seychellesartprojects.org

Finansinių modelių tipai

Finansiniai modeliai naudojami siekiant atspindėti įmonės finansų prognozę, remiantis jos istoriniais rodikliais, taip pat ateities lūkesčiais, siekiant juos panaudoti finansinei analizei atlikti. Dažniausiai pasitaikantys finansiniai modeliai apima diskontuotų pinigų srautų modelį (DCF), sverto išpirkimo modelį. (LBO), Palyginamos įmonės analizės modelis ir Susijungimų ir įsigijimų modelis.

Čia pateikiamas 4 geriausių finansinių modelių rūšių sąrašas

1. Diskontuotų pinigų srautų modelis (DCF)
2. Sverto išpirkimo modelis
3. Palyginamas įmonės analizės modelis
4. Susijungimų ir įsigijimų modelis

Aptarkime kiekvieną iš jų išsamiai -

1 - diskontuotų pinigų srautų modelis

Tai, ko gero, yra vienas iš svarbiausių finansinio modelio tipų, kuris yra vertinimo metodikos dalis. Jis naudoja numatomus laisvus pinigų srautus, kurie, tikimasi, bus išgauti, ir juos diskontuos, kad gautų grynąją dabartinę vertę (NPV), kuri padėtų nustatyti potencialią investicijos vertę ir kaip greitai jie galėtų atsiskirti nuo tos pačios.

Tai galima išreikšti šia formule:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

kur CF1 = pinigų srautas metų pabaigoje

r = diskontuota grąžos norma

n = projekto gyvavimo laikas

Apskaičiuodami NPV, darysime prielaidą, kad apskaičiuojant NPV yra žinoma kapitalo kaina. NPV formulė:

[NPV = dabartinė grynųjų pinigų įplaukų vertė - dabartinė grynųjų pinigų srauto vertė],

Jei NPV yra teigiamas, projektą verta laikyti kitu atveju - tai nuostolinga galimybė.

Diskontuotų pinigų srautų modelis - pavyzdys

Panagrinėkime pavyzdį, kaip suprasti DCF Valaumodel pasekmes:

Metai	0	1	2	3	4
Pinigų srautas	(100 000)	30 000	30 000	40 000	45 000

Pradinis pinigų srautas yra 100 000 INR už projekto posto inicijavimą, o tai visi yra pinigų įplaukos.

100 000 = 30 000 / (1 + r) 1 + 30 000 / (1 + r) 2 + 40 000 / (1 + r) 3 + 45 000 / (1 + r) 4                                          

Skaičiuojant, r = 15,37%. Taigi, jei tikimasi, kad projekto grąžos norma bus didesnė nei 15,37%, projektas bus priimtas kitu atveju.

Atliekant nuosavo kapitalo tyrimus, norint rasti pagrindinę įmonės vertę (įmonės tikrąją vertę), naudojama DCF analizė.

2 - sverto išpirkimo modelis

Sverto išpirkimas (LBO) - tai valstybinės ar privačios bendrovės įsigijimas su didele skolintų lėšų suma. Įsigijus įmonę, skolos / nuosavo kapitalo santykis paprastai yra didesnis nei 1 (skola sudaro didžiąją dalies dalį). Nuosavybės metu įmonės pinigų srautai naudojami skolų sumoms ir palūkanoms tvarkyti. Bendra investuotojų grąža apskaičiuojama pagal įmonės pasitraukimo srautą (EBIT arba EBITDA) ir per skolą sumokėtos skolos sumą. Tokia strategija dažniausiai naudojama finansuojant finansinius svertus su tokiais rėmėjais kaip privataus kapitalo įmonės, norinčios įsigyti įmonių, kad ateityje jas parduotų pelningai.

Jei norite išmokti LBO modelio profesionaliai, galbūt norėsite pažvelgti į daugiau nei 12 valandų LBO modeliavimo kursą

LBO modelio pavyzdys

Parametrai ir prielaidos, kaip parodyta toliau, pateikiamas kaip pavyzdys:

• „XYZ Private Equity“ partneriai nulio metų pabaigoje (prieš operacijos pradžią) perka tikslinę ABC įmonę už 5 kartus didesnę EBITDA.
• Skolos ir nuosavo kapitalo santykis = 60:40
• Tarkime, kad svertinė skolos palūkanų norma turi būti 10%
• ABC tikisi pasiekti 100 mln. USD pardavimo pajamų, o EBITDA marža pirmaisiais metais bus 40%.
• Tikimasi, kad pajamos per metus padidės 10%.
• Tikimasi, kad investicijos laikotarpiu EBITDA maržos išliks nepakitusios.
• Tikimasi, kad kiekvienais metais kapitalo išlaidos sudarys 15% pardavimų.
• Tikimasi, kad apyvartinis kapitalas kasmet padidės 5 milijonais dolerių.
• Tikimasi, kad nusidėvėjimas kasmet sieks 20 mln. USD.
• Darant prielaidą, kad pastovus 40% mokesčio tarifas.
• „XYZ“ nutraukia tikslinę investiciją po 5 metų tuo pačiu EBITDA kartotiniu, kuris buvo naudojamas įstojus (5 kartus į priekį 12 mėnesių EBITDA) - žr. „Galutinės vertės kartotiniai“

Taikant 5.0 įvesties modelį, kaina, sumokėta už „ABC Target Company“ pirkimo kainą, apskaičiuojama padauginus 1 metų EBITDA (kuri atspindi 40% EBITDA maržą nuo 100 mln. USD pajamų) padauginus iš 5. Taigi pirkimo kaina = 40 * 5 = 200 mln. USD.

Skolos ir nuosavo kapitalo finansavimas apskaičiuojamas atsižvelgiant į skolos: nuosavo kapitalo santykį =

Skolos dalis = 60% * 200 milijonų USD = 120 milijonų USD

Nuosavo kapitalo dalis = 40% * 200 milijonų = 80 milijonų USD

Remdamiesi pirmiau pateiktomis prielaidomis, lentelę galime sukonstruoti taip:

($ mm)			Metai
	1	2	3	4	5	6
Pardavimo pajamos	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
Mažiau: Depr. Ir amortizacija	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
EBIT	20	24	28	33	39	44
Mažiau: palūkanos	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
EBT	8	12	16	21	27	32
Mažiau: mokesčiai	(3)	(5)	(7)	(8)	(11)	(13)
PAT (pelnas po mokesčių)	5	7	9	13	16	19

Atkreipkite dėmesį, kad kadangi išėjimo vertė 5 metų pabaigoje bus pagrįsta daugybine persiuntimo EBITDA, šeštųjų metų pajamų ataskaita, o ne penktaisiais metais.

Kaupiamąjį sverto laisvąjį pinigų srautą galima apskaičiuoti taip:

($ mm)			Metai
	1	2	3	4	5	6
EBT (apmokestinta)	5	7	10	13	16
Plius: D&A (negrynaisiais pinigais)	20	20	20	20	20
Mažiau: kapitalo išlaidos	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
Mažiau: grynojo apyvartinio kapitalo padidėjimas	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Laisvas pinigų srautas (FCF)	5	6	7	8	9

Mums nereikia atsižvelgti į 6-ųjų metų informaciją, nes 1–5 metų FCF gali būti naudojama skolos sumai sumokėti, darant prielaidą, kad visa FCF naudojama skolai sumokėti. Išėjimo grąžas galima apskaičiuoti taip:

Bendra įmonės vertė išėjimo metu = EBITDA didinimas išėjimo metu kartu su 5,0 karto didesniu skaičiumi, norint apskaičiuoti TEV. 64 mm x 5, 5 kartotiniai = 320 mln

Grynoji skola išėjimo metu (taip pat žinoma kaip skolos pabaigos) apskaičiuojama taip:

Skolos pabaiga = pradinė skola - skolos sumokėjimas [$ 120mm - $ 34 mm kaupiamuoju FCF = $ 86mm]

Nuosavo kapitalo vertės pabaiga = išeiti iš TEV - skolos pabaiga [$ 320mm - $ 86mm] = $ 234mm

Pinigų (MoM) EV grąža skaičiuojama taip: [EV pabaigos / pradžios EV] = [$ 234mm / $ 80mm = 2.93 kartus daugiau nei MM]

Ši lentelė yra naudinga apskaičiuojant IRR pagal 5 metų MoM kartotinius:

2,0x MoM per 5 metus ~ 15% IRR

2,5x MoM per 5 metus ~ 20% IRR

3,0x MoM per 5 metus ~ 25% IRR

3,7x MoM per 5 metus ~ 30% IRR

Taigi galime daryti prielaidą, kad numanomas IRR aukščiau nurodytu atveju yra maždaug 25% arba šiek tiek mažesnis už tą patį.

# 3 - Palyginamas įmonės analizės modelis

Palyginama įmonės analizė (CCA) yra procesas, naudojamas įmonės vertei įvertinti, naudojant kitų panašaus dydžio to paties verslo įmonių metriką. Ji veikia laikydamasi prielaidos, kad panašioms įmonėms bus panašūs vertinimo kartotiniai, pavyzdžiui, EV / EBITDA. Vėliau investuotojai gali palyginti tam tikrą bendrovę su konkurentais santykinai.

Apskritai palyginamų bendrovių atrankos kriterijus galima suskirstyti taip:

Verslo profilis	Finansinis profilis
Sektorius	Dydis
Produktai ir paslaugos	Pelningumas
Klientų ir galutinės rinkos	Augimo profilis
Paskirstymo kanalai	Investicijų grąža
Geografija	Kredito reitingas

Kritiškiausi kartotiniai, į kuriuos atsižvelgiama atliekant lyginamąją analizę, yra šie:

PE Keli

• „PE Valuation Multiple“, taip pat žinomas kaip „Multiple Price“ arba „Multiple Earnings“, apskaičiuojamas taip:
• Vienos akcijos kaina / pelnas vienai akcijai ARBA rinkos kapitalizacija / grynosios pajamos
• Šis kartotinis rodo kainą, kurią investuotojas yra pasirengęs mokėti už kiekvieną uždirbtą USD.

EV / EBITDA kelis kartus

• Kitas bendras kartotinis yra EV / EBITDA, kuris apskaičiuojamas taip: Įmonės vertė / EBITDA
• kur EV reiškia visas pretenzijas verslui (bendrasis kapitalas + grynoji skola + pageidaujamos akcijos + mažumos palūkanos).
• Tai padeda neutralizuoti kapitalo struktūros poveikį. EBITDA kaupiama tiek skolų, tiek akcininkų savininkams, nes ji yra prieš palūkanų komponentą.

Kainos ir apskaitos vertės santykis

• PBV koeficientas yra kainos / knygos santykis yra nuosavo kapitalo kartotinis, apskaičiuojamas kaip akcijos rinkos kaina / vienos akcijos buhalterinė vertė arba rinkos kapitalizacija / bendra akcininkų nuosavybė

Veiksmai, kuriuos reikia turėti omenyje atliekant lyginamąjį vertinimą, yra šie:

1. Pasirinkite grupę konkurentų / panašių įmonių, kurių pramonės šakos ir pagrindinės savybės yra panašios.
2. Apskaičiuokite rinkos kapitalizaciją = akcijų kaina X apyvartinių akcijų skaičius.
3. Apskaičiuokite įmonės vertę
4. Naudokite istorines formules iš įmonės padavimų ir vadovybės, nuosavybės analitikų ir kt. Prognozes.
5. Apskaičiuokite įvairius pasiskirstymo koeficientus, kurie parodys įmonės veiklos rezultatus atspindint finansinės informacijos tiesą.
6. Vertinkite tikslinę įmonę pasirinkdami atitinkamą lyginamojo vertinimo kartotinį bendraamžių grupei, o tikslinę įmonę vertinkite pagal tą kelis. Paprastai naudojamas vidurkis arba mediana.

Palyginamas įmonės analizės modelis - pavyzdys

• Aukščiau pateikta lentelė yra palyginamasis „Box Inc.“ kompaktas. Kaip matote, kairėje pusėje yra įmonių sąrašas kartu su atitinkamais vertinimo kartotiniais dešinėje.
• Vertingi kartotiniai apima EV / pardavimus, EV / EBITDA, kainą FCF ir kt.
• Norėdami rasti „Box Inc.“ teisingą vertinimą, galite atsižvelgti į šių pramonės šakų vidurkį.
• Norėdami gauti daugiau informacijos, žr. Langelio vertinimą

# 4 - Susijungimų ir įsigijimų modelis

Finansinio modelio tipą plačiai naudoja investicijų bankų brolija. Visas susijungimų modeliavimo tikslas yra parodyti klientams įsigijimo poveikį įsigyjančiojo asmens EPS ir kaip šis EPS yra palyginamas pramonėje.

Pagrindiniai įsigijimų ir įsigijimų modelio kūrimo žingsniai yra šie:

Šiame modelyje daugiausia dėmesio skiriama balanso sudarymui po dviejų subjektų susijungimo.

Šio modelio šaltinių ir naudotojų modelio skiltyje pateikiama informacija apie lėšų srautus atliekant susijungimų ir įsigijimų sandorius, iš kur gaunami pinigai ir kur jie naudojami. Investicinis bankininkas nustato pinigų sumą, surinktą naudojant įvairias nuosavybės ir skolos priemones, taip pat grynuosius pinigus, kad būtų galima finansuoti tikslinės įmonės pirkimą, kuris atspindi lėšų šaltinius. Lėšų panaudojimas parodys grynuosius pinigus, kuriuos ketinama įsigyti tikslui, ir įvairius mokesčius, reikalingus sandoriui užbaigti. Svarbiausias veiksnys yra tai, kad šaltiniai turi būti lygūs fondo panaudojimui.

Pinigai kasoje = bendras lėšų panaudojimas - visi lėšų šaltiniai, išskyrus grynuosius pinigus =

(Nuosavo kapitalo pirkimas + Sandorių mokesčiai + Finansavimo mokesčiai) - (Nuosavas kapitalas + skola)

Prestižas: tai turtas, atsirandantis įsigyjančios bendrovės balanse, kai ji įsigyja tikslą už kainą, viršijančią tikslinio balanso grynojo materialiojo turto buhalterinę vertę (ty Bendrasis materialusis turtas - Visi įsipareigojimai). Kaip dalis sandorio, kai kuri dalis įsigytos tikslinės įmonės turto dažnai bus „užrašoma“ - turto vertė padidės uždarius sandorį. Šis turto vertinimo padidėjimas pasirodys kaip kito nematerialiojo turto padidėjimas Pirkėjo balanse. Tai sukels atidėtojo mokesčio įsipareigojimą, lygų numatytam mokesčių tarifui, padaugintam iš kito nematerialiojo turto nurašymo.

Formulė, naudojama apskaičiuojant prestižą, sukurtą įsigijimo ir įsigijimo sandoryje:

Naujas prestižas = nuosavo kapitalo pirkimo kaina - (Visas materialusis turtas - Visi įsipareigojimai) - Turto nurašymas * (1 mokesčio tarifas)

Prestižas yra ilgalaikis turtas, tačiau jis niekada nenusidėvi ir amortizuojamas, nebent nustatomas vertės sumažėjimas - jei nustatoma, kad įsigyto ūkio subjekto vertė aiškiai tampa mažesnė, nei už jį sumokėjo pradinis pirkėjas. Tokiu atveju prestižo dalis bus „nurašyta“ kaip vienkartinės išlaidos, ty prestižas bus sumažintas vienoda vertės sumažėjimo suma.

M&A modelio pavyzdys - kombinuotas balansas

Susijungimų modelių pavyzdžių pavyzdžiai