"Dim Sum" obligacijos (reikšmė, veiksniai) | Kas yra „Dim Sum“ obligacijos?

Kas yra „Dim Sum“ obligacijos?

„Dim Sum“ obligacijos yra fiksuotos skolos priemonės, išreikštos Kinijos renminbi, o ne vietine valiuta ir gana populiarios Honkonge. Tai yra gana patrauklu investuotojams, norintiems tvarkyti skolų emisijas juaniais, tačiau to padaryti negali dėl didėjančio Kinijos vidaus skolų reguliavimo. Šias obligacijas gali parduoti vietiniai, taip pat ne vietiniai subjektai, įskaitant korporacijas, finansų įstaigas ir vyriausybę.

Kaip tai atėjo į egzistenciją?

Kinijos valdžios institucijos aktyviai skatino ofšorinių obligacijų rinkos plėtrą. Kadangi kapitalo įplaukoms ir srautams netaikomi jokie apribojimai, daugelis šalių pritraukė lėšų išleisdamos šias obligacijas.

Kai renminbi patenka į pasaulines rinkas, paklausa smarkiai išaugo iš tokių šalių kaip Taivanas, Londonas, Singapūras ir Frankfurtas, kurios taip pat leido išleisti renminbi obligacijas. Tačiau Honkongas vis dar laikomas didžiausiu mažos sumos obligacijų emitentu.

Dim Sum obligacijų charakteristikos

Kai kurios charakteristikos yra šios:

  • Šių obligacijų kredito reitingas dažnai yra neprivalomas ir priklauso nuo rinkos, nors reitingas yra vis svarbesnis veiksnys, kuriuo grindžiami investuotojų sprendimai. Šios obligacijos reitingavimo metodas paprastai yra panašus į kitų ofšorinių obligacijų, kurias išleidžia Kinijos įmonės, neatsižvelgiant į valiutą.
  • Sausumos reguliavimo institucijų leidimas išleisti mažos sumos obligacijas yra neprivalomas, atsižvelgiant į tam tikras aplinkybes.
  • Taikomas Honkongo įstatymas, reglamentuojantis šių obligacijų išleidimą.
  • Investuotojas į mažos sumos obligacijas yra mažas ir vis dar keičiasi. ji apima komercinius bankus, privačios bankininkystės klientus, tarptautinius investuotojus, palyginti su JAV obligacijų rinka, kurioje yra labai didelė ir diversifikuota institucinė investuotojų bazė.
  • Šių obligacijų likvidumas yra vidutinio sunkumo ir kintantis, nors antrinė rinka vis dar yra besivystančios fazės ir silpna.
  • Šių obligacijų terminas dažniausiai svyruoja iki 3 metų ar mažiau, nes dauguma mažos sumos obligacijų emitentų renminbi lėšas renka vykdomiems investiciniams projektams paremti arba kasdieniniam apyvartiniam kapitalui susirinkti.
  • Didelio pajamingumo emitentams paktas yra palengvintas, tačiau yra didelė paklausa ir didėjantis rinkos spaudimas griežtesnėms kovos sutartims aukšto pajamingumo emitentams.
  • Investuotojų apsaugos mechanizmas (pvz., Investuotojų susitikimas, patikėtinių atsakomybė) vis dar tobulėja, palyginti su JAV obligacijų rinka, kuri yra gana efektyvi ir jau įrodyta.
  • Siekdama palengvinti mažos sumos obligacijų išleidimą, Kinijos įmonės įsteigė dukterines įmones arba SPV, kad padidintų Kinijos juanius ofšorinėje rinkoje.

Veiksniai, turintys įtakos Dim Sum obligacijų paklausai

Toliau pateikiami veiksniai, darantys įtaką šių obligacijų paklausai.

  • Pelningumo skirtumas : dėl stiprios mažos sumos obligacijų paklausos įmonių obligacijų pajamingumas sumažėjo iki neįprastai mažesnio lygio, o kredito skirtumas sumažėjo nuo teigiamo 2013–14 iki neigiamo 2015–2016 metais.
  • Fondų naudojimas: Vienas pagrindinių renminbi fondų išleidimo motyvų buvo finansuoti tiesiogines investicijas užsienyje. Norėdami įveikti valiutų nesutapimo problemą, kai kurie mažos sumos obligacijų emitentai gali iškeisti renminbi į JAV dolerius ofšorinėje rinkoje.
  • Valiutos kurso svyravimai: Kinijos juanių įvertinimas padėjo išorinį finansavimą naudojant mažos sumos obligacijas, o dėl nuvertėjimo sumažėjo emisijos veikla.
  • Apsidraudimo išlaidos: taip pat turi įtakos mažos sumos obligacijų išleidimui ir bendroms finansavimo išlaidoms.

Privalumai

Skirtingi pranašumai yra šie:

  • Dėl didelio prieinamumo mažos sumos obligacijų rinka tapo alternatyvia renminbi lėšų rinkimo platforma tarptautiniams emitentams, kuri padeda skatinti užsienio firmų išorinį valiutos naudojimą.
  • Finansų ministerija nuolat išleisdama į jūrą išleistas renminbi obligacijas, nustatė palyginamąją pajamingumo kreivę, vadinamą „dim sum“ obligacijomis, kad būtų galima įvertinti jos rezultatus.
  • Dėl minimalių sumų obligacijų rinkos apribojimų emitentams nėra, emitento profilis yra gana įvairus - nuo mažų emitentų iki tarptautinių bendrovių. Ne bankinės finansinės bendrovės ir nekilnojamojo turto vystytojai taip pat yra aktyvūs ofšorinių renminbi obligacijų rinkų emitentai. Kūrėjai dažnai naudojasi mažos sumos obligacijų rinkos palaikymu, kai sausumos rinkose sausėja likvidumas. Honkongo kūrėjai dažnai naudoja šias lėšas savo statybų projektams finansuoti kranto rinkoje.
  • Šios obligacijos paklausa dažniausiai apima užsienio bendrovių poreikį remti verslą sausumos rinkoje, o firmų - palaikyti tiesiogines išorės investicijas. Ši rinka suvaidino svarbų vaidmenį ieškant kainų ir veikdama kaip renminbi fondų tarpininkė tarp sausumos ir ofšorinių rinkų.
  • Didelės tarptautinės įmonės, tokios kaip „McDonald's“, „Unilever“, dalyvavo emitentuose mažų sumų obligacijose, pritraukdamos kapitalą savo įrangai finansuoti, plėstis, steigti gamybos įmones. dėl stiprios kredito kokybės ir didžiulės renminbi obligacijų paklausos kupono norma yra gana mažesnė, palyginti su panašaus termino AAA obligacijomis.

Trūkumai

Skirtingi trūkumai yra šie:

  • Du pagrindiniai veiksniai, lemiantys mažos sumos obligacijų žlugimą, buvo tai, kad investuotojai tikėjosi, kad renminbi nuolat augs dolerio atžvilgiu, o Kinija yra besivystančioje ekonomikos augimo fazėje. Jie tikėjosi, kad dabartinis pelningumas nuolat augs, o tai duos didžiulį pelną, taigi ir paklausą. šių obligacijų labai išaugo.
  • Tačiau 2014 m. Renminbi rezultatai pablogėjo, palyginti su doleriu, todėl daugelis investuotojų patyrė didžiulius nuostolius, nes valiutos pajamingumas tapo neigiamas ir sumažino renminbi obligacijų patrauklumą. Atitinkamas ofšorinių renminbi indėlių sumažėjimas taip pat reiškė, kad yra mažiau renminbi šaltinių, kuriuos galima investuoti į ofšorines obligacijas. Kinijos ekonomikai užfiksavus ekonomikos augimo sulėtėjimą, visų obligacijų palūkanų normos smarkiai sumažėjo. Sumažėjęs pelningumas kartu su valiutos nuvertėjimu reiškia, kad laukiama daugelio obligacijų grąža yra maža arba neigiama.
  • Bendra šių obligacijų emisija pastaraisiais metais smarkiai sumažėjo dėl tokių veiksnių kaip padidėjęs nepastovumas, lėtas Kinijos ekonomikos augimas.
  • Dėl skirtingų vyraujančių paklausos ir pasiūlos sąlygų, rinkos likvidumo ir pinigų sąlygų buvo didelis derlius tarp sausumos ir ofšorinių rinkų, o tuo tarpu nerizikinga arbitražo galimybė buvo ribota dėl per didelės Kinijos kapitalo kontrolės.

Išvada

„Dim Sum“ obligacijos suvaidino labai svarbų vaidmenį didindamos tarptautinių emitentų dalyvavimą fiksuojant ofšorinius renminbi fondus jų verslo ir investicinei veiklai paremti.