seychellesartprojects.org

Vertinimo interviu klausimai

Šiame vertinimo interviu klausimuose ir atsakymuose rasite 25 dažniausiai užduodamus vertinimo klausimus, apimančius pagrindinius, pažengusius ir į taikymą orientuotus klausimus su atsakymais, kurie padės jums uoliai ir užtikrintai įveikti sunkiausią vertinimo pokalbio aspektą.

Jei norite nutraukti vertinimo interviu, geriau būkite ant kojų ir pasiruoškite kuo daugiau; nes šiais laikais reikia atsakyti į interviu klausimus ir giliai, ir plačiai.

Tai pasakius, čia mes imamės 25 geriausių vertinimo interviu klausimų, kurie dažnai užduodami vertinimo interviu metu. Jie jokiu būdu nėra jūsų „pasiruošimo“ pakaitalas; tačiau šis vadovas padės nukreipti jūsų dėmesį į teisingus dalykus.

Pradėkime. Šiuos 25 geriausius vertinimo interviu klausimus suskirstėme į tris kategorijas.

Vertinimo interviu klausimai - pagrindai

Pažvelkime į šiuos pagrindinius vertinimo interviu klausimus su atsakymais.

# 1 - Kas yra nemokamas pinigų srautas į įmonę?

FCFF arba laisvi pinigų srautai įmonei naudojami DCF finansiniame modeliavime. Įmonė generuoja pinigų srautus iš savo veiklos parduodama prekes ar paslaugas. Dalis jo pinigų grąžinama į verslą atnaujinti ilgalaikį turtą ir patenkinti apyvartinio kapitalo reikalavimus. Laisvas pinigų srautas įmonei yra pinigų perteklius, sukurtas viršijant šias išlaidas. Laisvas pinigų srautas įmonei tenka skolų turėtojams ir akcininkų turėtojams.

Laisvas pinigų srautas į įmonę arba FCFF apskaičiavimas = EBIT x (1 mokesčio tarifas) + Nepiniginiai mokesčiai + Apyvartinio kapitalo pokyčiai - kapitalo išlaidos

# 2- Kas yra nemokamas grynųjų pinigų srautas į nuosavybę?

FCFE arba „Free Cash Flow to Equity“ modelis taip pat yra vienas iš DCF metodų (kartu su FCFF) apskaičiuojant akcijų kainą. FCFE matuoja, kiek įmonė gali grąžinti akcininkams „grynųjų“ ir yra apskaičiuojama pasirūpinus mokesčiais, kapitalo išlaidomis ir skolos pinigų srautais.

FCFE modelis turi tam tikrus apribojimus. Pavyzdžiui, tai naudinga tik tais atvejais, kai įmonės svertas nėra kintantis, ir jis negali būti taikomas įmonėms, kurių skolos svertas keičiasi.

FCFE formulė = grynosios pajamos + nusidėvėjimas ir amortizacija + WC pokyčiai + Capex + grynosios paskolos

# 3 - Kas yra dividendų nuolaidų modelis?

Dividendų nuolaidų modelis pagrįstas supratimu, kad akcijų tikroji vertė yra dabartinė visų būsimų dividendų vertė.

Čia CF = dividendai.

Keletas įprastai dividendus mokančių bendrovių pavyzdžių yra „McDonald's“, „Procter & Gamble“, Kimberly Clark, „PepsiCo“, 3M, „CocaCola“, „Johnson & Johnson“, AT&T, „Walmart“ ir kt. Šioms įmonėms įvertinti galime naudoti „Dividend Discount Model“.

šaltinis: ycharts

# 4 - Koks skirtumas tarp įmonės vertės ir nuosavo kapitalo vertės?

Tai yra vienas iš pagrindinių interviu klausimų dėl vertinimo. Tiesioginis atsakymas -

• Įmonės vertė = eksploatuojamo turto rinkos vertė
• Nuosavo kapitalo vertė = akcininkų nuosavybės rinkos vertė

Norėdami gauti daugiau informacijos, pažvelkite į įmonės vertę ir nuosavo kapitalo vertę

# 5 - Kuo skiriasi galinė PE ir priekinė PE?

Galutiniam PE santykiui naudojamas istorinis EPS, o „Forward PE Ratio“ - prognozuojamas EPS. Pažvelkime į žemiau pateiktą pavyzdį, kad apskaičiuotume galinį PE ir priekio PE santykį.

• Kainos uždarbio santykio formulė = 234 USD / 10 USD = 23,4 USD
• Išankstinio kainų uždarbio santykio formulė = 234 USD / 11 USD = 21,3 USD

Norėdami gauti daugiau informacijos, pažvelkite į „Trailing PE“ ir „Forward PE“

# 6 - Kokie dažniausiai naudojami kartotiniai vertinant?

Tai dar vienas pagrindinis interviu klausimas dėl vertinimo. Yra keletas bendrų prekybos vertinimo kartotinių, kurie dažnai naudojami vertinant -

• EV iki EBIT
• Pinigų srauto kaina
• Įmonės vertė pardavimams
• EV iki EBITDA
• PEG santykis
• Kaina iki apskaitos vertės
• PE santykis

# 7 - Kaip pristatytumėte šias vertinimo metodikas investuotojams?

Geriausias būdas tai padaryti yra pirmiausia atlikti namų darbus. Jei įmanoma, sužinokite firmos vertinimą pagal kiekvieną metodiką ir tada parodykite jį investuotojams kaip „futbolo lauko“ diagramą. Reikia atsiminti vieną dalyką: visada turėtumėte rodyti diapazoną, o ne konkretų skaičių, nes prieš priimant išvadas reikia įvertinti daugelį veiksnių.

Sužinokite daugiau apie investicinės bankininkystės diagramas čia

# 8 - Kokios yra trys dažniausiai naudojamos vertinimo metodikos ir kaip jas reitinguotumėte?

Tai gana dažnas klausimas, tačiau dažnai užduodamas. Sakysite - diskontuotų pinigų srautų analizės (DCF) vertinimas, palyginamoji kompo analizė ir precedentinės operacijos yra trys dažniausiai naudojamos vertinimo metodikos. Klausimas dėl reitingavimo yra keblus. Paprastai precedentiniai sandoriai yra didesni nei palyginamų bendrovių, nes į juos įeina kontrolės premija. DCF atveju tai gali vykti abiem būdais (aukščiausia arba žemiausia), atsižvelgiant į prielaidas, kurias darote skaičiavimo metu.

# 9 - Kokios yra kitos metodikos, išskyrus šias tris? Pateikite trumpai.

Išskyrus aukščiau nurodytus 3, galite kalbėti apie šias metodikas:

• LBO analizė:  LBO analizė padeda įmonei nustatyti, kiek PE galėtų sumokėti, kad pasiektų „tikslinę IRR“ (paprastai „tikslinė IRR“ būna 15-25% ribose).
• Dalių suma:  tai du žingsniai. Pirma, kiekviena dalis vertinama atskirai. Tada jie susumuojami.
• Likvidavimo vertinimas: Visa likvidavimo vertės  idėja yra įsivaizduoti, kad visas įmonės turtas yra parduotas. Tada, kai tik pasirodo skaičius, iš skaičiaus atimami įsipareigojimai. Tai yra kapitalas (jei jo apskritai yra), kurį gauna investuotojai.
• Įsigijimų ir įsigijimų įmokų analizė:  Pirmiausia analizuojami įsigijimų ir įsigijimų sandoriai, siekiant išsiaiškinti, kiek mokėjo kiekvienas pirkėjas, o paskui panaudojus informaciją išsiaiškinti, kiek įmonė verta.
• Pakaitinė vertė:  Įmonės turto pakeitimo vertė būtų atstatomoji vertė.

# 10 - Kas yra precedentinė sandorių analizė?

Paprastais žodžiais tariant, precedentinė sandorių analizė yra vertinimo metodas, pagal kurį praeityje panašių įmonių sandoriai vertina įmonę.

Jei suskaidysime šį metodą keliais žingsniais, štai jie -

• Pirma , panašios įmonės pasirenkamos atsižvelgiant į panašias savybes arba yra panašios pramonės įmonės.
• Antra , sandorių dydis turėtų būti panašus.
• Trečia , sandorio rūšis ir pirkėjų bruožai būtų vienodi.
• Ketvirta , vertingesni buvo laikomi neseniai įvykę sandoriai.
• Penkta , vertinimas atliekamas remiantis aukščiau nurodytais veiksniais.

# 11 - Ar yra kokių nors veiksnių, pagal kuriuos galite pasirinkti panašias įmones?

Į šį vertinimo interviu klausimą turėtų būti lengva atsakyti. Yra lygiai trys veiksniai, kurie naudojami renkantis panašias įmones.

• Pirma , svarbiausias veiksnys yra pramonės klasifikacija. Tai svarbiausia, nes remiantis tuo galima lengvai palyginti įmones aukštu lygiu.
• Antra , jei norite patikslinti, turite atsižvelgti į finansinius kriterijus. Pagal finansinius kriterijus žiūrėtumėte į pajamas, EBITDA, EBITDAR, EBIT ir kt.
• Trečia , paskutinis dalykas, kurį turėtumėte apsvarstyti, yra geografija.

Paprastai dažniausiai naudojamas pirmasis faktorius (pramonės klasifikacija), o mažiausiai naudojamas geografija.

Vertinimo interviu klausimai - taikymas

Pažvelkime į pritaikymo vertinimo interviu klausimus (su atsakymais)

# 12 - Kaip vertinate banką?

Tai vienas iš laukiamų vertinimo interviu klausimų. Į tai būtinai atsakykite teisingai.

Bankai pirmiausia vertinami naudojant daugkartinį kainos ir apskaitos vertę. Taip yra dėl šių priežasčių -

• Bankai turi turto ir įsipareigojimų, kurie periodiškai pažymimi rinkai, nes tai yra privaloma pagal taisykles. Taigi, balanso vertė atspindi rinkos vertę, skirtingai nei kitose pramonės šakose, kur balansas rodo turto / įsipareigojimų istorinę kainą.
• Banko turtas apima investicijas į vyriausybės obligacijas, aukštos kokybės įmonių obligacijas ar savivaldybių obligacijas, taip pat komercines, hipotekos ar asmenines paskolas, kurias paprastai tikimasi surinkti.

Žemiau pateiktame grafike parodytas greitas JPMorgan, UBS, Citigroup ir Morgan Stanley istorinių knygų verčių palyginimas.

šaltinis: diagramos

# 13 - Kokie yra tam tikros pramonės šakos kartotinių pavyzdžiai?

Tai dar vienas svarbus interviu dėl vertinimo pokalbis. Pramonės rodikliai skiriasi atsižvelgiant į pramonės veiksnius. Pažvelkime į keturis pavyzdžius -

• Nekilnojamojo turto investiciniai fondai (REIT):  operacijų kaina / lėšos (FFO); Kaina / pakoreguotos operacijų lėšos (AFFO)
• Mažmeninė ar avialinijos:  įmonės vertė (EV) / pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą, amortizaciją ir nuomą (EBITDAR)
• Technologija:  EV / unikalūs lankytojai; EV / puslapio peržiūros
• Energija:  kaina (P) / grynoji turto vertė (GAV); P / 1 milijonas kubinių pėdų ekvivalento (MCFE); P / 1 milijonas kubinių pėdų ekvivalento per dieną (MCFE / D)

# 14 - Kada naudotumėte dalių sumą?

Dalių suma dažniausiai naudinga įmonėms, turinčioms kelis padalinius, nesusijusius vienas su kitu. Pavyzdžiui, jei įmonė turi energetikos, vartotojų finansų, technologijų ir žiniasklaidos skyrius, dalių suma būtų gana naudinga.

Supraskime dalių įvertinimo sumą, naudodamiesi didelės konglomerato įmonės („ticker MOJO“), valdančios šiuos verslo segmentus, pavyzdžiu.

• Automobilių segmentų vertinimas -  automobilių segmentą būtų galima geriausiai įvertinti naudojant EV / EBITDA arba PE santykius.
• Naftos ir dujų segmentų vertinimas.  Naftos ir dujų įmonėms geriausias būdas naudoti EV / EBITDA arba P / CF arba EV / boe (EV / barelio naftos ekvivalentas)
• Programinės įrangos segmento vertinimas -  programinės įrangos segmentui vertinti naudojame PE arba EV / EBIT kelis
• Banko segmento vertinimas -  Banko sektoriui vertinti paprastai naudojame P / BV arba likutinių pajamų metodą
• El. Prekybos segmentas -  mes naudojame EV / pardavimus, kad įvertintume el. Prekybos segmentą (jei segmentas nėra pelningas) arba EV / abonento ar PE kelis

# 15 - Kada naudotumėtės likvidaciniu įvertinimu ir kada likvidavimo vertinimas suteiks didžiausią vertę?

Likvidavimo vertinimas yra naudingas, kai yra kokių nors bankroto situacijų. Jei įmonė turi šansų atsikratyti pilvo, likvidavimo vertinimas padės suprasti, kiek investuotojai gaus kapitalo, sumokėjus skolas.

Didelės vertės likvidavimo vertinimas yra mažai tikėtinas. Bet jei rinka dėl tam tikros priežasties labai nuvertina turtą ir įmonė turi nemažą kietąjį turtą, tai gali būti įmanoma. Dėl šios priežasties palyginamos bendrovės bendrovės ir precedentiniai sandoriai sukurtų mažesnes vertes, o kadangi turtas vertinamas gana gerai, likvidacinis vertinimas suteiks didesnę vertę.

# 16 - Laisvų pinigų srautų kartotinių atveju, ką galėtumėte naudoti - nuosavybės vertę ar įmonės vertę?

Čia reikia atsiminti du dalykus. Pirma, jei nėra laisvo pinigų srauto, turite naudoti įmonės vertę.

Žemiau yra įmonės vertės kartotiniai -

Laisvųjų pinigų srautų atveju turėtumėte naudoti nuosavybės vertę. Štai kodėl. Nesinaudojant laisvu pinigų srautu, palūkanos neįtraukiamos. Taigi investuotojams prieinami pinigai. Tačiau sverto laisvo pinigų srauto atveju įskaičiuojamos palūkanos; taigi ja gali naudotis tik akcininkų savininkai.

Žemiau yra nuosavo kapitalo vertės kartotinių sąrašas -

Vertinimo interviu klausimai - pažengę

Pažvelkime į kai kuriuos išplėstinius vertinimo interviu klausimus.

# 17 - Kuris yra geresnis PE ar EV, palyginti su EBITDA

Tai yra keblus vertinimo interviu klausimas. Daugelis žmonių naudoja PE koeficientą kaip pagrindinę vertinimo priemonę. Tačiau yra keletas PE santykio apribojimų, dėl kurių EV ir EBITDA yra laikomi geresniu vertinimo koeficientu.

• PE koeficientas neatsižvelgia į balanso riziką. Pagrindinė įmonės padėtis nėra teisingai atspindėta „PE Multiple“.
• Skirtinga skolos ir nuosavo kapitalo struktūra gali reikšmingai paveikti įmonės pajamas. Pelnas, tenkantis vienai akcijai, gali labai skirtis įmonėms, turinčioms skolų dėl palūkanų mokėjimų komponento.
• Jo negalima naudoti, kai pajamos yra neigiamos. Pavyzdžiui, „Box Inc.“ Tokioms nuostolingoms įmonėms paprasčiausiai nerandate „PE Multiple“. Tokiais atvejais reikia naudoti normalizuotą uždarbį arba išankstinius kartotinius.
• Uždarbiui taikoma skirtinga apskaitos politika. Tai gali lengvai valdyti vadovybė.

# 18 - Kaip vertini „Box“?

Pažvelkite į aukščiau pateiktą „Box IPO Financial“ modelį su prognozėmis. Pažymime tai, kad BOX nuostolinga ne tik veiklos, bet ir grynųjų pajamų lygiu. Kaip vertinate tokias įmones, kurios greitai auga, tačiau neigiami laisvi pinigų srautai?

Tokiais atvejais negalime taikyti vertinimo kartotinių, tokių kaip PE koeficientas (dėl neigiamo uždarbio), EV ir EBITDA (jei EBITDA yra neigiamas) ar DCF metodo (kai FCFF yra neigiamas). Vertinimo įrankis, kuris mums gelbsti, yra „  EV to Sales“!

# 19 - Ar galinė vertė gali būti neigiama?

Kitas keblus vertinimo interviu klausimas. Teoriškai atsakymas yra TAIP, praktiškai NE!

Teoriškai tai gali atsitikti, kai galutinė vertė apskaičiuojama taikant amžinumo augimo metodą.

Aukščiau pateiktoje formulėje, jei manysime, kad  WACC <augimo greitis , tada iš formulės gaunama galutinė vertė bus neigiama. Tai labai sunku suvokti, nes sparčiai auganti įmonė dabar rodo neigiamą galutinę vertę vien dėl naudojamos formulės. Tačiau ši prielaida dėl augimo yra neteisinga. Negalime manyti, kad įmonė augs labai sparčiai iki begalybės.

Norėdami gauti daugiau informacijos, peržiūrėkite šį išsamų terminalo vertės vadovą

# 20 - Kada nenaudotumėte DCF vertindami?

Dviejose konkrečiose situacijose niekada neturėtumėte naudoti DCF -

• Pirma , jei įmonė turi nenuspėjamų ar netvirtų pinigų srautų;
• Antra , kai skolos ir apyvartinis kapitalas iš viso atlieka visiškai kitokį vaidmenį. Pavyzdžiui, DCF nenaudojamas bankams vertinti, nes bankai ir finansų įstaigos neinvestuoja savo skolos ir apyvartinio kapitalo.

# 21 - Ar LBO ar DCF vertintų geriau? Kodėl?

Paprastai DCF suteiks aukštesnį įvertinimą. Skirtingai nuo DCF, analizuojant LBO, jūs negausite pinigų srautų nuo 1 iki paskutinių metų. Taigi analizė atliekama remiantis tik galutine verte. DCF atveju vertinimas atliekamas remiantis pinigų srautais ir terminalo vertėmis; taigi jis būna didesnis.

Be to, LBO nustatoma numatoma IRR (Internal Return Rate) ir tada atliekamas įvertinimas.

# 22 - Tarkime, kad įmonė neturi pelno ir pajamų. Kaip vertintumėte tą įmonę?

Paprasčiausias būdas pažvelgti į tai yra atsakymas, tai yra, kad įmonės vertinimas būtų atliekamas naudojant kitas metrikas. Kadangi nėra pelno ir pajamų, nebus pinigų srautų. Taigi, naudojant kūrybinius kartotinius, kurie atitiks būdingą verslo pobūdį, pavyks tai padaryti.

# 23 - Kaip jūs vertintumėte mangų medį?

Atrodo, kad tai keblus klausimas, bet jei gerai pagalvoji, iš tikrųjų taip nėra.

Kai jums bus užduotas šis klausimas, jūs paprasčiausiai pasakytumėte, kad mangų medis būtų vertinamas, nes įmonė gali būti įvertinta - pirmiausia žvilgtelėdami į panašius mangų medžius ir ko jie yra verti (t. Y. Santykinis įvertinimas), o tada sužinoję vertę mango medžio pinigų srautų (ty vidinis vertinimas).

# 24 - Kokie yra viešųjų bendrovių palyginamųjų trūkumų?

Gali būti įvairių trūkumų, susijusių su valstybinėmis kompanijų palyginamosiomis medžiagomis. Tačiau išsiskiria šie trys:

• Akcijų rinka neturi fiksuoto būdo reaguoti. Jis impulsyviai reaguoja į įvykius ar įvykius rinkoje. Taigi, labai sunku numatyti akcijų rinkos reakciją tam tikrą dieną. Taigi jūsų naudojami veiksniai gali jums visai nepadėti.
• Niekada negalima 100% palyginti vienos įmonės su kita. Visada bus vietos klaidoms.
• Mažiausios įmonės turi mažiausias atsargas. Šios akcijos ne visada gali atspindėti tikrąją įmonės vertę.

# 25 - Kaip jūs vertintumėte privačią įmonę?

Vertinti privačią įmonę yra šiek tiek kitaip nei vertinti valstybinę įmonę. Žinoma, naudosite palyginamuosius, precedentinius sandorius, DCF, tačiau čia yra keletas skirtumų -

• Pirmiausia reikia pagalvoti apie privačios įmonės likvidumą. Natūralu, kad privačios bendrovės nebūtų tokios likvidžios kaip valstybinės įmonės. Taigi, vertinant privačią įmonę, padidėtų diskonto norma.
• Nebūtų galima naudoti būsimos akcijų kainos analizės; nes jų nebūtų.
• DCF tampa labai sunku, nes privačios įmonės atveju nėra beta versijos.

Privačios bendrovės atveju būtų atsižvelgiama į įmonės vertę.