Palyginama įmonės analizė (pavyzdžiai, šablonas)

Palyginama įmonės analizė

Tai yra nuosavo kapitalo vertinimo serijos straipsnių 2 dalis. Palyginamieji kompaktai yra ne kas kita, kaip nustatyti santykinių vertinimų atlikimą, kaip eksperto, siekiant nustatyti įmonės tikrąją vertę. Palyginamas kompiliavimo procesas prasideda identifikuojant palyginamas įmones, tada parenkant tinkamas vertinimo priemones ir galiausiai parengiant lentelę, iš kurios galima lengvai padaryti išvadas apie tikrąjį pramonės ir įmonės vertinimą.

Šiame straipsnyje aptariame šiuos dalykus:

Norėdami visiškai suprasti šias sąvokas, turėtumėte pakankamai išmanyti santykinius vertinimo kartotinius, tokius kaip EV / EBITDA, PE santykis, kainos ir knygos vertė, PEG santykis ir kt. Tačiau, jei norite greitai atnaujinti, galite kreiptis į dalį 1 iš šios nuosavo kapitalo vertinimo serijos, apimančio santykinio vertinimo kartotinių temą.

Kas yra palyginama įmonės analizė?

(dar vadinami „Trading Comps“, „Comparable Comps“)

Palyginamą analizę ar prekybos kompasus geriausiai galima paaiškinti pavyzdžiu - tarkime, kad planuojate pirkti namą Niujorke (kodėl gi ne?). Akivaizdu, kad galite ieškoti daugelyje nekilnojamojo turto tarpininkavimo svetainių ir tuo pačiu atlikti lyginamąjį tyrimą. Palygintumėte vieną butą su kitu ir taip pat bandytumėte suvokti, ko jie verti, palyginti vienas su kitu.

//www.trulia.com/NY/New_York/

Lygindami apartamentus, turėtumėte apsvarstyti įvairius atributus, tokius kaip kambarių skaičius, miegamųjų dydis, vonios kambarių skaičius, išplanavimas ir kt. Tai atlikdami pastebėtumėte, kad panašaus tipo apartamentai gali kainuoti panašiai!

Šiame kontekste pabandykime suprasti, kas yra panaši „įmonės“ analizė? Arba palyginami kompai . Žemiau pateikiamas apibrėžimas, gautas iš „Investopedia“.

šaltinis -WSM

Iš pirmiau pateiktos su butu susijusios diskusijos ir „Investopedia“ apibrėžimo galime padaryti šias išvadas dėl palyginamos analizės:

Kaip ir butų palyginimas, palyginama įmonės analizė padeda palyginti skirtingas įmones, kurių dydis ir pramonė yra panašios, ir gauti joms tikrąją vertę
Užuot žiūrėję lovų skaičių, vietą, vonios kambarius ir pan., Jūs žiūrite į santykinius vertinimo kartotinius (pvz., EV / EBITDA, PE, P / BV ir kt.).
Iš tokio palyginimo jūs darote išvadą, kad įmonės kaina yra pervertinta arba nepakankamai įvertinta.

Spėju su šia pagrindine analogija; turėtume mokėti tęsti ir skaityti palyginamą įmonės analizę.

Kaip perskaityti palyginamos įmonės analizės lentelę?

Norėdami išmokti skaityti palyginamą įmonės analizės lentelę ar „Comparable Comps“, imsiuosi realaus gyvenimo pavyzdžio „ Box Inc“, kuris anksčiau paskelbė apie savo viešąjį akcijų siūlymą. Mes norime suprasti, kokia vertinimo kaina turėtume investuoti į „Box Inc“ IPO akcijas.

Žemiau pateikiama palyginamoji „Box IPO“ bendrovės analizės lentelė. Apskritai 5 kompiliavimo lentelės dalys yra:

Įmonės informacija -
- Tai apima įmonės pavadinimą, žymėjimą ir kainą. Lipdukas yra unikalus simbolis, suteikiamas bendrovei, siekiant identifikuoti viešai kotiruojamas įmones.
- Galite pasiimti ir „Bloomberg“, „Reuter“ žymeklius. Be to, atkreipkite dėmesį, kad čia nurodytos kainos yra naujausios.
- Lentelę sudarome taip, kad šios kainos būtų susietos su duomenų baze, kur jos būtų automatiškai atnaujinamos.
Įmonės dydis -
- Tai apima rinkos kapitalizaciją ir įmonės vertę.
- Paprastai lentelę rūšiuojame pagal rinkos kapitalizaciją. Rinkos kapitalizacija taip pat suteikia mums įmonės pseudo.
- „Enterprise Value“ yra dabartinis įmonės rinkos vertinimas.
- Galbūt nenorime lyginti mažos rinkos kapitalizacijos įmonės su didele kapitalizacijos bendrove.
Vertinimo kartotiniai -
- Tai turėtų apimti 2–3 tinkamas vertinimo priemones palyginimui
- Idealiu atveju turėtume parodyti vienerių metų istorinius ir dvejų metų kartotinių persiuntimo metus
- Tinkamo vertinimo įrankio pasirinkimas yra raktas į sėkmingą įmonės vertinimą.
Veiklos metrika -
- Tai gali apimti tokius pagrindinius rodiklius kaip pajamos, augimas, ROE ir kt
- Tai svarbu, kad galėtume iš karto suprasti įmonės pagrindus.
- Galite įtraukti pelno maržas, ROE, grynąją maržą, svertą ir kt., Kad šis turinys būtų prasmingesnis.
Santrauka -
- Tai yra paprastas vidutinis, vidutinis, žemas ir aukščiausias aukščiau nurodytos metrikos rodiklis
- Vidutinis ir „Mediana“ pateikia pagrindines įžvalgas apie tikrąjį vertinimą
- Jei įmonės kartotiniai yra didesni už vidurkį / medianą, mes linkę daryti išvadą, kad įmonė gali būti
- pervertintas
- Panašiai, jei kartotinis yra mažesnis už vidurkį / medianą, galime daryti išvadą, kad jis nepakankamai įvertintas.
- Aukštas ir Žemas taip pat padeda mums suprasti pašalinius rodiklius ir atvejį, kaip pašalinti tuos, jei jie yra per toli nuo vidutinio / vidutinio.

„Trading Comp / Comparable Company Analysis - Box IPO“ skaitymas

Pažvelkime į „Box IPO“ palyginamosios įmonės analizės santrauką.

Iš pirmiau pateiktos lentelės galime daryti išvadą:

Debesų kompanijos prekiauja vidutiniškai 9,5x EV / Sales Multiple.
Pažymime, kad tokios įmonės kaip „Xero“ yra neįprastos, prekiaujančios 44x EV / Sales multiple (tikimasi, kad 2014 m. Augimo greitis bus 94%).
Mažiausias EV / pardavimo kartotinis yra 2,0x
Debesų kompanijos prekiauja 32 kartus didesne EV / EBITDA.

Dėžutės vertinimas

Remdamiesi „Box“ finansiniu modeliu pažymime, kad „Box“ yra neigiama EBITDA, todėl negalime tęsti EV / EBITDA kaip vertinimo priemonės. Vienintelis vertinimui tinkamas kartotinis yra EV / pardavimai.
Kadangi vidutinis EV / pardavimų vidurkis yra maždaug 7,7 karto, o vidurkis - apie 9,5 karto, galime apsvarstyti 3 vertinimo scenarijus.
Optimistiškas atveju iš 10.0x EV / Sales Base byloje dėl 7.1x EV / Sales, ir P essimistic byloje dėl 5.0x EV / Pardavimai.

Žemiau esančioje lentelėje parodyta vienos akcijos kaina pagal 3 scenarijus.

„Box Inc“ įvertinimas svyruoja nuo 15,65 USD (pesimistinis atvejis) iki 29,38 USD (optimistinis atvejis)
Labiausiai tikėtinas „Box Inc“ įvertinimas naudojant santykinį vertinimą yra 21,40 USD (tikimasi)

Kaip nustatyti palyginamas įmones

Svarbiausias palyginamosios analizės elementas yra nustatyti tinkamą palyginamųjų rinkinį. Palyginti obuolių vertę su apelsinais čia nėra prasmės. Svarbu atlikti išankstinį palyginamų įmonių tyrimą, kuris paprastai apima šiuos 3 veiksmus:

a) Pramonės nustatymas

Pabandykite nulį sumažinti pramonės šakas, kuriose įmonės yra klasifikuojamos.
Tai gali būti nuobodu, nes skirtingi šaltiniai suteiktų skirtingas pramonės šakas vienai įmonei, o pramonės pavadinimai skirtinguose šaltiniuose būtų skirtingi.
Paprastai turima klasifikacija yra labai plati ir ja negalima visiškai pasikliauti.
Jei nėra garantijos dėl pramonės klasifikavimo (taip dažniausiai būna), pabandykite nustatyti keletą raktinių žodžių, susijusių su įmonių verslo aprašymais. Pvz., Statybinių medžiagų įmonei gali būti svarbūs raktiniai žodžiai - stogo danga, santechnika, rėminimas, izoliacija, plytelių klojimas, statybos paslaugos ir kt.
Nors šis pavyzdys yra paprastas, norint pritaikyti tą patį realaus gyvenimo scenarijuose, reikia nustatyti vertę ir vertės tvarkyklę ir keletą kartų jas koreguoti.

b) Supraskite įmonės aprašymą

Norint pasirinkti panašias įmones, svarbu suprasti verslą.
Pabandykite sužinoti tikslų įmonės verslo aprašymą.
Galimi to šaltiniai pirmenybės tvarka būtų:
- Įmonės svetainė
- Tyrimų ataskaitos
- Įmonės įrašai (naujausi 10 tūkst., Metinė ataskaita ir kt.)
- „Yahoo Finance“
Pastaba: Įmonės interneto svetainės yra labai naudingos padedant vizualizuoti visus produktus ir paslaugas, tačiau tyrimų ataskaitose ir įmonės padavimuose pateikiami tikri segmentų duomenys, kad būtų tikras įmonės verslo derinys.

c) Nustatykite pagrindinius konkurentus

Palyginamas įmones galima nustatyti iš šių šaltinių pagal pirmenybę:
Tyrimų ataskaitos
Įmonės padavimas - konkurso skyrius
„Yahoo Finance“ - konkurentų ir pramonės skyriai
„Hoovers“ - konkurentų ir pramonės skyriai

Profesionali palyginama įmonės analizė: žingsnis po žingsnio

Rengiant palyginamą įmonės analizę arba prekybos kompaktą, svarbiausia yra gauti reikiamą kartotinį (EV / Pardavimai, P / E ir kt.). Žemiau pateikiama santraukos pavyzdys. Palyginama palyginimo analizė „Excel“ lape -

Reikalinga 1 įmonės, 2 įmonės, 3 įmonės… produkcija yra susieta iš įvesties skirtukų „įmonė 1“, „įmonė 2“, „įmonė 3“. Parengti palyginamą kompiliavimo lentelę nėra sunku; tačiau kartais yra sudėtinga teisingai apskaičiuoti reikiamą vertinimo daugiklį. Taigi mes pirmiausia sutelksime dėmesį į teisingą šių daugiklių apskaičiavimą, pateikdami išsamų pavyzdį.

Galite atsisiųsti palyginamą „Excel“ šabloną iš čia - Palyginamas įmonės šablonas.

Pagrindinės naudojamos formulės:

Pagrindinės nuosavybės vertė = neapmokėtos bendrosios akcijos * Akcijos kaina.
Atskaičiuota nuosavo kapitalo vertė = neapmokėtos akcijos * Akcijos kaina
Skiedimas iš pasirinkimo galimybių = pasirinkimo galimybės - (pasirinktys * pratybų kaina) / akcijų kaina
Skiedimas iš konvertuojamų = konvertuojamos obligacijos * konversijos koeficientas
Įmonės vertė = nuosavo kapitalo vertė - pinigai + skola + mažumos palūkanos + pageidaujamos atsargos

Apskaičiuojant pirmiau minėtus praskiestus skaičiavimus, pratybų kaina arba konversijos kaina turi būti mažesnė už akcijų kainą.

Jei konversijos kaina arba vykdymo kaina yra didesnė už akcijų kainą, tai nebus sumažinta, opcionai nebus įgyvendinti ir obligacijos nebus konvertuojamos.

Palyginamieji įmonės vertinimo žingsniai:

Įveskite pagrindinę informaciją
Įvesties balanso informacija
Apskaičiuokite akcijų pasirinkimo sandorius „pinigais“
Apskaičiuokite konvertuojamus vertybinius popierius „pinigais“ ir raskite praskiestą EPS
Apskaičiuokite LTM skaičius (be vienkartinių elementų)
Apskaičiuokite nuosavybės vertę ir įmonės vertę
Apskaičiuokite atitinkamus kartotinius

Dabar paženkime žingsnis po žingsnio, kad tai visiškai suprastume. Aš paėmiau „Robert Half International“ („Ticker“ - RHI) pavyzdį ir, nors čia naudojami duomenys yra gana seni (2006 m. 10K ir 10Q), esu tikras, kad jie vis tiek bus naudingi norint suprasti bendrą metodiką.

1 veiksmas: įveskite pagrindinę informaciją apie panašią įmonę

2 žingsnis: įveskite naujausią turimą balanso informaciją

3 žingsnis: Apskaičiuokite visas „piniguose“ akcijų pasirinkimo galimybes

Taip pat atkreipkite dėmesį į iždo akcijų metodą ir ribojamų akcijų vienetus.

4 žingsnis: Apskaičiuokite visus „piniguose“ konvertuojamus vertybinius popierius

Kaip ir pasirinkimo sandorių atveju, konvertuojamų obligacijų vertės sumažėja tik tuo atveju, jei dabartinė bendrovės akcijų kaina viršija obligacijų konversijos kainą.

Kaip konvertuojamąsias obligacijas įskaitysite į įmonės vertę: jei konvertuojamos obligacijos yra piniginės (jas galima konvertuoti į akcijas), tada apskaičiuokite praskiestumą ir pridedate jas prie apyvartoje esančių akcijų. Jei jie neturi pinigų (jie negali konvertuoti į akcijas), vietoj to obligacijas skaičiuojate kaip skolas.

Skiedimas iš konvertuojamų = konvertuojamos obligacijos * konversijos koeficientas
Konvertuojamosios obligacijos = konvertuojamo dolerio suma / nominali vertė
Konversijos koeficientas = nominali vertė / konversijos kaina
Konversijos kaina = nominali vertė / konversijos santykis

5 veiksmas: apskaičiuokite LTM numerius (be vienkartinių elementų)

(Jei įdomu, kas yra pasikartojantys daiktai, pažiūrėkite į išsamų vienkartinių elementų įrašą)

6 žingsnis: Apskaičiuokite nuosavybės vertę ir įmonės vertę

7 žingsnis: Apskaičiuokite atitinkamus kartotinius

Svarbūs palyginamos įmonės analizės koregavimai

Daiktai	Į ką reikia atkreipti dėmesį	Sudėti / atimti	Papildoma informacija
Grynieji pinigai	Įsivaizduokite, kad „Cash“ yra „nemokama dovana“, kai perkate įmonę. Tai sumažina jūsų faktinę kainą, nes įsigijimo metu gausite viso tikslo balansą.	Atimkite	Beveik visada įtraukiate trumpalaikes investicijas į grynųjų pinigų numerio dalį, tačiau ilgalaikės investicijos priklauso nuo likvidumo ir to, ką paprastai daro jūsų bankas.
Skola	Skola - tai paskolos, kurias įmonė yra paėmusi. Paprastai perkant įmonę reikia refinansuoti jos skolą, todėl tai laikoma viena iš tų „paslėptų išlaidų“ įsigyjant.	Papildyti	Šiame skaičiuje turėtų būti suskaičiuoti visi su skolomis susiję daiktai - trumpalaikė skola, ilgalaikė skola, revolveriai, antresolės ir kt. Vienintelė išimtis: konvertuojamos obligacijos, kurios gali būti neskaičiuojamos. Geriau skoloms naudoti rinkos vertes, bet jei jų neturite, galite naudoti tik tai, kas nurodyta balanse (buhalterinės vertės).
Pageidaujamos akcijos	Pageidaujamos akcijos yra labai panašios į skolą - investuotojai gauna garantuotus dividendus, paprastai kaip palūkanų normą už privilegijuotų akcijų balansą.	Papildyti	Pageidaujamos akcijos yra nurodytos balanso įsipareigojimų ir akcininkų nuosavybės pusėje.
Mažumos interesai	Kai turite daugiau nei 50% kitos įmonės, mažumos palūkanos reiškia procentą, kurio NETURITE. Turite jį pridėti prie „Enterprise Value“, nes kitos įmonės pajamos ir pelnas yra įtraukti į jūsų pačių finansines ataskaitas, todėl turite įsitikinti, kad jos vertė atsispindi EV.	Papildyti	Mažumos palūkanos yra nurodytos balanso skiltyje „Įsipareigojimai“ arba „Akcininkų nuosavybė“ - daugeliu atvejų jūs gerai nurodote, kas pateikiama byloje, tačiau jei turite rinkos numerius, galite juos naudoti.

Taip pat galite pažvelgti į SOTP vertinimą ir DCF arba diskontuotų pinigų srautų metodą, kad pagerintumėte savo žinias apie vertinimus.

Kas toliau?

Jei sužinojote ką nors naujo iš šio įrašo, palikite komentarą žemiau. Leisk man žinoti, ką tu galvoji. Ačiū ir rūpinkis.

Naudingi pranešimai

Įmonės vertės pardavimo formulė
Iš EV į EBITDA kelis
P / BV santykis
Įmonės vertės ir nuosavo kapitalo vertės santykis

seychellesartprojects.org