino pratęsimas arba išpirkimo terminas taip pat gali pagerinti DSCR, nes tokiu būdu sumažėja vardiklis, ty skola, kurią reikia padengti per tam tikrą laikotarpį!
• Kita vertus, jei bankas sužinos, kad įmonė neturi jokios skolų aptarnavimo istorijos ar net tai, kad įmonė yra gana nauja imdama skolą, reikės daug didesnės skolos aptarnavimo padengimo normos. Taip yra todėl, kad yra didesnė rizika skolinant tokias blogai patyrusias ar nepatyrusias įmones.

Išvada

Šiame straipsnyje pažymime, kad skolų aptarnavimo padengimo rodiklis yra vienas iš svarbiausių rodiklių, kuriuos stebi bankai, finansų įstaigos ir skolintojai. Šis santykis leidžia suprasti, ar įmonė sugeba padengti su skolomis susijusius įsipareigojimus grynosiomis savo veiklos pajamomis. Jei DSCR santykis yra mažesnis nei 1,0x, tai kelia abejonių dėl įmonės skolų grąžinimo galimybių. Taip pat atkreipkite dėmesį į teisingą DSCR formulės naudojimą, naudojant nuostatą „Prieš apmokestinimą“.

Jei įsipareigojimų po mokesčių suma yra mažesnė nei negrynųjų pinigų išlaidos , Mums nereikia atlikti jokių koregavimų bendros skolos tarnyboje (1 pavyzdys).

Iš viso skolų aptarnavimo = palūkanos + pagrindiniai grąžinimai + lizingo mokėjimai 

Bet jei įsipareigojimas sumokėti mokesčius viršija negrynąsias išlaidas,  tada negrynųjų pinigų išlaidos gali būti padengiamos tik iš dalies, o atskaičius mokestį įmonė turi sutaupyti pakankamai pinigų prieš mokesčius, kad padengtų likusią dalį. (2 pavyzdys).

Bendra skolos aptarnavimo = palūkanos + ne piniginės išlaidos + (pagrindinis grąžinimas + lizingo grąžinimas - ne grynosios išlaidos) / (1 mokesčio tarifas).

Taigi, kad ir kokia būtų situacija, iš pirmiau minėtų dviejų sumų, apskaičiuotų pagal pirmiau pateiktas formules, gausite grynųjų pinigų sumą, reikalingą visoms skolų paslaugoms padengti.

Kiti straipsniai, kurie jums gali pasirodyti įdomūs

• Koks yra dabartinis santykis?
• PE santykis Reikšmė
• Kainos ir apskaitos vertės santykis
• Finansai nefinansams
<