Kainos ir apskaitos vertės santykis P / B santykio vadovas ir pavyzdžiai

Koks yra kainos ir apskaitos vertės (P / B) santykis?

Kainos ir buhalterinės vertės santykis arba P / B santykis yra vienas iš svarbiausių santykinių vertinimų koeficientų. Paprastai jis naudojamas kartu su kitomis vertinimo priemonėmis, tokiomis kaip PE koeficientas, PCF, EV / EBITDA ir kt. Tai labiausiai tinka nustatyti akcijų galimybes finansų įmonėse, ypač bankuose.

Šiame straipsnyje aptariame kainos ir apskaitos vertės santykio veržles ir varžtus.

    Kainos ir balansinės vertės santykis yra vienas iš santykinių vertinimo įrankių, naudojamų vertinant akcijų vertę. Kaina iki buhalterinės vertės palygina dabartinę akcijos rinkos kainą su jos buhalterine verte (apskaičiuota pagal balansą).

    Kainos ir apskaitos vertės santykis = Vienai akcijai tenkanti kaina / Akcijos buhalterinės vertės santykis

    Atkreipkite dėmesį, kad  balansinė vertė = akcininkų nuosavybė = grynoji vertė .

    Jie visi yra vienas ir tas pats!

    Jei šis akcijų santykis yra 5x, tai reiškia, kad dabartinė akcijos rinkos kaina yra lygi 5 balansinei vertei (gautai iš balanso).

    Kainos ir apskaitos vertės apskaičiavimas

    Dabar apskaičiuodami „Citigroup“ P / B santykį pritaikykime kainos ir knygos vertės formulę. Pirma, mes reikalaujame išsamią informaciją apie „Citigroup“ balansą. „Citigroups 10K“ ataskaitą galite atsisiųsti iš čia.

    Žemiau esančioje lentelėje parodytas 133 puslapyje pateiktas konsoliduoto akcininkų nuosavo kapitalo skyrius

    Pagal aukščiau pateiktą lentelę „Citigroup“ akcininkų nuosavybė yra 221 857 mln. USD 2015 m. Ir 210,185 mln. USD 2014 m.

    Atitinkamas paprastųjų akcijų skaičius yra 3 099,48 mln. Akcijų 2015 m. Ir 3 083 037 mln. Akcijų 2014 m.

    „Citigroup“ buhalterinė vertė 2015 m. = 221 857 USD / 3099,48 USD = 71,57 USD

    „Citigroup“ buhalterinė vertė 2014 m. = 210 185 USD / 3 083 037 USD = 68 174 USD

    2016 m. Kovo 4 d. „Citigroup“ kaina buvo 42,83 USD

    Citigroup P / BV 2014 = 42,83 USD / 71,57 = 0,5983x

    „Citigroup P / BV 2015“ = 42,83 USD / 68,174 = 0,6282x

    Taip pat atkreipkite dėmesį, kad turtas = įsipareigojimai + akcininkų nuosavybė (paprasta apskaitos lygtis)

    Akcininko nuosavas kapitalas arba buhalterinė vertė = turtas - įsipareigojimai.

    Jei norite patobulinti savo apskaitos pagrindus, galite peržiūrėti šią pagrindinę apskaitos mokymo programą.

    „Citigroup“ atveju taip pat galėjome naudoti pakaitinę formulę, kaip nurodyta aukščiau.

    Programinės įrangos kompanijų P / B santykis

    Šiame skyriuje matome, kaip apskaičiuojamas programinės įrangos kompanijų P / B santykis, ar mums yra prasmė taikyti P / B santykį vertinant programinės įrangos įmones. Čia nagrinėjamas „Microsoft“ atvejo tyrimas.

    Pirmiausia atsisiųskite „Microsoft 10K“ ataskaitą apie balanso informaciją.

    Pagrindinis „Microsoft“ balanso stebėjimas (atsižvelgiant į buhalterinę vertę)

    • „Microsoft“ turi daug pinigų ir pinigų ekvivalentų.
    • „Microsoft Property“ gamykla ir įranga sudaro mažiau nei 10% viso turto.
    • Jo atsargos yra mažos, palyginti su turto dydžiu.
    • Prestižas ir nematerialusis turtas yra didesni už materialųjį turtą.

    Turėdami bendrą supratimą apie programinės įrangos įmonės balansą, dabar pažvelkime į istorinį kai kurių interneto / programinės įrangos kompanijų P / B santykį.

    Žemiau pateiktoje diagramoje parodytas greitas „Microsoft“, „Google“, „Citrix“ ir „Facebook“ istorinių knygų verčių palyginimas.

    šaltinis: ycharts

    Pagrindinės pastabos

    • Galima pažymėti, kad programinės įrangos įmonėms P / B santykis paprastai yra didesnis. Pažymime, kad pirmiau minėtoms įmonėms kainos ir buhalterinės vertės santykis yra didesnis nei 4-5 kartus.
    • Pagrindinė didesnio P / B santykio priežastis yra mažas materialusis turtas, palyginti su visu turtu.
      • Iš aukščiau išvesta vertė gali būti netinkamas skaičius. Internetas, o programinės įrangos kompanijose yra didesnis nematerialiojo turto kiekis, todėl Knyga
    • (kaip matyti „Microsoft“ balanse)
    • Atkreipkite dėmesį, kad dėl šios priežasties mes nenaudojame kainos ir apskaitos vertės santykio kaip vertinimo koeficiento įmonėms, turinčioms mažai materialiojo turto.
    • Be to, šios įmonės daugeliu atvejų yra sparčiai augančios įmonės, kur mes galime taikyti alternatyvias priemones, tokias kaip PE koeficientas arba PEG santykis, kad į vertinimą įtrauktume augimą.

    Kiti sektoriai, kuriuose rasite didesnį kainos ir knygos vertės santykį ir NEGALITE taikyti P / B santykio

    • Interneto kompanijos, tokios kaip „Amazon“, JD.com, „Google“, „Alibaba“, „eBay“
    • FMCG kompanijos, tokios kaip „Colgate“, „P&G“, „Walmart“, „Cadbury“, „Coca-cola“

    Automobilių kompanijų P / B santykis

    Kaip minėta pirmiau, P / B santykis nėra tinkamas interneto bendrovių vertinimo kartotinis. Šiame skyriuje įvertinkime, ar tai prasminga automobilių kompanijoms, ar ne. Imame „General Motors“ pavyzdį.

    „General Motors 10K“ ataskaitą galite atsisiųsti iš čia.

    Pagrindinė „General Motors“ balanso apžvalga

    • „General Motors“ materialaus turto dalis yra didesnė kaip viso turto procentinė dalis (daugiau nei 30%)
    • „General Motors“ turtą sudaro atsargos, kapitalo ir veiklos nuoma ir kitas turtas
    • Nematerialusis turtas yra daug mažesnis (mažiau nei 3% viso turto dydžio)
    • Kadangi balanse yra didesnė materialiojo turto dalis, mes galime taikyti kainos ir apskaitos vertės santykį kaip vertinimo tarpininką.

    Žemiau pateiktoje diagramoje parodytas greitas „General Motors“, „Ford“, „Toyota Motors“ ir „Nissan“ istorinių knygų verčių palyginimas.

    šaltinis: ycharts

    Pagrindiniai automobilių įmonių kainos ir buhalterinės vertės santykio akcentai

    Automobilių kompanijų kainos ir knygos vertės santykis paprastai yra didesnis nei 1,0 karto.

    Tai paprastai nutinka todėl, kad jų turto balansinė vertė yra nepakankamai įvertinta jų pakeitimo verte.

    Nors mes galime pritaikyti P / B santykį kaip automobilių kompanijos vertinimo pakaitalą, vis dėlto pažymima, kad pagrindinis vertinimo įrankis tokiems kapitalo reikalaujantiems sektoriams. Tačiau palyginamojoje kompiliavimo lentelėje galite rasti kai kuriuos analitikus, atsižvelgiančius į tai.

    Kiti daug kapitalo reikalaujantys sektoriai, kuriuose PB gali būti naudojamas kaip tarpinis vertinimo įrankis.

    • Pramonės įmonės, tokios kaip „Siemens“, „General Electric“, BASF, „Bosch“ ir kt
    • Naftos ir dujų įmonės, tokios kaip „PetroChina“, „Sinopec“, „Exxon Mobil“, „Royal Dutch Shell“, BP ir kt.

    Kodėl P / B santykis naudojamas bankininkystėje?

    Iš to, kas išdėstyta pirmiau, pažymėjome, kad P / B santykiai negali būti taikomi interneto ir programinės įrangos įmonėms. Tačiau mes vis tiek galime naudoti šiuos rodiklius kaip kapitalo reikalaujančių bendrovių, tokių kaip automobiliai ir „Oil & Gas“, pavyzdį. Dabar pažvelkime į tai, ar kainos ir balanso vertė yra prasminga finansų sektoriams.

    Pažvelkime į „Citigroup“ balansą. „Citigroups 10K“ ataskaitą galite atsisiųsti iš čia.

    Pagrindinis „Citigroup“ balanso stebėjimas

    • Bankai turi turto ir įsipareigojimų, kurie periodiškai pažymimi rinkai, nes tai yra privaloma pagal taisykles. Taigi, balanso vertė atspindi rinkos vertę, skirtingai nei kitose pramonės šakose, kur balansas rodo turto / įsipareigojimų istorinę kainą.
    • Banko turtas apima investicijas į vyriausybės obligacijas, aukštos kokybės įmonių obligacijas ar savivaldybių obligacijas, taip pat komercines, hipotekos ar asmenines paskolas, kurias paprastai tikimasi surinkti.

    Žemiau pateiktame grafike parodytas greitas JPMorgan, UBS, Citigroup ir Morgan Stanley istorinių knygų verčių palyginimas.

    šaltinis: ycharts

    Kodėl kainos ir apskaitos vertės santykis gali būti naudojamas vertinant banko atsargas

    • Kadangi banko turtas ir įsipareigojimai yra periodiškai vertinami pagal rinką, jų turtas ir įsipareigojimai atspindi tikrąją arba rinkos vertę. Taigi P / B santykis gali būti naudojamas vertinant banko atsargas.
    • Esant idealioms sąlygoms, kainos / buhalterinės vertės (P / BV) santykis turėtų būti artimas 1, nors nenuostabu, jei banko, kuriame yra daug neveiksnių aktyvų, P / BV santykis yra mažesnis nei vienas.
    •  Taip pat galima rasti P / BV santykį, viršijantį banką, turintį didelių augimo galimybių dėl, tarkime, jo buvimo vietos, nes tai yra pageidautinas kandidatų jungimasis arba dėl to, kad banke naudojama technologija.

    Istorinis P / B santykis prieš priekinį P / B

    Kaip ir „Trailing PE“ ir „Forward PE“, mes galime turėti panašią kainos ir apskaitos vertės formulę.

    Istorinė P / B = dabartinė kaina / buhalterinė vertė (istorinė)

    Pirmyn P / B = dabartinė kaina / buhalterinė vertė (pirmyn, prognozė)

    Istorijos kainą į balansinę vertę palyginti nesudėtinga sužinoti iš balanso. Tačiau „Book Values“ pirmyn gali būti šiek tiek sudėtinga.

    Norėdami gauti buhalterinę vertę, galite padaryti du dalykus -

    • Lengvesnis (ir brangesnis) būdas yra prieiga prie „Factiva“ ar „Bloomberg“, kur tokius duomenis gauname lengvai atsisiunčiamu formatu. Jums tiesiog reikia pateikti žymeklį ir atsisiųsti sutarimo knygą į vertės prognozę.
    • Sunku yra parengti svarstomos įmonės finansinį modelį ir projekto balansą. Tai apima viso trijų ataskaitų finansinio modelio parengimą. Jei norite sužinoti daugiau apie finansinį modeliavimą nuo nulio, galite naudoti šį finansinį modeliavimą „Excel“.

    Paimkime pavyzdį, kad sužinotume, kaip mes galime įtraukti galinį ir išankstinį kainos ir apskaitos vertės santykį, kad nustatytume pigiausias ir brangiausias atsargas iš nustatyto atlygio.

    Apskaičiuokite istorinį PB ir pirmyn PB

    AAA banko istorinė buhalterinė vertė yra 500,0 USD, o dabartinė rinkos kaina - 234 USD.

    Galutinis P / B santykis = 234 USD / 500 USD = 0,5 karto

    Taip pat galime apskaičiuoti AAA banko išankstinės kainos ir apskaitos vertės santykį. Numatoma AAA 2016 m. Buhalterinė vertė yra 400,0 USD, o dabartinė jos kaina - 234 USD.

    Pirmyn P / B santykis = 234 USD / 400 USD = 0,6 karto

    S Ome dalykų apsvarstyti dėl istorinių ir išankstine kaina į buhalterinės vertės santykis

    • Jei tikimasi, kad buhalterinė vertė padidės, išankstinio P / B santykis bus mažesnis nei istoriniai rodikliai. Tai galime pastebėti „BBB Bank“ ir „CCC Bank“ atveju, kur 2016 ir 2017 metais padidėja Buhalterinės vertės prognozė.
    • Tačiau jei tikimasi, kad ateityje buhalterinė vertė sumažės, pastebėsite, kad „Forward P / B“ santykis bus didesnis nei istorinis „P / B“ santykis. Tai galima pastebėti bankuose AAA ir banko EEĮ, kur buhalterinė vertė kasmet mažėja.
    • Taip pat gali būti atvejis, kai buhalterinė vertė nerodo jokios tendencijos. Pavyzdžiui, banko DDD, kur matome, kad 2016 m. Buhalterinė vertė padidėjo, o tuo pačiu - sumažėjo. Tokiais atvejais kainos ir buhalterinės vertės santykio ypatingos tendencijos nematysime.

    Kaip vertinimui naudoti kainos ir knygos santykį?

    Pradėkime nuo lentelės, kurią turime aukščiau. Darant prielaidą, kad šiame palyginamame sąraše yra atitinkama konkurencija ir svarbūs finansiniai skaičiai, pvz., Kaina, rinkos riba, buhalterinė vertė ir kt.

    Ar pagal anksčiau pateiktą lentelę galite atspėti, kuris yra pigiausias ir brangiausias bankas?

    Patarimas - atsižvelkite į istorinį P / B santykį ir į priekį P / B santykį.

    Kuris yra pigiausias bankas?

    • Pigiausias bankas iš pateiktos lentelės yra AAA bankas. Jo istorinis kainos ir apskaitos vertės santykis yra 0,5 karto, o prognozuojama, kad 2016 ir 2017 m. - 0,6 ir 0,7 karto
    • Tačiau jaučiu, kad čia yra laimikis. Kiekvienais metais buhalterinė vertė mažėja, o išankstinis P / B santykis gali dar labiau padidėti. Sumažėjusi buhalterinė vertė gali būti dėl ribotų augimo galimybių arba dėl prognozuojamų nuostolių.
    • Man bankas „BBB“ gali būti saugus statymas, atsižvelgiant į tai, kad jo buhalterinė vertė auga, o jo P / B santykis ateityje artimas 1x.

    Kuris yra brangiausias bankas?

    • Svarstomi brangiausi bankai gali būti du bankai - „Bank CCC“ ir „Bank EEE“.
    • Pažvelgus į EEĮ buhalterinės vertės skaičius, atrodo, kad kiekvienais metais jos patiria nuostolius, todėl sumažėja buhalterinė vertė.
    • Tačiau banko CCC ateinančiais metais rodo buhalterinės vertės padidėjimą, todėl tai yra saugesnis statymas.
    • Manau, kad susilaikysiu nuo banko EEĮ, palyginti su banko CCC dėl aukščiau nurodytų priežasčių.

    P / B santykio ir ROE ryšys

    Kainos ir apskaitinės vertės santykis yra glaudžiai susijęs su įmonės ROE.

    (Akcijos kaina / buhalterinė vertė) = (Kaina / EPS) x (EPS / Buhalterinė vertė akcijai)

    Dabar Kaina / EPS yra ne kas kita, o PE santykis.

    EPS / buhalterinės vertės vienai akcijai formulė yra ROE (atminkite, ROE = grynosios pajamos / akcininko nuosavybė arba buhalterinė vertė)

    Dėl glaudaus sąsajos su nuosavo kapitalo grąža (knygos kaina yra PE, padauginta iš ROE), naudinga kainą ir balansinę vertę peržiūrėti kartu su ROE

    • Bendra nykščio taisyklė
      • Pervertinta: maža ROE + didelis P / BV santykis
      • Neįvertinta: didelė ROE + žemas P / BV santykis

    Taikoma toms pramonės šakoms, kurios kiekvienais metais turi perkainoti savo balansinį turtą. Naudojamas vertinant  finansinius duomenis, ypač bankus , kurie iš didelės turto (paskolų) bazės išskiria nedidelį skirtumą ir padaugina šį skirtumą panaudodami aukštą sverto (indėlių) lygį. 

    Apribojimas

    • Buhalterinėje vertėje atsižvelgiama tik į apčiuopiamą įmonės vertę. Į nematerialųjį ekonominį turtą, pvz., Žmogiškąjį kapitalą, neatsižvelgiama į P / B santykį.
    • Dėl technologijos atnaujinimo, intelektinės nuosavybės, infliacijos ir kt. Turto balansinė ir rinkos vertė gali labai skirtis.
    • Vadovybės priimta apskaitos politika gali turėti reikšmingos įtakos buhalterinei vertei. Pavyzdžiui, „Straight-line“ ir „pagreitinto nusidėvėjimo“ metodas gali smarkiai pakeisti grynojo turto gamyklos ir įrangos vertę.
    • Be to, verslo modelis taip pat gali lemti buhalterinės vertės skirtumus. Gamybą perdavusios įmonės turto balansinė vertė bus mažesnė, palyginti su įmone, gaminančia prekes savo viduje.

    $config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found